“債王”確認債券熊市來臨 股市亦恐難獨善其身
周二，美國10年期國債（IEF）收益率上漲至2.555%，30年期國債（TLT）收益率升至2.886%。
長期國債收益率水平已接近特朗普當選美國總統后、任職前的高點水平。據彭博社報道，市場分析認為由于美國、英國、日本和德國即將發行大量主權債券，又恰逢日本央行出人意料地減少購買長期日本政府債券，拉高了美國債收益率。不過，這可能只是其中一個觸發因素。
周二午間，“債王”比爾-格羅斯（Bill Gross）目前任職的駿利-亨德森投資公司（Janus Henderson U.S．）官方推特發帖，引述格羅斯評論稱，債券熊市今天得到確認，5年和10年期美債25年的長期趨勢線被打破。（Gross： Bond bear market confirmed today． 25 year long-term trendlines broken in 5yr and 10yr maturity Treasuries．）
去年10月，格羅斯曾指出，若10年期美債收益率持續超過2.4%，他就會確信美債牛市逆轉了。
同樣在本周二，另一位債券大佬，有“新債王”之稱的DoubleLine Capital創始人杰弗里-岡拉克（Jeffrey Gundlach）提出，美股持續多年的正回報記錄可能在今年終結，標普500指數可能出現負回報。他表示，利率上升是可能打壓股市的一個因素。如果10年期國債收益率升破2.63%，可能會開始損害股市。但他認為10年期美債收益率收于3.22%才意味著債市牛市結束。
我們曾在2017年10月26日追蹤過以上“債王”的觀點，提示利率風險，當時美國10年期國債收益率剛剛突破2.4%。
兩個半月過去，市場經歷了美聯儲12月份加息和美國稅改法案的通過。兩個焦點事件落地強化了市場對美國經濟的信心。三大股指2018開年紛紛創出歷史新高，納指收于7000點之上，標普500指數收于2700點上方，道指也收高于25000點以上。
債券市場高度關注通脹信號。雖然近期已經公布的經濟數據并非全部樂觀，尤其是12月非農就業人數不及預期，但一些市場前瞻指標，如“5Y/5Y前向通脹預期”，自去年11月中旬以來逐漸走高，從1.89%升至2.13%。這一指標衡量的是未來五年后起的五年平均預期通脹水平。10Y-2Y美國國債到期收益率利差出現反彈，從上周歷史低位50個基點擴大到57個基點，這說明收益率曲線向陡化方向變化。
對于周二的美國國債收益率表現，國內投行中金公司認為，債市長端收益率會易上難下。目前全球增長復蘇深化，美國稅改導致增長“快馬加鞭”，在這樣的環境下，投資者對增長信心更足、對通脹回升預期更高，對應的資產配置調整行為往往會使得投資者要有更高的回報吸引才會去持有“長久期”的低收益率資產，相反對風險資產的需求會提升，因此債券收益率往往會出現回升。其報告中還提到，隔夜美國十年期上行到近一年新高可能只是個開始。
CFTC交易員持倉報告（COT）顯示，2017年12月12日至2018年1月2日期間，CBOT美國10Y國債期貨投機資金（non-commercial）多頭持倉由791，302手減少到660，245手，空頭持倉由746，561手減少至736，085手，多倉減少超過130，000手，而空倉減少只有10，000手，投機凈頭寸為-75，840手，大的投機資金做空長期國債（TBT）。CBOT美國10Y國債期貨合約每手面值為100，000美元。
未來兩天公布的兩個美國12月份通脹數據將備受關注，分別是周四的生產者物價指數（PPI），周五的核心消費價格指數（CPI）。兩個數據分別從生產者和消費者角度衡量價格變化，預期的環比增長均為0.2%。數據是否偏離預期將影響市場對美聯儲加息節奏的判斷，以及廣泛影響包含國債在內的市場。
即便是非債券市場投資者，也有必要關注上述數據發布后的市場反應。
?。?a target="_blank">線索Clues / 李濤）
責任編輯：李濤
