本報記者 吳君強 北京報道

　　股改大小非的解禁已經讓市場不堪重負，但股市未來的頭號“空軍”卻是首發限售股。

　　WIND資訊統計顯示，今年最后的4個月里，首發原股東限售股的解禁規模達到840億元，這840億元首發原股東限售股以中小股東為主，持股成本很低，減持沖動強烈，全部具有拋售壓力，市場威脅遠遠超過600億元的股改限售股。

　　這還是剛剛開始，明年股改限售股解禁市值為17287億元，而首發限售股解禁市值為20988億元；2010年，股改限售股解禁市值大降至4080億元，而首發限售股解禁市值卻高達36369億元，是前者的9倍！

　　新老劃斷之后上市的大股東們，將接管A股市場的做空權。

　　首發限售股=10倍大小非

　　9月僅有64.72億股限售股解禁上市，創今年新低，不過，細心的市場人士發現，“增量”大小非即首發限售股，卻來勢洶洶。

　　根據WIND統計，2008年9至12月，全部限售股的解禁規模為5098億元，不過，這些股改限售股卻以“大非”為主，解禁規模為3126億元，“小非”僅有65億元，占比為2%。在“大非”中，國有控股股東解禁規模有2285億元。

　　“李榮融已經表態，國有上市公司在相當長的時間內不會減持，大非向市場拋售的可能性很小。”銀河證券策略分析師張琢告訴《華夏時報》記者，在預測實際減持壓力時，應剔除國有控股“大非”持有的限售股規模。

　　更值得關注的是首發限售股。根據統計，9至12月份，首發原股東限售股的解禁規模840億元。這解禁的840億元首發原股東限售股中，沒有國有控股股東，以中小股東為主，且由于持股成本很低，在獲得流通權后存在較大的獲利空間，因而減持沖動強烈，全部具有拋售壓力。

　　以北京銀行為例，該上市公司27.56億股限售股的解禁將于9月19日到來，占其流通股本的63.52%。當前北京銀行的實際流通A股規模僅為12億股，而獲得釋放的限售股規模將是其實際流通股規模的兩倍。

　　“北京銀行股東背景復雜，很多自然人股東持股成本非常低，他們的拋售愿望肯定非常強烈。”一位不愿具名的分析師對記者說。北京銀行股東數量龐大而分散，達到2.9萬戶之多，其中法人股東0.1萬戶，自然人股東2.8萬戶。

　　實際上，盡管半年業績漲幅達到121%，但隨著解禁期的臨近，北京銀行近來一直“跌跌不休”，8月以來的跌幅高達30%，反映出市場對其大量限售股解禁的擔憂。

　　北京銀行只是一個縮影。據 WIND統計數據顯示，新老劃斷前，股改所產生的大小非解禁股總數為4356億股，解禁市值為4.43萬億元。而新老劃斷之后，截至2008年9月3日，深市中小板上市了220只新股，滬市上市了40余只大盤股，首發限售股總數高達7963.27億股，解禁市值6.35萬億元。

　　而根據中登公司的統計數據，與目前整個A股市場5.5萬億元左右的流通市值相比，僅首發限售股解禁市值就相當于再造一個多A股市場。

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