□焦強

　　法人股，是中國資本市場特有的產物，出現于1990年前后。當時，中國企業的股份制改造因“股份制是否等于私有化”而存在爭論，為了維護企業的國有性質，不得已采取了一種折中方法，即向法人和內部職工進行定向募集———在改制中設立了法人股。

　　短短幾年里，中國形成了一個龐大的募集公司群體，鼎盛時期甚至達幾千家之多。但由于法人股不能在二級市場流通，法人機構的投資出現了難以收回和無法變現的困難。

　　“兩所兩網”格局于是，建立法人股流通市場的聲音日漸高漲，當時的主管部門———國家體改委遂于1992年7月批準中國

　　在STAQ法人股市場運行9個月后，經國務院主管部門批準，人民銀行聯合五家銀行、人保公司以及華夏、國泰、南方三大證券公司共同出資組建NET法人股市場，并于1993年4月28日正式在北京開通。

　　此時，中國的證券交易場所出現了所謂“兩所兩網”的格局(即上交所、深交所以及STAQ與NET系統)。

　　好景不長遭取締在經歷了短暫的火爆局面之后，1993年，中國證券業協會向兩個法人股系統發出《暫緩審批新的法人股掛牌流通的通知》。政策巨大的轉變使得兩個法人股市場調頭向下，法人股交易市場由平穩發展開始走向衰落。

　　不幸接踵而至。1998年亞洲金融危機的爆發促使中國證券市場開始大整頓，其矛頭直指場外交易市場，“兩網”遭到取締。

　　1999年9月9日，“兩網”正式停止運行。

　　淪為“垃圾桶”

　　代辦股份轉讓系統于2001年7月16日正式開辦。

　　雖然在轉讓次數、轉讓價格和交易方式上都有很大限制，但投資者手中的股份總算可以合法轉讓，而不必去“黑市”交易。2001年底，從主板退市的水仙登陸三板。三板開始承擔完善中國退市機制的歷史重任。由于三板市場的流動性差，在三板掛牌交易的公司