巴菲特2014股東大會上半場問答精要
新浪財經(jīng)訊 北京時間5月4日凌晨消息，2014年度巴菲特股東大會正在奧馬哈舉行，最為精彩的巴菲特、芒格與股東問答環(huán)節(jié)的上半場剛剛結(jié)束，以下是幾乎全部問答的實錄精華。
巴菲特回答股東問題前講段子："我認識的那些億萬富翁讓我明白，財富只是讓他們本來就擁有的美德得到彰顯。至于那些本來就是混蛋的人，財富也改變不了什么，他們只是變成了有錢的混蛋。”
巴菲特介紹公司業(yè)績，表示今年有位股東進言：“公司實在太有錢啦！可我們每個股東沒有都像巴菲特那樣成為億萬富翁，所以應(yīng)該考慮每年支付給股東一定數(shù)量的股息”，但比例超過97%的B股股東反對這項提案。
巴菲特談為何不反對可口可樂薪酬計劃。此前可口可樂準(zhǔn)備為高管發(fā)新股和期權(quán)，這將稀釋現(xiàn)有股東的權(quán)益。據(jù)《華爾街日報》報道，巴菲特私下曾對此表示不滿，但作為可口可樂的大股東，股神麾下的伯克希爾沒有對計劃投反對票而是投出了棄權(quán)票。巴菲特解釋道，即便認為此計劃規(guī)模過大，存在稀釋作用，但伯克希爾并不打算為此跟可口可樂“宣戰(zhàn)”，且針對該計劃稀釋程度的計算(據(jù)稱有16.6%)非常不準(zhǔn)確。
巴菲特芒格答過去5年表現(xiàn)不及標(biāo)普指數(shù)，曾向芒格請教如何擇婿的CNBC美女記者Becky Quick在巴菲特股東大會上提問，你們?yōu)楹螞]有在過去5年中沒有跑贏標(biāo)普500指數(shù)呢？巴菲特指出，伯克希爾在大市非常強勁的時候表現(xiàn)會差一些，但在標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)不好的年份會相對更好，“我在2012年的股東信中警告過大家，如果2013年大盤還是表現(xiàn)良好，我們在每個5年時段內(nèi)都跑贏標(biāo)普500指數(shù)的紀錄可能告終。在每次經(jīng)濟循環(huán)周期中我們都會表現(xiàn)更好，但這一點我們不能打包票。”伯克希爾副主席、巴菲特老搭檔芒格接茬道：“伯克希爾的回報計算是稅后的，而標(biāo)普500指數(shù)不是。因此，戰(zhàn)勝該指數(shù)是一個很高難度的事情。”
巴菲特談?wù)撆c3G公司的合作，約翰-格雷厄姆(John Graham)提問：伯克希爾公司有收購成功企業(yè)然后放棄它們的歷史記錄。3G公司(伯克希爾在亨氏的收購伙伴)更像是一個維權(quán)投資者股東。伯克希爾會不會從3G公司聘請一個人來經(jīng)營伯克希爾的某個分支機構(gòu)？巴菲特：我認為兩者混合效果并不好。但我認為3G公司表現(xiàn)良好。以前我曾遠遠觀察過它們，最近還特別留意過。無疑該公司風(fēng)格迥異，我們混合起來不會有利。但我認為二者合作會帶來更多機會，我因此倍感高興。他們在管理業(yè)務(wù)方面非常能干，是了不起的合作伙伴。我們可能會在很大項目上進行合作，但我們有一個很適合我們的系統(tǒng)。加入伯克希爾的經(jīng)理人與眾不同。因為伯克希爾資產(chǎn)規(guī)模巨大并且還將繼續(xù)增長，我們希望將這一點延續(xù)下去，甚至在我離世之后。
股東提問：企業(yè)并購可能存在一些動蕩，例如員工可能擔(dān)心失去工作，而伯克希爾如何平息這樣的恐懼？巴菲特回答說，公司會嘗試盡量公平盡量直接。他指出，伯克希爾會盡量長時間地持有這些業(yè)務(wù)，會盡量公平地對待員工。雖然很難作出承諾，還是可以保證管理人員將會繼續(xù)運營業(yè)務(wù)。伯克希爾在保有收購到的企業(yè)上有良好記錄，僅僅脫手了非常少數(shù)的一些資產(chǎn)，作為伯克希爾名稱來源的當(dāng)年那家紡織廠就是一個例子。
關(guān)于伯克希爾去年投資BNSF鐵路公司，目前表現(xiàn)不錯，另一家鐵路公司UP似乎表現(xiàn)更佳，BNSF面臨什么挑戰(zhàn)？這兩家鐵路公司有什么差別，是否會導(dǎo)致盈利表現(xiàn)分化？巴菲特答道，北方鐵路存在許多的故障問題，冬季嚴寒造成BNSF出現(xiàn)許多次列車服務(wù)中斷。伯克希爾將在鐵路上再投資50億美元，這是其他公司無法相比的，我期盼BNSF今年晚些時候的利潤更好。
巴菲特股東大會上巴克萊分析師Jay Gelb提問：你們?nèi)绾螢楣蓶|釋放價值？你們麾下的企業(yè)會IPO嗎？巴菲特首先直截了當(dāng)?shù)鼗卮穑粫蘒PO。巴菲特進一步指出，幾乎沒有其他任何一家公司像伯克希爾這樣如此多地探討內(nèi)在價值，他們認為對伯克希爾的股票來說，內(nèi)在價值達到賬面價值的1.2倍意味著價值被低估，如果這一比例超過1.2，他們將回購股票。巴菲特還稱，芒格和他兩個人對伯克希爾內(nèi)在價值的估計偏差可以達到5%之內(nèi)，但他們的估計不太可能達到偏差只有1%的水平，因為內(nèi)在價值天然的存在不確定性。他表示，內(nèi)在價值達到賬面價值的120%無異于“大聲疾呼”，他們將認為內(nèi)在價值被顯著低估。芒格指出，他和巴菲特從來不想股票被高估，這樣他們就可以把股票賣給其他人，股票估價比內(nèi)在價值略低一點沒什么不好，他們并不想從事吹高股價的游戲。
提問：如果你必須把所有的凈資產(chǎn)投入到一家公司，會投哪家公司？巴菲特：這是個好問題，但我不會告訴你答案。
針對如果芒格離開，誰將接替芒格的問題。巴菲特稱，芒格已90歲了，芒格的中年所作所為，讓他覺得很勵志，“他們老是在談替代我的問題，但從沒有人說過替代他的話題。”巴菲特表示，一旦芒格身故，他下面可能不會再設(shè)置一名新副董事長。芒格接茬道，這個問題或許很快就會見分曉，“大多數(shù)90歲的人走得都很快。
伯克希爾是否會加大披露高層的薪資？巴菲特：我們會按照美國證交會(SEC)的要求來做，就是如此，公開高層的薪資會催生不必要的嫉妒。
【巴菲特回應(yīng)能否讓奧巴馬改變經(jīng)濟政策】來自丹佛的股東提問，美國這列火車正開向錯誤的方向，奧巴馬是不是把經(jīng)濟搞砸了？作為一個享有知名度的投資人，巴菲特能否利用自己對奧巴馬總統(tǒng)的影響力，幫助奧巴馬做出一些改變？巴菲特指出，目前美國企業(yè)干得很好，眼下的企業(yè)稅也不是太高，沒有人想在政治問題上說服彼此。股神通常在股東大會上會力圖回避政治事務(wù)，“我不想說服您，您也不要說服我。”
巴菲特囑咐太太，自己死后要注意投資安全。巴菲特認為，安全是投資的第一要義，而今日的股東大會上，他告誡妻子在沒有自己的日子里要注意投資安全。
【巴菲特談伯克希爾哈撒韋的弱點】有股東向沃倫-巴菲特提問，伯克希爾有哪些弱點？巴菲特說，在從某些子公司獲得現(xiàn)金方面，公司原本可以做得更積極一些。他表示，“我還有一個明顯的弱點，我在調(diào)整人員方面的行動比較慢。”
巴菲特談美銀的資本水平計算錯誤，由于錯誤估算資本水平，美國銀行在上個月不得不撤回一項股票回購和增加派息的計劃。巴菲特認為存在大量的財務(wù)報告要求，“你要盡全力去做好它們”，但重要的是“這一錯誤沒有影響到他們基于美國通用會計準(zhǔn)則(GAAP)的財報”。
巴菲特稱現(xiàn)金就像氧氣，有股東提問稱，為什么伯克希爾麾下能源集團保留所有的現(xiàn)金？巴菲特回答稱，能源公司有更多收購機會，我們將永遠在手頭留出200億美元現(xiàn)金，不能指望別人和銀行，“現(xiàn)金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了”。
股東大會上有人問世界上最大公務(wù)機運營公司NetJets的前景。巴菲特答道，這家公司收益不大，從事的卻是一個很體面的產(chǎn)業(yè)。他明確表示，旗下的NetJets私人飛機租賃業(yè)務(wù)即將擴展到中國，這將發(fā)揮長期效益。
關(guān)于美聯(lián)儲延續(xù)的超低利率政策是否會傷害經(jīng)濟？巴菲特為美聯(lián)儲前主席伯南克辯護，他回顧了2008年金融危機的可怕，表示自己曾公開捍衛(wèi)政府規(guī)避這場災(zāi)難的做法。現(xiàn)在經(jīng)濟的復(fù)蘇得益于低利率，公司的利潤也開始增長，現(xiàn)任聯(lián)儲主席耶倫開始逐步縮減QE，但經(jīng)濟的反應(yīng)仍有待觀察。
