幾乎與此同時(shí)，美林公布了被美國銀行全面收購的消息。

　　三天后，也就是9月17日，巴克萊宣布以17.5億美元收購雷曼的北美投資銀行部門、紐約辦事處及其兩家數(shù)據(jù)中心，這一價(jià)格遠(yuǎn)低于雷曼在破產(chǎn)申請前提出的談判價(jià)格。

　　高杠桿“陷阱”

　　華爾街一些投行家至今都認(rèn)為，雷曼的倒閉只是偶然的原因，這是理查德·福德的錯，他那“數(shù)字化的頭腦”沒有讓他及時(shí)抓住時(shí)機(jī)賣掉雷曼。

　　但有著85年歷史的貝爾斯登委身于摩根大通，成立至今90余年的美林被美國銀行全面收購，高盛和大摩被迫變身為全能型銀行以獲取政府援助以及儲蓄存款的資金支持，都預(yù)示著美國資本市場的核心力量今年的分崩離析其背后都著更深層原因，也意味著華爾街投行模式的巨大轉(zhuǎn)變。

　　理查德?福德“數(shù)字化的頭腦”只是促使了雷曼成為華爾街投行最不幸的一個。

　　今年3月份，貝爾斯登突然深陷危機(jī)不能自拔，當(dāng)時(shí)外界普遍認(rèn)同一個解釋——貝爾斯登未能充分考慮到市場的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，沒有準(zhǔn)備足夠的流動資金。

　　隨后其他四大華爾街投行爭先表示自己的流動資金充足。然而，半年后，美林和雷曼的倒下應(yīng)驗(yàn)了之前市場上對于“下一個貝爾斯登”的猜測，在這一猜測中得票最多的兩家投行終于在9月15日支撐不住，終結(jié)了曾經(jīng)輝煌的歷史。

　　“這不是流動性的問題而是關(guān)乎資本金是否足夠。”標(biāo)普(Standard & Poor's)負(fù)責(zé)北美金融機(jī)構(gòu)評級的羅德里戈(Rodrigo Quintanilla)認(rèn)為，“貝爾斯登和雷曼的崩塌雖然都有市場信心喪失的因素，但是3月之后，美聯(lián)儲已經(jīng)出臺了一些支持流動性的政策，因此流動性的問題對雷曼來說已經(jīng)很大程度被緩解了。”

　　截至今年8月31日，雷曼資產(chǎn)負(fù)債表上仍然有88億美元住房抵押貸款以及330億美元商業(yè)房產(chǎn)抵押貸款的資產(chǎn)。去年夏天到現(xiàn)在，美國住房市場價(jià)格已經(jīng)下降了20%，商業(yè)房產(chǎn)的價(jià)格的降幅稍小，這兩大塊風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)暴露了雷曼的核心問題是資本金不夠。

　　次貸危機(jī)中提得最多的證券化產(chǎn)品是MBS(抵押貸款債券)和CDO(抵押債務(wù)債券)。而這兩種產(chǎn)品有著本質(zhì)不同，MBS是有真實(shí)的房屋作為抵押品的，而CDO沒有。那么當(dāng)出現(xiàn)違約時(shí)，MBS的持有人最終可以拍賣作抵押的房屋來彌補(bǔ)一定的損失，而CDO出現(xiàn)違約則幾乎什么補(bǔ)償都沒有。

　　而在上一輪美國房價(jià)上漲中，還有有部分借款人并沒有新購房屋，只是將已購的房屋進(jìn)行再融資，例如原來價(jià)值23萬美元的房屋，有20萬的貸款，借款人在房價(jià)上漲的誘惑下就將自己的房屋重新找銀行融資，很可能就獲得22萬美元的房貸，償還第一次的房貸20萬美元之外，多出的2萬美元就可能被借款人用于償還車貸，信用卡貸款或其他消費(fèi)貸款。之后隨著房價(jià)繼續(xù)上漲，借款人有可能又一次融資獲得24萬美元的房貸。而汽車、信用卡等貸款又被稱為ABS。這一連串的再融資產(chǎn)生了復(fù)雜的問題，ABS甚至也出現(xiàn)了資產(chǎn)減計(jì)。

　　雷曼的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示：自去年7月次貸危機(jī)開始，其杠桿率(總資產(chǎn)/總股東權(quán)益)仍然在20倍以上，去年8月31日其杠桿率為30.3倍，在今年2月底達(dá)到了高峰——31.7倍，直到今年8月31日，這一比率才降至21.1倍。

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