【MarketWatch弗吉尼亞州6月19日訊】一位讀者最近指責我過于頻繁地關注股市里可能引起恐慌的事件。他責問，難道我想做的是把投資者嚇得逃出股市嗎？

　　而另外一位讀者則批評我，最近那些專欄文章中的許多“恐慌”事件實際上應該更為嚴重。他責問我，難道我試圖充當牛市不知羞恥的啦啦隊長？

　　對這兩個問題，我的回答都是“不”。但是，今天的文章顯然對回答這兩個問題并無幫助。

　　因為我今天要談的是最近發(fā)生的一件事，至少表面上看是非常令人恐懼的，但進一步分析之后卻發(fā)現沒有那么嚴重。

　　這個“事件”就是5月稍晚至6月稍早道瓊斯公用事業(yè)指數(Dow Jones Utilities Average)($UTIL)的盤整。從5月22日高點537.12點至6月8日盤中低點485.83，道瓊斯公用事業(yè)指數下跌了9.5%，遠遠大于同期道瓊斯工業(yè)平均指數的跌幅。

　　這種現象值得擔憂的原因是，道瓊斯公用事業(yè)指數被視為整體股市的一個可靠的先行指標。投資通訊Dow Theory Letters編者羅素(Richard Russell)多年來屢屢指出，道瓊斯公用事業(yè)指數的見頂時間通常大大早于整體股市的見頂時間。

　　那么，5月22日的峰值是道瓊斯公用事業(yè)指數的頂點嗎？截至本周一晚，該指數僅從6月8日的低點稍稍恢復，仍比5月22日高點低了6.4%。如果這個高點一直保持下去，那就意味著大盤的頂點也將出現。

　　為了找出答案，我求助于《Stock Market Logic(股市邏輯)》，這部經典著作是多年前福斯貝克(Norman Fosback)撰寫的，福斯貝克目前為投資通訊Fosback's Fund Forecaster的編者。福斯貝克從他那項并非微不足道的研究中發(fā)現，道瓊斯公用事業(yè)指數“是股市未來趨勢的一個有價值的先行指標，一只真正的領頭羊。”

　　好消息是，最近的盤整還不符合熊市先行指標的條件。

　　例如，福斯貝克說，“將道指目前水平與15周之前的水平相比……是很有用的，如果目前水平更高，那么公用事業(yè)指數也許可以歸類為處于上升趨勢當中，因此大盤應該跟隨上揚；如果道瓊斯公用事業(yè)指數目前水平低于15周之前的水平，那么下跌趨勢就已經確立，大盤也應該跟隨走低。”

　　道瓊斯公用事業(yè)指數15周前的收盤水平為468.71點，由于目前仍然高出7.3%，因此它仍將引領大盤走高，盡管5月稍晚至6月稍早出現了較為嚴重的盤整。

　　在研究中，福斯貝克還指出利用道瓊斯公用事業(yè)指數這個先行指標的另外一種方式，“并且被證明是有效的”。也就是將道瓊斯公用事業(yè)指數目前水平與該指數過去一年的周平均值進行比較，依據目前水平是否更高來確定大盤后市看漲還是看跌。

　　依據后一種方法也得出看漲的結論，因為道瓊斯公用事業(yè)指數過去一年的周平均值為460.61點，該指數目前水平比這個平均值高出9.2%。

　　結論：要想讓道瓊斯公用事業(yè)指數這個先行指標變?yōu)榭吹�，它還需要下跌很多呢。

　　(作者：Mark Hulbert)