證券時報記者 劉璐 張達

　　由證券時報、新浪財經聯合主辦的“尋找中國股市振興方略高峰論壇”昨日在京舉辦。

　　此次論壇對此前證券時報和新浪財經聯合發起的“拿什么拯救你，中國股市——尋求中國股市振興方略”大討論成果進行了總結。據中國上市公司輿情中心最新的監測統計，在一個半月時間里，平面媒體刊發主題文章和報道400多篇，網絡媒體發布、轉載主題文章、博文和微博話題討論文章超過1.5萬篇，網絡點擊瀏覽量數以百萬計。各界參與這場大討論表現出來的熱情、理性和建設性，創出了近幾年來證券市場的一個新高。

　　證券時報社常務副總編輯周一發言時表示，各界在這場大討論中展示的真知灼見，凝聚的深化證券市場改革的共識，正是中國股市走出低迷、恢復活力的希望所在。他認為，中國證券市場最需要的，不是更多的干預，甚至也不是更多的大智慧，而是回到簡單的市場經濟的常識，那就是約束權力干預，減少行政管制，抑制強勢利益集團，發揮投資者用手投票、用腳投票的力量，讓市場供求逐漸能夠發揮決定性的作用，最終走出一條健康的、可持續發展的道路。

　　新華基金(微博)副總經理王衛東在會上表示，歷史經驗表明，投資者哀鴻遍野的時候，財經界都在高呼要振興股市的時候，就是長期投資應該買股票的時候。

　　華泰證券首席經濟學家劉煜輝(微博)認為，目前很難從中短期經濟數據的分析中找到支撐市場上漲的理由，但是未來市場肯定會反彈，不排除在不遠的將來就會出現比較強勁的反彈。

　　廣發基金(微博)副總經理朱平在會上說，今年有相當多的股票不僅是正收益，而且迭創新高。投資者要有分辨能力給不同的公司不同的估價，這樣股市的正回報才可能會越來越多。

　　華泰證券副總裁姜健、重陽投資總裁莫泰山、萬博兄弟資產董事長滕泰等多位投資界資深人士與證券市場知名意見領袖劉紀鵬(微博)、韓志國、葉檀(微博)以及新浪網副總編輯鄧慶旭、中央電視臺證券頻道新聞主編蘇培科(微博)等共同參加了昨日的論壇，并就股市估值是否合理、應否救市等話題展開了激烈的爭論。

　　半年內股市或現反彈 投資者應提高分辨能力

　　在昨日“尋找中國股市振興方略高峰論壇”上，眾多參會嘉賓就中國股市建言獻策。有專家指出，投資者要有分辨能力，要給不同的公司不同的估價，這樣股市的正回報才可能會越來越多。而在黨的十八大后，市場的風險偏好將會得到改善，對新政熱烈憧憬有望帶動市場走出低谷。

　　劉煜輝：上市公司盈利處于硬著陸

　　證券時報記者 張達 劉璐

　　華泰證券首席經濟學家劉煜輝表示，當前上市公司的盈利正處于或已經處于硬著陸狀態，這與制度缺陷有關。目前來看，很難從中短期經濟數據的分析中找到支撐市場上漲的理由，但是未來市場肯定會反彈，不排除在不遠的將來就會出現比較強勁的反彈。

　　劉煜輝認為，黨的十八大后政策基調會發生變化，從現在的穩增長、對經濟增長速度的短線追求，逐步轉向改革和轉型，對未來新政的熱烈憧憬，會帶動市場擺脫跌跌不休的下降通道，這個市場的風險偏好會明顯改善，出現明顯的反彈，可能半年內就能看到。

　　劉煜輝還指出，未來的經濟底部很可能是一個比較長時間的底部，中國經濟至少要干四件事情，即房地產要去庫存、過剩產量要去產能、銀行壞賬要清洗、增量空間一定要打開。“未來的中國一定要進行一個制度的改革，讓大家看到未來的增量空間、經濟新增長點在哪里，這樣市場才能漲起來。”他說。

　　朱平：目前股市并不很便宜

　　證券時報記者 張達 劉璐

　　廣發基金副總經理朱平表示，中國股市下跌到目前階段，其實并不是很便宜，在投資者、投資文化上存在的一些問題拉低了上市公司的投資回報。他認為，這些問題解決的途徑就是要讓估值市場化，提倡公平嚴懲欺詐，推動上市公司分紅和回購，投資者要有分辨能力給不同的公司不同的估價，這樣股市的正回報才可能會越來越多。

　　朱平認為，中國股市下跌到目前的階段，從現在的點位上來看不是特別低。一方面，不管今年國內生產總值是多少，上市公司的業績是下降的，所以今年股市下跌是完全正常的；另一方面，除去銀行，中國股市的市盈率不算低，肯定是12倍、13倍以上，而中國的銀行在指數中的比重比較高，他們的下跌拉低了整個中國股票的估值。

　　“中國有大量并不了解上市公司的個人投資者，在客觀上來看，降低了中國股市的回報。”朱平說。他還表示，中國上市公司分紅回報少的重要原因是投資者給這些上市公司的壓力太低了。朱平認為，投資者的權利，一是讓那些業績差的公司退市，二是要鼓勵那些最好的公司，給不誠信的垃圾公司很低的估值，給好公司高估值，鼓勵優秀公司去收購改造垃圾公司。“我們的投資者，一定要有這樣的分辨能力，給不同的公司不同的估價，這樣我們股市的正回報才可能會越來越多。”他說。

　　莫泰山：建立機構投資者激勵機制

　　證券時報記者 張達 劉璐

　　上海重陽投資管理公司總裁莫泰山表示，資本市場服務實體經濟有賴于強大的、多元的機構投資者隊伍；資本市場建設以及大力發展機構投資者需要相應的正向激勵機制，需要保護他們的利益和信心，需要合理的制度設計來引入有質量的競爭。

　　莫泰山認為，機構投資者或市場里的長期投資者，與優秀的上市公司一樣，都是資本市場里最重要的資源，需要保護他們的利益，保護他們的信心，并且從制度設計的高度給予一定的正向激勵，讓他們愿意繼續長期投資，繼續參與到資本市場中來。

　　莫泰山還指出，大力發展機構投資者，需要合理的制度設計來引入有質量的競爭。

　　他認為，“放開基金管理的審批”和“減緩新基金公司的審批”兩種觀點都有偏頗，而有質量的競爭引入，關鍵在于準入門檻的設計。

　　振興股市呼聲高漲時

　　即是買股好時機

　　證券時報記者 劉璐 張達

　　在“尋找中國股市振興方略高峰論壇”上，多位嘉賓進行了主題為“經濟與股市的發展趨勢”的討論。北京邦和財富研究所所長韓志國首先表達了他的悲觀看法，引起了其他嘉賓的熱議。

　　廣發基金副總經理朱平認為，中國將來可能有希望的一些公司，恰恰是并不需要很多投資的一些，包括消費、技術類、服務業，這種類型的公司可能是將來我們投資的一個重點，而這些公司并不需要太多的投資，可以在經濟增速不是很高的情況下獲得成長。朱平還指出，從今年的股市來看，和去年有一個非常大的不同，就是今年有相當多的股票其實不僅是正收益，而是迭創新高。“我認為可能今后這樣的趨勢不會改變，可能會一直延續。”朱平說。

　　新華基金副總經理王衛東屬于“樂觀派”。“中國股市至少是接近長期的一個底部區域了，但是走出這個底部缺乏的是信心。”他說，“2004年到2005年的時候，2008年底到2009年初的時候，投資者都在哀鴻遍野的時候，我們財經界都在說要振興股市的時候，就是我們長期投資應該要買股票的時候。”王衛東還建議，可以用發行可轉債的方式來替代發行新股，以減緩擴容步伐，解決首發融資規模過大的問題，解決上市公司過度包裝的問題，保證這個市場有可持續的融資功能。

　　“有可能這個冬天會比較長，因為中國會經歷一個非常痛苦的經濟轉型期。” 知名財經評論家葉檀說。不過她同時表態“對于股市長期的未來并不看空”，她認為會有一個非常困難的過程，但是其中一些行業還是值得做的。她舉例說，雖然有些行業今年一塌糊涂，但是非制造業的采購指數不錯，而且航空的客流量在上升，說明中國人敢消費了。