【SmartMoney紐約6月11日訊】投資者應(yīng)該知道，股市“動物園”里來了兩種新動物。

　　第一種是在中國股市里被發(fā)現(xiàn)的異國品種。

　　你知道什么是牛市，你也知道什么是熊市，現(xiàn)在卻出現(xiàn)了一個“鹿市”——中國投資者是這么稱呼上海股市的，這個市場的波動性是如此之大，就像一頭驚慌奔跑、穿越森林試圖逃避食肉動物追捕的鹿。

　　上海的鹿市最著名的一幕是2月稍晚單日暴跌9%，它產(chǎn)生了如此強(qiáng)烈的恐慌效應(yīng)，導(dǎo)致全球股市出現(xiàn)深度調(diào)整。自那以來，這個鹿市很快就跳起來，并屢屢創(chuàng)下新高，世界上許多股市也是如此，包括我們美國的股市。

　　幾周之前，格林斯潘再次公開表露出擔(dān)憂，認(rèn)為中國股市將再次暴跌——事實上的確如此，盡管暴跌幾乎不可能是持續(xù)的。當(dāng)時我就發(fā)表評論說，格林斯潘應(yīng)該免開尊口，因為他作為一位市場預(yù)言家的歷史紀(jì)錄是非常差勁的。

　　美國股市上周的大跌不應(yīng)該歸咎于中國鹿市最近一輪的瘋狂跳水。美國股市下跌的最主要原因，僅僅是因為盤整早就應(yīng)該到來——最近我在本專欄中已經(jīng)指出這一點。

　　但是，美國股市上周的重挫還有另外一個具體的原因，這把我們帶到投資者需要了解的第二種動物，這就是鳥，它的名字我過一會兒就會說出來。

　　首先，鳥對于市場并不是一種陌生的動物。你聽說過鷹——就是認(rèn)為聯(lián)儲將加息的那類人；還有鴿——就是認(rèn)為聯(lián)儲將降息的那類人。過去一年，自從聯(lián)儲停止加息以來，鴿子就在華爾街大量棲息，幾乎華爾街每一位主要的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都絕對肯定地認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增長的放慢，聯(lián)儲將會降息。

　　鴿子也在芝加哥棲息。芝加哥商業(yè)交易所(Chicago Mercantile Exchange)從事歐洲美元存款的期貨合約交易，這些期貨的價格使我們了解市場對聯(lián)儲今后一個月、一年、一年之后可能采取行動的預(yù)期。歐洲美元期貨價格所傳達(dá)的信息與華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法一致：聯(lián)儲將會降息。

　　但是過去一周時間里，華爾街名氣最大的鴿派一個接一個全都改變了態(tài)度。他們看到經(jīng)濟(jì)增長開始加速，過去幾周，衡量增長的關(guān)鍵指標(biāo)如公司盈利、制造業(yè)活動、資本支出和新增就業(yè)人數(shù)，均出現(xiàn)顯著超越預(yù)期的情形。

　　芝加哥的鴿派也改變了立場。歐洲美元期貨合約目前的價格表明，聯(lián)儲會一直保持利率不變。

　　于是我們有必要認(rèn)識市場上這種新的鳥類，它就是烏鴉。

　　本周，鴿派不得不“吃烏鴉(在英語里意味著承認(rèn)屈辱性的失敗)”。

　　噢，當(dāng)然啦，關(guān)注市場的人都知道這仍然可能是錯誤的。烏鴉擺上華爾街(尤其是華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家)的餐桌并不是第一次。作為芝加哥的一位前交易者，我個人可以證明，烏鴉在芝加哥也是一次又一次地被狼吞虎咽地吃著。

　　不過這次有所不同，這是我見過的最大烏鴉之一，對于不得不吞下它的鴿派來說，這烏鴉真大啊，而其中最大的一只正在被格羅斯這位太平洋投資管理公司(PIMCO)的永遠(yuǎn)鴿派債券經(jīng)理人咀嚼著。上周四，他加入了ISI、美林

證券(Merrill Lynch)和高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的隊列——都是絕望而倒霉的、正在拔著烏鴉毛的鴿派。

　　經(jīng)濟(jì)將不穩(wěn)定因而需要聯(lián)儲透過降息來挽救的觀點，自2004年稍早就開始流行。還記得聯(lián)儲在多么長的時期里保持利率在超低的1%水平，然后于2003年開始一次加息25個基點嗎？就在利率剛剛達(dá)到2%時，所有的華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家都肯定地認(rèn)為，聯(lián)儲不會再加息了，因為總有一些理由表明經(jīng)濟(jì)將脫離軌道。

　　

能源價格高位運行，債務(wù)上升，颶風(fēng)，房市泡沫以及泡沫的破裂，次級貸款，總是有某些東西令人擔(dān)憂，華爾街所有的鴿派不停地叫著“一次也是最后一次”——也就是說，聯(lián)儲還會最后加息一次，然后就重新開始寬松的貨幣政策。可見，鴿派三年多來一直是錯的。

　　現(xiàn)在，如果你原諒我的不謙虛，那么我不能不指出，這期間我的觀點是相當(dāng)一致的，那就是：經(jīng)濟(jì)將是強(qiáng)勁的，聯(lián)儲不會降息，股市將創(chuàng)下新高。請看，我是無需吃烏鴉的。

　　不過，既然所有代表著這段時期以來普遍觀點的鴿派都轉(zhuǎn)而贊成我的看法，是不是意味著我應(yīng)該采取相反的立場呢？

　　不，在吃烏鴉這個問題上，我跟大多數(shù)的人觀點仍然不一致。他們都認(rèn)為聯(lián)儲不會降息，而我卻更進(jìn)一步——我認(rèn)為聯(lián)儲將會加息。

　　眼下股市在盤整，不僅因為盤整早就應(yīng)該到來，而且因為不會降息的預(yù)期對某些投資者是一種警告——他們以為聯(lián)儲的寬松政策是股市走高的關(guān)鍵，但這是錯誤的觀點，正因為如此，這一次的股市下跌只不過是一次盤整。

　　經(jīng)濟(jì)正在強(qiáng)勁地加速。我們顯然不需要降息，股市在這方面是不存在問題的，股市將迅速恢復(fù)并創(chuàng)下新高。

　　那么，當(dāng)聯(lián)儲加息時會發(fā)生什么事情？一旦最初的震驚過去，經(jīng)過短暫盤整之后，股市將再創(chuàng)新高。為什么？因為聯(lián)儲加息的惟一原因是經(jīng)濟(jì)處在繁榮當(dāng)中。我們的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁到足夠承受幾次加息而不會出現(xiàn)問題——事實上，加息長期而言反而有益，因為有助于控制通脹的風(fēng)險。

　　較長期而言，股市的風(fēng)險我在本專欄里提過許多次：如果聯(lián)儲緊縮，不停加息并超出實際上必需的程度，那會發(fā)生什么事？有一切理由認(rèn)為聯(lián)儲會犯這種錯誤，因為歷史上它一次又一次犯著同樣的錯誤，有著驚人的連貫性。

　　然而，這個問題現(xiàn)在還沒有擺在我們面前，眼下是個美好的世界：聯(lián)儲幾個月里將保持利率不變，經(jīng)濟(jì)在加速，然后，隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的進(jìn)一步提高，會來幾次無害的加息。

　　在我們過分擔(dān)憂壞事情之前，還是先享受這段美好時光吧。用不了多久，當(dāng)這輪盤整行將結(jié)束之時，讓我們來尋找進(jìn)場的機(jī)會吧。

　　(作者：Donald Luskin)

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