□ 本報記者 趙學毅

　　截至昨日，滬深兩市上市公司2007年半年報披露落下帷幕，上市公司業績繼續保持了自去年半年報以來的增長趨勢，且加速提升趨勢明顯。可比公司凈利潤同比增長達69.87%，實現加權每股收益0.1926元，可比樣本同比增長52.60%。整體來看，上市公司半年報有三大共同特色，同時也有三個分化日趨明顯，值得密切關注。

　　三特色共鋪華麗篇章

　　首先，業績高增長是最突出的共同點。除S*ST蘭寶外，兩市共有1503家上市公司如期披露了2007年半年報。這些公司上半年共計實現主營業務收入35366億元，占今年上半年我國國內生產總值的33.12%；其中具有可比數據的公司總共完成主業收入35025億元，同比增長28.56%。1503家公司上半年共創造凈利潤3262億元，可比公司完成3232億元，同比增長69.87%。就每股指標看，1503家上市公司上半年加權平均每股收益0.1926元，可比樣本平均每股收益0.1909元，較去年同期增長52.60%。與此同時，這些上市公司凈資產收益率也穩步提升，達到7.67%，較去年同期增長37.30%；加權平均每股凈資產2.487元，同比增長11.14%。在業績增長的公司中，大盤藍籌股公司發揮“示范效應”，其凈利潤大幅飆升，在很大程度上有效帶動了上市公司整體業績的提升。比如工商銀行、中國銀行、中國石化凈利潤同比分別增長62%、54.48%、65%；今年上市的中國人壽、中國平安、中信銀行同比分別增長159.75%、104%、86%。

　　其次，上市公司營業成本得到有效控制，為業績高成長護航。數據顯示，可比公司上半年主營業務成本為22572.84億元，與上年同期的19739.26億元相比增加了14.36%。盡管主營成本有所提升，但這一增幅僅是主營收入同期增幅的一半；另外，可比公司中期實現主營業務利潤9831.54億元，與上年同期的4595.49億元相比更是猛增113.94%。就個股看，1334家可比公司有1045家主營收入實現增長，占比78.34%；主營業務成本同比減少的公司有303家，另有563家公司主營成本增幅低于主營收入的平均增幅(28.56%)，合計866家公司主營成本得到了有效控制，占比達到64.92%。表現比較突出的公司中，宏源證券中期主營收入同比增10.66倍，主營利潤同比增61.31倍，而同期主營成本則下降83.09%；湖南投資主營收入同比增3.08倍，主營利潤同比增5.18倍，主營成本則下降2.01%。這種主營收入增長、主營成本下降的公司還有52家。

　　第三個共有特色是，投資收益助力中期業績提升。統計顯示，上市公司中期合計實現投資收益1160.40億元，與上年同期的318.66億元相比增長264.15%，這一增幅不僅遠遠超過凈利潤的增幅，同時也遠遠超過了以往年度投資收益的增幅；就投資收益占凈利潤比例看，今年中期為35.57%，上年同期僅為18.55%。可見，投資收益的飆升正在很大程度上影響著同期業績。具體來看，西水股份、綜藝股份、海馬股份、中聯重科等公司投資收益實現數百倍的增長，同期凈利潤均實現翻番。

　　三分化揭秘投資動向

　　盡管上市公司業績擁有諸多的共同特色，但行業特征、機構持倉、股權集中度等方面仍有分化跡象，這些不同點足能發現市場資金的投資新動向。

　　從行業的角度看，業績高成長公司主要集中在機械設備、石油化工、批發零售、醫藥及電器五大行業。統計資料顯示，在中期凈利潤同比增幅超過30%的564家公司中，機械設備行業的公司有60家，石油化工行業的公司有61家，兩行業公司合計占比均超過兩成；批發零售、醫藥、電器三行業公司分別有41家、42家和27家。五大行業的231家公司合計凈利潤259.37億元，同比增長123.3%，這一增幅遠遠超過上市公司整體水平。分析顯示，上市公司業績的高增長態勢與宏觀經濟景氣程度保持著較高一致，這從與基礎設施建設關系密切的機械、石油化工等行業產銷旺盛、增長勢頭強勁等現象可以有所體察。形成鮮明對比的是，電子信息、紡織服裝與房地產行業卻集中了業績虧損的公司，在業績虧損的175家公司中，電子信息行業有31家公司、紡織服裝與房地產行業則分別有11家和13家公司。

　　第二個分化則是機構持倉分化明顯。QFII一度把寶鋼股份、上港集團、上海機場等奉為核心品種，在今年中期開始出現明顯的主題深化階段，投資目標明顯開始向具備中國背景的資源股、地產股、二線金融股乃至出口導向行業挺進。無論是平煤天安，還是中聯重科、東方鍋爐乃至焦作萬方、深發展A、小商品城，二線規模的公司，資源、機械、小商品的集散中心等，頗具本地特點的行業和公司開始受到QFII青睞。保險資金今年中期顛覆了曾經的“分散投資”投資原則，而是集中看好保險行業。據統計，保險資金在上市公司半年報中的股東名單里，已經持有了超過600億市值的股票，這個規模相比去年同期增長了一倍以上。而這600億中卻有一多半投資在金融行業上，在重倉股的投資中，金融股占比高達60%以上，僅僅中國平安和中國人壽就吸引了二級市場的保險資金50億元。而社保基金由于沒有申購贖回的壓力，其投資仍具有長線視角的特色，同時由于社保基金的地位、影響，其投資組合成為很多基金公司股票庫的“精選版”。而持股規模日漸縮小的券商(重倉股投資僅僅剩下不足100多億，其規模尚不足保險資金的四分之一)，本期的思路更是出現兩極分化的投資格局，一個是具備一定實力和團隊的機構投資者陣營，另一邊則是，投資規模大幅萎縮的券商與尚有歷史問題需要解決的公司。

　　其三，股權集中度趨勢分化很明顯。統計顯示，有半數公司本期股東人數增長，且有127家公司股東人數同比翻番，另有150家公司同比增幅50%以上；而股東人數同比大幅縮減的公司中，有61家公司縮減幅度超過50%，另有172家公司股東人數縮減30%以上。

　　綜合上市公司中報，隨著股改結束后上市公司質量的提高，績優群體也繼續擴大。在上半年良好經營情況的帶動下，上市公司三季報業績增長仍然值得期待。從已披露的三季報業績預告情況來看，一方面，截至8月31日，488家進行三季度業績預告的上市公司中有298家公司因業績改善或提高而“報喜”，報喜比例高達61.07%。另一方面，大多數預增公司業績增長幅度較高，很多都在100%以上，像舒卡股份、錦龍股份、中核科技等公司增長幅度都超過10倍。

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