焦點(diǎn)三：融資融券

　　日前，管理層出臺了《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，這標(biāo)志著融資融券已經(jīng)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)化進(jìn)程。中信建投分析師孫鵬表示，不久后，投資者將可以進(jìn)行買空、賣空交易。

　　預(yù)測

　　事實(shí)上，不管是早期的證券市場，還是2006年開始的超級牛市，融資融券交易就在部分券商中運(yùn)轉(zhuǎn)著，只不過券商和投資者都不敢把這種交易陽光化，這其中也存在著大量的侵害投資者利益的行為。孫鵬表示，陽光化之后的融資融券，普通投資者的利益將得到極大的保護(hù)。

　　孫鵬介紹，早期的融資往往伴隨著券商挪用其他客戶的保證金，然后供部分投資者使用，同時收取利息，這種交易早期叫做“透支”，透支曾是證券公司拉攏客戶的一種重要手段。隨著第三方監(jiān)管的普及，挪用客戶保證金已經(jīng)不再可行，證券公司往往成為一種媒介，幫助部分客戶向其他客戶融資，并從中收取手續(xù)費(fèi)或者傭金，這種協(xié)議往往被稱為“三方協(xié)議”。再后來，隨著監(jiān)管的嚴(yán)格，券商不再簽署三方協(xié)議，而只是起到媒介作用，不再負(fù)責(zé)透支賬戶的監(jiān)管。合法的融資融券出臺后，投資者將可以向券商融資放大資金量，同時也可以融券做空，透支、賣空將變得合法。

　　投資策略

　　不可否認(rèn)，融資融券將為投資者提供杠桿效應(yīng)，也將提高投資者的收益水平。但是在放大收益的同時，也將放大投資風(fēng)險(xiǎn)，融資融券是把雙刃劍。舉個例子，如果投資者買入某股票1萬股，每股10元，當(dāng)股價跌至9元時，投資者損失1萬元，虧損率為10%；如果投資者采用融資交易，買入了2萬股該股票，那么當(dāng)股價跌至9元時，其損失達(dá)到了2萬元，虧損率達(dá)20%，風(fēng)險(xiǎn)明顯擴(kuò)大。

　　融券也一樣，雖然投資者得到了做空的機(jī)會，但是也要承擔(dān)股價上漲的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)表明，上市公司如果業(yè)績優(yōu)良、題材獨(dú)特，其股價上漲往往出乎投資者的意料，更是有不少公司會走出連續(xù)漲停的行情，如果投資者踏錯了節(jié)拍，往往會出現(xiàn)自己難以承受的風(fēng)險(xiǎn)。