一般來說，溫和通脹大都起因于需求拉動，這種情況下生產廠商的成本增加不大，但產品價格卻上漲了。廠商獲利，利潤增加。曾幾何時，我國PPI指數的上漲遠遠小于CPI指數，這種生產者價格漲幅小于消費者價格的狀況，表明生產者是得益的。

　　所以，從某種角度來說，溫和通脹對于改善企業效益、推動經濟增長，的確是會起到一定的積極作用。表現在上市公司身上——企業盈利的增加，推動股價上漲。所以說，溫和通脹有利于股市。

　　不過，高通脹絕對不會有上述結果。高通脹在實踐中往往與成本推動有關。由于成本推動因素的多樣化，有時還會表現為輸入型的成本推動。

　　去年下半年以來國際原油價格大幅上漲，對于需要大量進口原油的中國來說，就構成了輸入性通脹。而通過石油農業生產的農產品，自然也會隨石油價格的上漲而上漲，從而引發新的通脹因素。這樣一來，成本推動型的通脹特征自然形成。

　　在這種通脹模式下，除了最為上游的某些行業(譬如原油開采等)，或者是最為下游的某些行業(譬如食品這類缺乏消費彈性的企業)可能有所獲益，其它的中游、下游行業一般都會受損。

　　同時，因為成本推動型通脹具有明顯的剛性特征，短期內根本無法克服，這樣其效應傳導到最終消費環節，就會導致CPI離奇高漲，并打擊正常消費。這種循環，顯然是惡性的，并且很可能導致最為不利的經濟現象——滯脹。滯脹意味著經濟增長的停滯與通貨膨脹的持續，這將非常可怕。

　　中國目前的高通脹，距離滯脹還遠。事實上GDP的增速還比較高。但從證券市場的角度來看，增速放慢是一個非常壞的信號。

　　因為上市公司的估值都很高，以PE來計算，很多企業并不值得投資。因此必須引入增長的概念，也就是PEG，以動態的觀點作為投資的理由。而一旦實體經濟增長放緩，即G值變小，或者降為零，支持股票高估值的基礎就會發生動搖。

　　為什么現在很多股票的PE已經很低，但依然缺乏買盤入市？為什么很多機構投資者在股票大跌以后的今天反而更加不敢買股票？原因很簡單，也就是相關股票的成長性變得不明確，人們看不到還能夠繼續投資的理由。一切的根源，就在于高通漲。因為高通脹制約了上市公司的發展。

　　前面已經提到，中國經濟現在仍高速發展，但是如果高通脹持續，情況又會怎樣呢？時下，機構投資者開始擔憂經濟增長的拐點出現，上市公司效益增長放緩更成為它們減持股票的理由。由此看來，高通脹毫無疑問是股市的大敵。

　　看清這一點非常重要：中國僅在這短短的幾個月中，就由溫和通脹變成高通脹，股市也從大牛市變成“準熊市”，其間的演繹居然如此的絲絲入扣。

　　高通脹改變市場預期

　　其實，高通脹對股市最大的負面影響還不是導致資金流出與降低上市公司效益，而在于改變了人們對市場的預期。去年以來，CPI指數不斷上升，在它還處于溫和通脹階段時，投資者并沒有對此作出很強烈的反映。但在國家不斷采取調控措施后，通脹的勢頭仍然沒有得到遏制，甚至出現了加速的狀況，人們自然愈發擔憂。