政策激活債市多頭
從債券市場全日表現看，多頭占據明顯優勢。中債數據顯示，債券市場利率產品與信用產品收益率全線大幅下行，整體幅度約10個BP。國債收益率曲線5、7、10年期下行8-9BP至4.06%、4.23%、4.27%。
分析師認為，貨幣當局預期管理的目的已經達到。鑒于預期管理方向就是政府調控方向，二季度貨幣政策放松已經成為必然，看多中長端利率債和高等級信用債。
⊙記者 王媛 ○編輯 孫忠
在上周實現凈投放后，公開市場又重返凈回籠。盡管如此，16日國務院常務會議傳來的消息，仍激發了債市的多頭熱情，全天二級市場現券收益率整體下滑10個基點左右。
業內人士指出，盡管一季度經濟增速跌破7.5%，但公開市場暫停14天正回購，延長資金鎖定期限的同時，28天正回購利率仍持平，本周也未延續凈投放，貨幣政策仍靈活微調，短期內政策仍在“保持定力”之中，暫無“強刺激”考慮。
靈活延長資金鎖定期限
17日，央行[微博]開展了950億28天正回購，中標利率持平于4.00%。不僅暫停了從3月底一直持續的每周兩期14天正回購，同時，回籠資金總量也較本周二縮減逾四成。
至此，本周公開市場重返凈回籠410億，但若計算500億國庫現金定存的資金投放，本周仍實現了小幅凈投放。在一些一線交易員看來，該回籠量較為溫和。
從期限上看，因14天正回購將在“五一”假期前到期，故被暫停也屬情理中，而僅開展28天正回購，則延長了資金鎖定期限。同時，從操作量來看，昨日正回購大幅縮量，顯示央行不愿過度收緊的意圖。
但這也未體現過度放松的意圖。興業銀行首席經濟學家魯政委[微博]表示，周四公開市場操作情況顯示，本周已由上周的凈投放轉為凈回籠，且28天正回購占比提升，鎖定期限再度延長，也未顯示出貨幣政策特別放松的意圖。
但這利好了昨日銀行間資金面，中短期資金供給繼續充裕。數據顯示，昨日貨幣市場利率穩中有降：隔夜回購利率下跌了11個基點；7天回購利率與前日基本持平；14天回購利率則下跌了30個基點至2.70%，與7天回購利率明顯“倒掛”。
債市多頭占據上風
“一大早就有不少買盤，現券收益率下來不少�！蹦炽y行債券交易員告訴記者，由于16日國務院常務會議傳來的“對符合要求的縣域農商行和合作銀行適當降準”的消息，增強了市場對后續貨幣政策寬松的信心，早間買盤不斷涌出，“但我們也剛好趁機甩貨”。
這種多空交織持續全天，雖然午盤后收益率下行幅度減弱，但從全日債券市場表現看，多頭占據明顯優勢。中債數據顯示，債券市場利率產品與信用產品收益率全線大幅下行，整體幅度約10個BP。國債收益率曲線5、7、10年期下行8-9BP至4.06%、4.23%、4.27%。
究其原因，一些市場人士逐漸發現，“定向降準”的消息或為市場“斷章取義”。魯政委表示，此次會議宣布下調對涉農機構準備金率的說法是不準確的，其只不過是2010 年已發布的常規性惠農政策的重申，不意味著立即采取行動。
盡管一季度經濟增速跌破7.5%，但結合周四28天正回購利率平穩，本周也未延續凈投放來看，公開市場依舊“以靜制動”。業內人士指出，這與貨幣當局不會因經濟一時波動，而采取短期強刺激政策不謀而合。
魯政委認為，政策仍在“保持定力”之中，暫無“強刺激”考慮。但從中長期來看，一些市場人士預計，貨幣政策趨松的預期已然加強。中信證券債券分析師鄧海清認為，“對符合要求縣域銀行和合作銀行適當降準”的政策是每年例行，但今年被強調，引起市場軒然大波，預期管理的目的已經達到。鑒于預期管理的方向就是政府調控的方向，二季度貨幣政策放松已經成為必然，二季度看多中長端利率債和高等級信用債。
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