【MarketWatch舊金山6月15日訊】那么，債券收益率的上升將毀掉你的夏日假期嗎？

　　我不認為會這樣。它也不會毀掉華爾街一年一次的夏季反彈。

　　盡管隨著債券價格的下跌，對收益率的突然擔憂上升至五年來的最高水平，但國際買家——尤其是中國——對債券的需求仍然像以往一樣強勁。事實上，越來越有吸引力的收益率應該吸引更多機構資金進入債市，至少短期內是這樣。

　　市場似乎在告訴我們，股市將為此付出代價。但除非債券收益率真的大幅上升，或某只對沖基金出現重大財務問題，否則過去兩周的神經過敏應該隨著時間的推移而消失，而且今年夏季至少還會出現一次反彈。

　　道指和標普500指數在受中國影響于2月稍晚和3月稍早重挫之后，4月和5月幾乎上漲了15%。因此，過去兩周下跌3%或4%更可能只是夏季反彈前的回調整理，而不是牛市末日的開端。

　　盡管如此，債市正在向股市發出信號：到某個時間必須提高警惕。股市投資者五年來一直跟著石油市場的旋律跳舞，對于使收益率降至歷史低點的債券牛市缺乏關注。當債券牛市真的結束，收益率漲至6%甚至更高水平時，

　　但是，過去幾年來推動這些市場的消費者支出的狂歡遠遠沒有結束，尤其是這個夏季，航空公司、飯店和度假勝地幾乎窮于應付蜂擁而至游客。

　　有人注意到沒有，政府吹噓的護照計劃(為了提高國家安全，預防國際恐怖主義的威脅)過去幾周被拋棄，僅僅因為它影響了我們的夏季假期？戰爭也許是地獄，但不要弄糟了我們的假期。

　　周三下午，聯儲公布的衡量美國經濟健康狀況的褐皮書報告，進一步證實消費者支出仍然是健康的，報告一出來，股市幾分鐘內就強勁上行，盡管承認通脹率在上升。

　　當然，債券的大牛市將在一定程度上結束，而且有可能這只是一個開頭。1987年，債券的上升行情結束，差不多六個月后，股市見頂并發生了史上著名的10月崩盤。

　　因此，雖然債市也許開始在傳達信號，但牛市的燃料尚未用盡。正如美林

　　到某個時候，這場由債務推動的、華爾街上的和普遍人的購買高潮將會結束，并且會結束得很難看。每個人都知道這一點，甚至是黑石集團(Blackstone Group)的那些“宇宙的主宰”，黑石本月公開發行上市，時機的掌握可謂恰到好處。

　　每一個人都準備出逃，但誰也不想錯過最后、最令人愉快、創下新高的瘋狂行情；創下紀錄通常標志著反彈的高峰，也是貪婪戰勝恐懼的證明。在那種大拋售中，幾乎所有人都會被“逮住”，那將是瘋狂的下跌。

　　不過，時候還沒到。

　　(作者：David Callaway)