【MarketWatch紐約6月5日訊】標普500指數終于打破了七年多前的歷史收盤高點。了不得！

　　停下來想想這意味著什么。如果你在2000年初買進標普500指數，到現在你終于盈虧相抵了。這是假定標普500指數所有成分股“行動一致”，像指數一樣也是首次超越了七年多前的高點。

　　但事實上，該指數中所有500只股票的行動并不一致。有些仍然低于其歷史高點。順便說一下，道指和其它指數也是如此。

　　當然，如果你買進一只追蹤標普500指數的基金，那么你持有的資產價值將反映盈虧相抵的界線，不過這又引出下一個問題：如果將錢投資其它領域，這些年來有沒有可能獲得更好的回報？

　　回答是肯定的。

　　過去七年間，如果投資債市回報會更高，哪怕是作為定存單的形式放在銀行里也賺得更多。因為這段時期內

　　如果拿當前市盈率與歷史水平相比，雖然標普500指數看起來并沒有被高估，但也談不上多么有吸引力。

　　說到以往的表現，紀錄顯示股票不會持續上揚。換句話說，越多股票在某一天或某一周上揚而不回調，盤整即將到來的可能性就越大。

　　至少，交易者會變得更敏感，一旦出現任何預料之外的變化，他們就會競相售出。所謂預料之外的變化，可以包括盈利不及預期、并購失敗、國內政局以及全球性事件，甚至還有天氣。

　　當然，越過紀錄高點后可以推動股價再創新高，反映出許多人在價格上漲時買進的明顯傾向。但是，遲早會有人覺得價格太高，從而引發一波拋售。

　　正如我以前說過的，樹木不能長到跟天空一樣高，人不能長生不老。目前這輪牛市已經進入第67個月，比戰后牛市的平均長度要多出10個月。這將限制公司的盈利水平，而盈利水平又將限制股票的估值水平。

　　情況就是這樣，下一個紀錄高點也許并不會馬上出現，反而更可能出現在遙遠的將來。

　　例如，道指于1966年首次達到1000點，隨后下跌并于1973年再次向這個目標進攻，但直到1982年才真正跨越這道障礙并再也沒有回頭——總共經過了16年零6個月。

　　1929年道指觸頂之后，經過25年才再次越過前次的紀錄。

　　我的建議是，不要被指數迷惑。自己要認真分析，精選個股。說到底，股市不過是許多股票組成的市場。

　　(作者：Irwin Kellner)