贖回令基金倉位加快上升

　　主持人：4000點了，還有誰在做空？我們之前認為跌破4000點就差不多了，剛才吳皓談到了大非小非減持的問題，其實3000多億的盤子，不是剛剛知道，但是誰也沒想到他們會真的賣，是吧？

　　張景東：就是規則規定，人家可以賣。誰在做空呢？就是當初做多的錢，現在做空。當初怎么把指數推到6000點去的那種力量，今天就怎么把指數砸到4000點以下。我記得那個時候我們曾經說過，當時市場有一種循環，老百姓用錢買了基金，基金經理錢多了之后，為了怕凈值落后于別人，就得增加倉位，增加倉位之后，凈值上來，老百姓用更多的錢再去買。

　　吳皓：所謂的基民綁架基金經理。

　　張景東：現在我覺得是反過來。基民一贖回基金，基金經理錢少只好賣股票，賣股票之后，凈值下來，老百姓又贖回，它的凈值再進一步降低，又是一個反向循環。

　　主持人：我問銀河證券馬永諳跟蹤基金的情況，他說通過數據模型去推算的結論是，最近一段時間基金的倉位在超乎尋常地加快地上升，但他覺得如果你是建倉的話，應該是一個緩慢上升。

　　張景東：我們在盤面上看到的跟這個剛好相反，就是為什么大多數基金重倉股都在直線地下降，贖回量太大了，所以它減倉的速度已經跟不上贖回的速度，所以它的倉位反而上升了。

　　投資一定不要做大多數人

　　主持人：就大小非可以減持問題，實際上市場不好的時候，大家都要拋，都要去過冬，一下量增加了，它對估值是有影響的，對吧？

　　吳皓：有影響。估值多少取決于你的預期。

　　主持人：你是趨勢投資者嗎？

　　張景東：說不上。可能投機者說得更形象一點。我其實挺反對把巴菲特的那種東西搬到中國來，說是價值投資，看好三五十年，或者看好一生。因為這個東西對老百姓來講是沒辦法驗證的。

　　我反對那種挺絕對的價值投資，還是到哪座山唱哪個曲吧，比如說6000點的時候，為什么那么多機構非常堅定地看好金融地產這種藍籌股？我好像在不同的節目里說過好幾次這個問題，到了4000點，反而大家都不搞這東西了。我覺得這個時候反而是我們應該考慮，它是不是真的有價值的時候，你覺得它很有價值。到4000點的時候，我又徹底否定我以前的那種看法，覺得它沒價值，我覺得這從情理上來講是說不通的。

　　而且在這個市場里面生存的話，我覺得有一點是很重要的，大多數人在一般情況下的選擇，往往是錯誤的，我堅信這一點。所以一定不要做大多數人，即便是在讓你覺得心里很不舒服的情況下，也要有勇氣，利用你原來那種想法來做，這樣才可能成為贏家。

　　主持人：目前，我要怎么看待這個市場？

　　吳皓：這個是典型的熊市的一個特征，或者說一個弱勢特征，好的信息也沒有在市場當中體現，然而壞的信息會在這個市場放大，我覺得這是非常典型的情況。