證券時報記者周悅

　　伴隨著持續的牛市，在IPO規模不斷擴大的同時，上市公司也開始大規模增發。據WIND統計，從年初到現在，已發生資產注入的上市公司共84家，募資規模為1067.40億元，較去年同期534.15億元增長99.83%。其中，以公開增發方式注資的上市公司有8家，注資規模為101.67億元，在總注入資產中占比9.53%，較去年同期的8.97%略有上漲，去年公開增發注資額為47.91億元。

　　增發溢價明顯

　　在本輪定向增發中，一個很明顯的現象是，募集資金均能達到原計劃金額，而最后實際發行股份較預計發行股份卻大幅減少，即是說，實際增發價格相對于原計劃溢價明顯。

　　根據本報信息部統計，截至目前，過半數已完成增發公司發股數量少于原計劃的30%，其中有12家減幅超過50%。6月以來增發日趨火爆，幾乎所有公司確定發行股價較預案均有溢價，絕大部分溢價超過3成。

　　在公司完成增發前，股票價格已經突飛猛漲，這是大部分增發價格高企的原因。在完成增發后，公司股票繼續上漲，不少公司目前股價相對于增發價格幾乎翻倍。如思源電氣（002028），此次非公開發行股票的發行價格最終確定為47.8元/股，相對于公司股東大會批準的最低發行價格18.47元/股溢價158.8%，二級市場價格最高曾達90元。保利地產（600048）公開增發價格55.48元/股相對于預案復權溢價也超過50%，昨日保利地產收盤價85.7元。

　　不過與往常不同的是，增發已經不再是穩賺不賠的買賣。在高價增發的背景下，當然并非所有參與增發的投資者都能獲益。江南高纖（600527）5月底增發新股定價15.79元，而昨日收盤價只有15.71元。

　　盡管如此，市場對增發股份依舊是照單全收，而上市公司增發接踵而至，如置信電氣（600517）、萬科（000002）、中信證券（600030）等公司方案均在實施過程中。

　　行業向好乃溢價基礎

　　市場對定向增發的高溢價看法不一，普遍觀點認為與牛市背景以及公司基本面和發行時股價相關。統計數據顯示，增發高溢價的基礎主要與公司基本面及行業相關度最大。

　　不少公司首次提出增發距完成增發時間較長，由于去年下半年至今二級市場上股價飛漲，提高增發價格理所當然。據WIND統計，25家公司從提出增發到完成增發時間超過10個月，安泰集團（600408）去年5月27日公布增發方案，直至今年8月17日才公布增發上市，恒豐紙業（600356）去年5月15日提出預案，到今年7月25日跨度超過一年，陽光股份（000608），深天馬A（000050），中孚實業（600595）等完成增發跨度也都超過一年。

　　不過顯然，增發溢價與時間跨度并無必然聯系，時間跨度最長的5家公司中，除深天馬外增發幾乎沒有溢價。恰恰相反，山西焦化（600740）從提出增發預案到完成增發僅僅耗時不到一個月，發行價格溢價接近50%。

　　WIND數據顯示，增發熱點行業主要其中在石化、金屬、機械設備、

房地產等傳統熱點行業，其中房地產行業以及機械設備儀表行業為高價發行集中區，增發價在20元以上共有15家，其中機械設備業占有5家，

房地產業有3家，在已經完成增發的公司中，保利地產以55.48元的價格占據增發高價榜首。而正在進行增發的中信證券，則將增發價格的記錄提高到74.91元。