本報記者 楊成萬

　　由于國內(nèi)QDII產(chǎn)品并不熟悉境外市場的“水性”，“嗆水”是正常的，被“淹死”也是正常的。“港基直通車”是第一個被清盤的，但恐怕不是唯一一個，一大批已經(jīng)跌破面值的QDII產(chǎn)品正在苦苦掙扎。

　　“我們現(xiàn)在基本上不向客戶推薦QDII理財產(chǎn)品了。”日前，記者以普通客戶的身份在成都幾家銀行和QDII基金代銷點(diǎn)咨詢QDII理財產(chǎn)品時，工作人員甚至都很詫異還會有人咨詢QDII產(chǎn)品。

　　面對這樣的答復(fù)，不僅投資者無奈，就連銀行和基金自己的工作人員也很無奈。3月14日，上投摩根總經(jīng)理王鴻嬪在致亞太優(yōu)勢基金持有人的一封信中這樣說道：“對于近期亞太優(yōu)勢基金凈值的縮水，我內(nèi)心一樣深感不安，我也深信我們團(tuán)隊的每一位成員一樣能感受到大家的心情。”

　　現(xiàn)場寫真：全面虧損，贖回加劇！

　　目前被各大財經(jīng)媒體熱炒的“民生非凡理財‘港基直通車’產(chǎn)品清盤”一事，標(biāo)志著曾經(jīng)被不少投資者看好的QDII理財產(chǎn)品的尷尬。民生銀行在民生非凡理財“港基直通車”終止公告中表示，3月18日該款產(chǎn)品基金凈值為491.08，產(chǎn)品凈值為49.89%，低于觸發(fā)水平50%下限，因此于3月19日對產(chǎn)品進(jìn)行終止。該“港基直通車”產(chǎn)品于2007年10月30日起息，產(chǎn)品期限1年，投資標(biāo)的為霸菱香港中國(歐元)基金。根據(jù)條款，當(dāng)產(chǎn)品凈值高于等于118%或者低于等于50%下限時，產(chǎn)品將會被清盤終止。該產(chǎn)品按照去年10月31日起息日后第一個工作日確定的基金凈值為984.38。

　　事實上，“港基直通車”只是QDII產(chǎn)品的一個縮影，目前無論是銀行系還是基金系的QDII理財產(chǎn)品無一幸免的出現(xiàn)了虧損。截止3月27日部分QDII理財產(chǎn)品的凈值為：南方全球0.792元/份、上投摩根亞太優(yōu)勢0.675元/份、華夏全球精選為0.741元/份、嘉實海外為0.656元/份……全部在每份1元的凈值之下。

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少投資者認(rèn)為海外資本市場比A股更加成熟，投資收益率也比較穩(wěn)定，因此買入QDII產(chǎn)品。但國際金融市場的動蕩卻讓這種“安全賺錢”的幻想“蛋打雞飛”。而就在記者采訪的過程中，就親眼目睹了有投資者贖回?fù)p失巨大的QDII理財產(chǎn)品的一幕，在對記者言語不多的回答中，“不想承擔(dān)更多的損失”和“不想像民生銀行的產(chǎn)品一樣被清盤”是最主要的因素。

　　“誰不想做出一番好的業(yè)績來回報投資者？”一位管理QDII理財產(chǎn)品的銀行人士在接受記者采訪時表示，截至2007年末，共有23家中外資商業(yè)銀行取得了開辦代客境外理財業(yè)務(wù)資格，其中有16家銀行推出了262款代客境外理財產(chǎn)品，人民幣銷售額達(dá)到414億元。但目前出現(xiàn)的尷尬局面可以說有不可抗力的因素存在，“我們也很著急。”

　　原因探詢：“天災(zāi)”“人禍”皆聚齊？

　　“美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球資本市場劇烈波動是QDII理財產(chǎn)品虧損的主要原因。”據(jù)不完全統(tǒng)計，從2007年11月到今年2月，一共有10款、涉及5家銀行的理財產(chǎn)品都是投資全球股票市場的，全球股市的調(diào)整使所有的QDII理財產(chǎn)品無一幸免，“而且很多QDII只能做多，無法對沖，因此損失巨大。”

　　此外，中資商業(yè)銀行普遍缺乏定價系也是一大原因。有業(yè)內(nèi)人士指出，中資銀行在推出QDII理財產(chǎn)品前缺乏仔細(xì)的測算，片面關(guān)注了投行的部分?jǐn)?shù)據(jù)，才導(dǎo)致了最后“零收益甚至負(fù)收益事件”的產(chǎn)生。

　　國泰君安一位策略研究師向記者表示，QDII失利也可能與操作思路有關(guān)。因為QDII的操作需要一個團(tuán)隊整體的配合，需要人才鏈的整體配合，但目前國內(nèi)這方面還處于一個逐步發(fā)展的過程，即軟實力還不夠，中資銀行在其中僅僅扮演了一個“經(jīng)銷商”的角色，很多產(chǎn)品他們只負(fù)責(zé)賣，而投資則需要交與專業(yè)機(jī)構(gòu)打理，有時候自己無法控制，存在較大的風(fēng)險。

　　而實際上，就算是基金系的QDII產(chǎn)品，也有類似的系統(tǒng)性風(fēng)險。有知情者告訴記者，由于QDII產(chǎn)品大多投資于在海外上市的中資公司，因此難免會受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動的影響。實際上，在港股中，H股和中資股最近的跌幅，就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其它公司。

　　“國內(nèi)最頂級的海外投資公司中投公司投資黑石都損失那么多錢，QDII憑什么就一定能賺錢？”一長期關(guān)注海外市場的私募人士這樣反問記者。實際上，由于國內(nèi)QDII產(chǎn)品并不熟悉境外市場的“水性”，“嗆水”是正常的，被“淹死”也是正常的。“港基直通車”是第一個被清盤的，但恐怕不是唯一一個。

　　投資策略：是堅守，還是割肉走人？

　　一份市場調(diào)查報告稱，目前超過50%的投資者不能忍受QDII理財產(chǎn)品凈值下滑30%。而出海不到半年的QDII理財產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到或超過了這一臨界值。特別是在最近的20多個交易日里，QDII理財產(chǎn)品更進(jìn)入了風(fēng)雨飄搖的急速下跌通道，投資QDII理財產(chǎn)品的人們眼看著損失一天天在擴(kuò)大，是堅守，還是贖回？這確實是一個非常痛苦的決擇。

　　成都某銀行個人金融部的理財專家建議說，在QDII理財產(chǎn)品虧損時，投資者更應(yīng)該在把握大勢的基礎(chǔ)上，再決定投資策略。從目前的情況來看，全球股市遇到了較強(qiáng)的調(diào)整壓力，這就決定了將來一段時間，股市仍然是以震蕩態(tài)勢為主，因此，QDII理財產(chǎn)品投資的收益也會處在一個波動較大的狀態(tài)。但是，如果這種收益波動屬于階段性的，股市的總體趨勢沒有發(fā)生轉(zhuǎn)折，基本的投資目標(biāo)就沒有必要改變，持有并進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整是最好的策略。投資者可以利用震蕩市調(diào)整投資組合的機(jī)會，階段性地降低投資倉位，以此來回避較大的波動風(fēng)險；如果是趨勢性的虧損，那么擇機(jī)贖回是最好的策略。

　　實際上，最簡單的辦法就是“防患于未然”。有專家建議說，投資者在購買理財產(chǎn)品時，一定要仔細(xì)理解合同中介紹產(chǎn)品和風(fēng)險提示的每一句話。事實上被清盤的民生非凡理財“港基直通車”產(chǎn)品已在合約中進(jìn)行了風(fēng)險揭示：本產(chǎn)品收益來源于掛鉤指標(biāo)的表現(xiàn)，掛鉤指標(biāo)的走勢和波動直接影響到本產(chǎn)品的收益，客戶收益可能低于以定期存款或其他方式運(yùn)用資金而產(chǎn)生的收益；銀行不保障客戶本金不受損失也不保障客戶預(yù)期收益，客戶資產(chǎn)可能發(fā)生貶值甚至嚴(yán)重虧損。

　　正由于此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“港基直通車”清盤完全是履行合約，投資者以后在購買類似產(chǎn)品時一定要咨詢清楚，切忌走馬觀花就草草地簽上自己的大名。因此，從某種意義上說，“港基直通車”的清盤和眾多QDII產(chǎn)品大虧也給投資者上了一堂生動的風(fēng)險教育課。