如果說一路唱熊的人，繼續(xù)唱熊，不奇怪。但是我從05年一直到現(xiàn)在，一路唱牛，但是我今天開始唱熊市。牛熊格斗，目前熊占上風(fēng)。為什么我們這么看呢，是因為這個市場本身的確缺乏宏觀管理，當(dāng)宏觀經(jīng)濟發(fā)生危機的時候，人們通常的又想到了拿股市去救誰。當(dāng)年鄧小平把股市當(dāng)做中性，只是貼牌，老朱把它變成了救國企，現(xiàn)在大家沒有意識到我們在救銀行，現(xiàn)在本來應(yīng)該救股民了，實際上我們現(xiàn)在又讓股民來救通脹。這是市場最大的危機，而這種危機到現(xiàn)在，很少有人談到。我覺得如果用股市來救通脹的話，難道不是宏觀市值管理的問題嗎？如果把這個責(zé)任推給企業(yè)，我想在座的人，都知道這是在推卸責(zé)任。如果說我們讓中石化賠本經(jīng)營，你還告訴它讓它經(jīng)營市值，你說中石化的董事長站在這里他能說什么，他能說我能直接把市值推上去嗎？所以基本面、資金面，情緒面，都需要經(jīng)營。在中國目前仍然處在一個雙軌制的背景下，必須微觀、宏觀同時經(jīng)營。在微觀、宏觀同時經(jīng)營的時候，微觀、宏觀的分工在于企業(yè)經(jīng)營微觀，政府經(jīng)營宏觀。在這個過程當(dāng)中，新興市場之所以需要一個宏觀市值管理，是因為我們這個市場有它的特殊性。這是中國股市的特殊性，這種特殊性是其他股市所沒有的。

　　當(dāng)我們現(xiàn)在把一個市場的資金流入和資金流出簡單做一個對比，流入向新基金、老基金、散戶，QFII，機構(gòu)。流出向新股、增發(fā)、轉(zhuǎn)債、大小非、傭金、印花稅，把他們簡單的做一個對比，我們目前雖然改善，相對于今年的一二月份改善，但是我們?nèi)匀惶幵谝粋�凈流出狀態(tài)，在資金的凈流出狀態(tài)，政策性利好，靠市場的情緒面，在支撐著現(xiàn)在的股市，所以我們要感謝地震，感謝政府。他們在經(jīng)營著這個市場的情緒面。但是如果沒有看到在情緒面背后依然存在著資金的凈流出，依然存在著一種更危險的通脹和股市爭利潤，我們就沒有意識到危險正在來臨，我并不是直接在唱熊，我仍然看今天下半年在3千點到4500點中間盤旋，我們給自己的指令是過四千清盤，為什么，過去的這段時間在座的人大家都清楚，在點位預(yù)測上，我犯過錯誤，但是我糾正地比誰都快。我的方法很簡單，畫一個框，一把刀，所以我們不會受到傷害。大多數(shù)股民，只看到框子的上面，看不到下面的這把刀，這是我們這個市場不成熟的東西。一個以交易價值驅(qū)動的市場，必須時刻關(guān)注市場的暴漲暴跌，而市場暴漲暴跌，背后的直接原因，肯定不是基本面，而是資金面、情緒面，于是暴漲暴跌的市場，大喜大悲的情緒，左右著這個市場，使人們經(jīng)常忽視了決定長期趨勢的基本面，仍然在潛移默化地起著作用。

　　所以宏觀市值管理管什么呢，我想主要的是三點，第一是要管情緒，所以我寫了股災(zāi)、雪災(zāi)都是災(zāi)，手心手背都是肉，如果你建議領(lǐng)導(dǎo)只做一件事，做什么，最簡單的辦法讓兩位領(lǐng)導(dǎo)中的一位，去交易所轉(zhuǎn)一圈，就解決了。表示我們也關(guān)心你們。

　　第二要經(jīng)營資金面。特別要注意在核準(zhǔn)制條件下，中國的股市有一個鼓勵融資的偏好。這種偏好在核準(zhǔn)制體系當(dāng)中，我們看到的是保薦機構(gòu)善意的推薦，于是把上市公司，增發(fā)貼上了保薦機構(gòu)的信用。證監(jiān)會善意的核準(zhǔn)，于是把上市公司發(fā)行的新股，貼上了核準(zhǔn)機構(gòu)的信用，兩個信用貼在一起，交易所善意的分配，搖號的過程當(dāng)中，暴露的只是買方意向，于是它貼上的交易所的信用，三個信用貼在一起，創(chuàng)造了中國的新股不敗，銀行開始打新股融資，把一個理論上最高風(fēng)險的投資行為，變成了無風(fēng)險收益，于是銀行的窗口，也在增加了新股的機構(gòu)信用。銀行的善意理財，交易所的善意搖號，證監(jiān)會的善意核準(zhǔn)，保薦人的善意推薦，四個善意確使得二級市場陷入一個惡意投資的陷阱。因為當(dāng)股票一旦脫離了一級市場，在開盤價之后，這四個善意的機構(gòu)信用，會逐漸地退出。于是在新股外面的包裝，一層層地剝?nèi)ィ�我的時候我想，就像月餅一樣，月餅盒，套上月餅，一層層的包，大家都是善意的，因為你拿著四塊月餅送人太不象話了，你提著一個月餅盒，一個袋子，然后里面再套著塑料盒，你吃月餅的時候，那些盒子去哪兒了，都是被拋掉了。這是一個市場有的風(fēng)險，一級市場，肥瘦通吃，二級市場連喝湯都困難。我們必須呼吁宏觀調(diào)控，保護投資人，因為他們已經(jīng)很困難了。這個市場上，在二級市場上，要能賺錢，需要在美國市場上，五倍到十倍以上的努力。我在那個市場上，十幾年起起落落，我知道，那個市場比這個市場容易賺錢，于是我們看到，市場內(nèi)在的風(fēng)險來源于我們制度上的設(shè)計，同時來源于我們從這個市場出生開始，就讓它承擔(dān)了太多的責(zé)任，太多的功能，我們讓一個十歲的小孩，去救30年的國企，我們讓一個15歲的小孩，去救50年的銀行，這就是我們事實上在做的事情。在這種背景下，這個市場真正的市值管理是什么呢，就是監(jiān)管機構(gòu)必須明確只有一個責(zé)任，你的責(zé)任只有一個，就是保護投資人。

　　我想大家回去，希望大家看兩個網(wǎng)站，一個是美國證監(jiān)會的網(wǎng)站，一個是中國證監(jiān)會的網(wǎng)站。你會看到美國證監(jiān)會的網(wǎng)站，第一句話講本會是保護投資人，沒有別的，就這一個功能。納斯達(dá)克市場的網(wǎng)站上只有兩句話，市場的保護、市場的誠信、投資者保護。但是直到今天，我非常遺憾的告訴大家，我也想請黃明同志轉(zhuǎn)達(dá)一下，中國證監(jiān)會的網(wǎng)站，中間沒有這句話。為什么到今天還不改。我們在尚主席的講話當(dāng)中，多次看到，為什么講話不聽尚主席的話呢，這難道不是缺陷呢，說明我們機構(gòu)不聽主席的，黃明同志告訴尚主席，網(wǎng)站沒有說您的話。我覺得這里面，我們應(yīng)該改變的是什么的，中國的宏觀市值管理，最關(guān)鍵的在于是否能夠真正建立起一個保護投資人的信念。保護投資人的功能，資本市場只有一個責(zé)任，它就是保護投資人，當(dāng)你保護了投資人，其他的功能自然就實現(xiàn)了。如果不保護投資人，其他的功能都會成為破壞這個市場的工具。我實在是擔(dān)心下半年我們再次跌破三千點。謝謝大家！