⊙本報見習記者 馬全勝

　　隨著港股“直通車”即將進入可操作階段，全國投資者“直投”港股市場的夢想將很快變為現實。面對比A股便宜的H股，投資者是否該積極參與？相信不少投資者還在斟酌。為此，本報記者采訪了幾位業內人士，現將觀點整理如下，供投資者參考。

　　一種觀點認為：港股直通車一旦進入操作階段，由于A-H股之間的價差以及考慮中資概念股將會得到整體性的價格提升，將為投資者帶來巨大的投資機會。截至上周五，8月24日，仍有很多A-H股的差價巨大。而這些股票很多是大藍籌股票，也符合內地A股投資者追逐的標準。差價較大的如中國鋁業，港股16.22港元，A股46.02元。差價相對較小的招商銀行28.60港元，A股38.55元。A-H股所蘊含的價差成為H股最大的吸引力。采訪中，國信證券投資總監張益凡就認為：“對于廣大在境外上市的中資公司來說，由于投資者可以直接買賣它們的股票，因而相當于它們在A股市場上實現了‘整體上市’”。對于廣大投資者來說，同樣的公司，A股與H股卻有很大的價格差異，當然要選擇價格相對低廉的H股進行投資了。在港股“直通車”沒有開通之前，投資者只能通過 QDII有限地參與港股投資，因而對大量的中資概念股的股價并未形成多少壓力；但現在看來，國家外匯管理局為個人直接投資港股市場的開閘，且并不設“限”，這就意味著投向這些股票的資金也不受限，那么在充沛的資金推動下，這些公司的股票將一步步向內地市場“看齊”。從而，兩個市場存在的巨大套利空間逐漸由一種理論形態走向現實。

　　另一種觀點認為：即使港股估值水平相對較低，但由于港股與A股兩地市場差異極大，投資者如果不熟悉相關的規則，可能會面臨一些投資風險，從這個角度來看，港股市場并不一定具有“絕對”的投資價值。因為中國香港市場是一個以國際投資者為主的市場，估值定價主要參考國際大的投資機構，而且交易規則與監管規則與內地市場有很大差異，對于很少具有海外投資經驗的投資者來說，蘊含著很大的潛在風險。不少業內人士認為，內地投資者參與H股市場，要考慮的風險有：首先，人民幣相對美元的持續升值會部分抵減投資港股的收益，因為港幣是實行“盯住”美元的聯系

匯率制度。其次，香港市場作為一個開放的國際化市場，很多國家的政策和經濟走勢都會影響股價的大幅漲跌。第三，由于香港市場上一系列的衍生金融工具存在，內地的投資者并不熟悉其運作規則和風險特性，也增加了潛在的風險。

　　第三種觀點認為：由于投資者的投資偏好與信息優勢，短期內依舊看好A股市場。天治財富增長基金基金經理劉紅兵就認為，盡管目前A股指數已經突破5000點了，但總體牛市格局不變，其所蘊含的投資機會依舊看好。在他看來， “香港市場是以國際投資者為主的市場，估值定價主要參考國際機構，而他們對

中國經濟的信心和企業的經營前途，不如內地投資者堅定，相對于國際投資者，我們才是中國經濟的切身體會者。而且，日本、中國臺灣、韓國的股市開放程度比中國內地市場高很多，國際資金也基本可以自由進出，但他們的估值水平也沒有完全同國際水平一樣，而是高出很多。”

　　由此看來，是否參與H股投資，還取決于投資者的個人判斷和投資偏好。同樣的公司，H股比A股便宜很多，我們要不要去買？這確實是個考驗。

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