本報記者 李曉曄

　　上證指數從2005年年底啟動，開始了自資本市場創立以來最恢宏波瀾的上漲行情，股權分置改革為這輪牛市提供了制度的基礎。至2000點左右可以稱作恢復性上漲，以彌補多年來熊市錯失的經濟增長紅利。接著，在價值重估、資產注入、資源稀缺、投資收益、股權激勵、券商概念等等多重概念一輪接一輪，將上證指數推高至超出想象力的6124點。彼時，人們還樂觀地估計到2008年奧運會前，中國股市可翻越8000點甚至1萬點。而2007年上市公司半年報披露的利潤增長高達70%數據似乎也令人尋找到了最堅實的根據。不過，噩夢來得有些突然，華爾街次貸危機爆發，成了中國股市翻轉單邊牛市的導火索，接著貨幣緊縮、大小非解禁、再融資等打擊一重又一重，上證指數飛流直下，股市遍地鮮血。潮水退卻，你就會看到裸露的巖石。熊市來了嗎？牛市結束了嗎？那些過去一年多時間推動牛市的力量到了哪里？

　　比如價值重估、交叉持股、資產注入、利潤超高增長、資源稀缺溢價等等，這種力量曾經點石成金。現在潮水退去，能經受重重檢驗還是曾經的過眼煙云？我們推出“牛市推動力反思”，希冀撥去迷霧，理性看待股市和上市公司本原價值。

　　曾經風光無限的大盤藍籌，從去年11月一路下跌，進入今年3月份更進入藍籌拋售狂潮，藍籌股價不斷下探帶動上證指數不斷創下新低。

　　3月14日，滬深300指數再創新低：4092點，從去年10月17日的5891點以來，跌幅達29.25%，滬深300指數樣本股中普遍出現不同程度的下跌，占比超過80%。

　　大盤藍籌在成熟市場一直被視為股市穩定器，其業績優良、回報穩定成為包括養老金等厭惡風險機構投資的重要對象。

　　然而，國內市場藍籌股在2007年中開始伴隨著牛市預言，陷入癲狂，招商銀行、工商銀行、中國銀行、中國石化等屢次出現當日漲停板，且不斷創下“超出想象”的股價新高。而此后則急轉直下，數月之內股價攔腰斬半比比皆是，其股價上躥下跳幅度之大很難想象這就是藍籌。

　　藍籌陽謀

　　2007年5月30日之后的藍籌牛市，足以讓以往的牛市行情遜色：僅僅五個月的時間里，上證綜指漲幅高達2351點，而滬深300指數也笑納了2341點。

　　在中央財經大學證券期貨研究所所長賀強看來,A股藍籌迭創新高宏觀原因是：在流動性過剩的大背景下，融資政策的開通導致的資金沖動；其次，財富示范效應又促成了龐大的基民群誕生，奉行理性投資理念的基金大量購進藍籌。

　　“國內經濟高速增長，藍籌公司本身的價值得到發現，人民幣升值下的資產重估都是去年藍籌牛市的合理之處”。北京工商大學證券與期貨研究所所長胡逾越說，但是驚心動魄的藍籌行情也讓投資者領會了什么叫做不成熟的市場。

　　牛市之中，以理性投資著稱的基金表現出了散戶的狂熱。以保利地產為例，2007年8月9日其股價已達77元，靜態市盈率高達64倍，按照價值投資理念已經不具備投資價值，但是在9日大舉買入該股的前5個席位中，機構專用席位占據了4席，合計買入金額近億元。