■ 財富論點

　　□本報記者 李陽丹

　　本周，中國神華、中國國航、中國船舶、中國鋁業等大盤藍籌公司的年報次第亮相，除了動輒十億以上的驕人業績之外，藍籌公司的分配方案也成為投資者眼中一道靚麗的風景。

　　從已經公布的藍籌公司分配方案看，既有泛海建設、華僑城A、中信證券、保利地產等高達10比10的送轉，也不乏馳宏鋅鍺、中國船舶、貴州茅臺、雙匯發展、新安股份等6元以上的高派現。

　　相比滬深兩市年報披露的整體分配情況，藍籌公司利潤分配有一非常突出的特點，即更加熱衷于以派現的方式回報股東。從本報的統計來看，目前已經公布年報的54家藍籌公司中，除兩家沒有分配方案外，不論是否有送轉計劃，均都推出了派現方案。

　　近兩年來，隨著股改對上市公司分紅派現的提振作用逐步顯現，兩市派現的公司數量已經有所增加，但藍籌公司仍然是其中的絕對主力，根據統計，近兩年單上證50成分股的派現總額就占到滬深全體上市公司派現總額的近四成。從今年藍籌派現方案看，馳宏鋅鍺以10股派20元的高派現當仁不讓地成為“派現王”；而中國船舶也不甘示弱，提出每10股派10元現金的方案。

　　派現和送紅股都是上市公司利潤分配的方式，所不同的是，通過派現，投資者可直接獲得現金；送紅股，投資者所持股份增加，但除權后總價值并無變化。

　　對上市公司來講，派現對現金流的要求較高，能夠高派現的公司，不僅業績要好，手中的現金流也必然非常充足，很難想象現金流緊張的公司如何能向股東送上真金白銀；而送股一方面會增大上市公司的總股本，另一方面，公司的每股凈資產和每股收益也被相應地攤薄，因此，市場對高送轉行為的意義一直存在分歧。

　　一般而言，處于快速發展階段的公司，由于擴張的需要，對現金的需求量大，很少采取高派現的策略；而對于處于行業龍頭地位的藍籌公司，由于發展穩定，實力雄厚，則注重派現的方案。

　　有學者研究發現，目前我國上市公司股利分配政策主要受公司盈利能力、現金狀況、行業特性、投資機會等因素影響，良好的盈利能力以及發展前景是企業能夠進行現金分紅的先決條件。而藍籌股集體派現無疑是對藍籌公司優良業績的印證。

　　本報統計數據顯示，派現在5元以上的11家公司平均凈利潤達到38.86億元，平均每股收益達到2.3元。最高的中國船舶為5.53元，中信證券、馳宏鋅鍺、貴州茅臺的每股收益也都在3元以上。

　　不少藍籌公司更是多年來堅持以現金向股東分紅。今年的“派現王”馳宏鋅鍺2006年也向投資者送出了10股30元的現金“大紅包”；招商地產繼2005年派息1237.6萬元，2006年派息15468.1萬元后，2007年的年報繼續向股東每10股派1元現金，共計派現8448.7萬元。此外，瀘州老窖、五糧液、浦發銀行、云天化、中國船舶、華夏銀行、民生銀行、貴州茅臺等都是連續至少三年派現。

　　我國資本市場的藍籌公司大多為國際化的大型企業，“與國際接軌”、“走國際化道路”也一直是大藍籌們的目標，其中部分公司更同時在海外上市。而派現也正是國際上的大藍籌公司偏好的利潤分配方式。

　　如今的中國股市，越來越多的機構投資者參與其中，現金分紅當然對他們更具有吸引力，而越來越活躍的QFII更是挾國際化背景，也加入到為投資者搖旗吶喊的陣營中來，這都給藍籌們帶來了無形的壓力與動力。藍籌公司的派現舉動，可以給其股價帶來利好，同時又能給投資者和監管機構留下公司充分考慮投資者利益的印象，樹立良好的市場形象，公司也是樂觀其成。

　　不過，對于我國部分投資者而言，“送紅股”的分紅方式仍然具有較大的吸引力。分析人士認為，這與我國股市存在的“低價股溢價”效應有關。“送股票”除權做低股價后，眾多中小投資者，尤其是個人投資者，因為更青睞低價股，往往促成了低價股股價的“快速成長”，投資者通過紅股也能獲得更多的投資收益。