美股行情中心：獨(dú)家提供全美股行業(yè)板塊、盤(pán)前盤(pán)后、ETF、權(quán)證實(shí)時(shí)行情

　　(原文載于《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志，華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站整理)

　　如果一個(gè)投資者在50年前股價(jià)11美元時(shí)買(mǎi)了1股伯克希爾哈撒韋公司的股票，那么如今你的股票將會(huì)值190000美元，年回報(bào)率為21%！今年5月3日，當(dāng)投資者聚集在奧馬哈，參加一年一度的股東盛會(huì)時(shí)，沒(méi)有人會(huì)不對(duì)巴菲特卓越的成就心懷景仰。

　　伯克希爾的業(yè)務(wù)涉及各個(gè)行業(yè)，從保險(xiǎn)到冰淇淋店無(wú)所不包。通常來(lái)講，這種多元化的集團(tuán)會(huì)存在一些“多元化折讓”，但伯克希爾的股票估值卻比凈資產(chǎn)高出了40%的溢價(jià)。巴菲特的成功模式是，尋找靠譜的、護(hù)城河優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司，任其經(jīng)理人按照以前的方式運(yùn)作，等待足夠長(zhǎng)的時(shí)間。過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)的成功，讓他成為反駁“有效市場(chǎng)假說(shuō)”的鮮活案例。該假說(shuō)認(rèn)為即便是最精明的投資者也無(wú)法在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)超越集體智慧，持續(xù)跑贏市場(chǎng)。

　　如今，從邏輯上推斷，伯克希爾最需要的就是改變。巴菲特已經(jīng)83歲了，這位運(yùn)籌帷幄的老人必須要開(kāi)始思考，如果他不在了，公司應(yīng)該怎么辦。坦率地說(shuō)，伯克希爾的成功建立在他的英明決策、他在公司中不容置疑的權(quán)威和他卓著的聲譽(yù)之上。離了他，這些都玩不轉(zhuǎn)。

　　正是巴菲特在投資界教父的地位讓伯克希爾沒(méi)有跟風(fēng)1990年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，避免了損失。也正是他的威望讓GE和高盛在金融危機(jī)期間向伯克希爾尋求投資。一旦巴菲特離開(kāi)，這些也將隨之消失。

　　巴菲特表示，他已經(jīng)有了一個(gè)繼任計(jì)劃。但在他離去之后，伯克希爾的董事會(huì)可能會(huì)陷入斗爭(zhēng)。他的兒子霍華德將繼任成為總裁，而比爾蓋茨等強(qiáng)勢(shì)的股東則會(huì)與之分庭抗禮。對(duì)于一家長(zhǎng)期由明星老板掌舵的公司，精心挑選的繼承人最后功虧一簣的現(xiàn)象實(shí)在是太普遍了�？纯绰�聯(lián)就知道了。即便是巴菲特的死忠粉絲，也不得不承認(rèn)在巴菲特離世后伯克希爾的股票可能會(huì)大幅下跌。

　　所以，考慮到他本人無(wú)可替代，其成就也不可復(fù)制，巴菲特應(yīng)該考慮一下，在年度大會(huì)上向投資者提及漢森信托(Hanson Trust)的James Hanson和特利丹科技(Teledyne)的Henry Singleton。這兩家多元化集團(tuán)的明星創(chuàng)始人意識(shí)到，與其讓公司價(jià)值在長(zhǎng)期貶值，不如有序出售實(shí)現(xiàn)更多價(jià)值，所以他們都在退休前將自己的公司分拆。

　　如今，伯克希爾哈撒韋的許多業(yè)務(wù)已經(jīng)足以獨(dú)立生存。還有一些可以出售給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或私募公司。當(dāng)然，巴菲特沒(méi)必要現(xiàn)在就開(kāi)始這一世紀(jì)大拋售。但他應(yīng)該告訴投資者，他已經(jīng)向繼任者推薦了一個(gè)逐步分拆公司的方案。