中國的煤炭行業正面臨著一個歷史性的拐點，行業的門檻將進一步提高，行業的集中度將進一步提升，定價權向上游資源方轉移。

　　據蘭格鋼鐵8月24日報道，一個行業的政策環境能改變其競爭格局和成長機制，而企業的內生型成長和外延式擴張決定了企業的成長性。煤炭是中國國民經濟中最重要的基礎能源之一，政府需要煤炭資源價格變動這個市場化手段實現“節能減排”，實現和諧發展的目標。中國的煤炭 行業正面臨著一個歷史性的拐點，行業的門檻將進一步提高，行業的集中度將進一步提升，定價權向上游資源方轉移。

　　國家政策明確提出了做大做強國有大型煤炭企業，將極大地提高資源的利用度，更好地保證煤炭行業有序和健康發展。在煤炭價格保持穩定增長的背景下，國有大型煤炭企業上市公司的成長性表現在母公司資產的持續注入和向煤炭下游產業延伸這兩個方面。

　　政策扶持 行業整合

　　上世紀90年代，國家產業政策把煤炭行業作為一般競爭性行業，鼓勵中小煤礦的發展，導致資源嚴重浪費，行業陷于惡性競爭的困境，更威脅到國家能源安全。2005年，國家發布《國務院關于促進煤炭工業健康發展的若干意見》，煤炭行業出現了新的投資機會。

　　為了避免出現煤炭供需失衡，防止煤炭經濟大起大落，國家發改委等部門下發了《加快煤炭行業結構調整，應對產能過剩的指導意見》等文件，在全國范圍內對不符合產業政策和規劃的煤炭在建項目進行清理檢查，堅決停止違規和規避審核的建設項目，以遏制行業低水平重復建設。煤炭固定資產投資中除用于產能新建和技術改造之外，有很大一部分用于新型煤化工項目的建設。預計2007年下半年、2008年煤炭行業固定資產投資增速仍保持下降的趨勢。固定投資減速促進了行業向高端建設和產業鏈的深度發展，加大了行業的集中度，利于國有企業做大做強。

　　同時，停止審批30萬噸/年以下的煤礦項目和停建3萬噸/年及以下的煤礦，淘汰中小煤礦落后產能，有效抑制無序競爭。作為煤炭資源大省，山西發改委對大中型煤炭企業的限產政策將改變淡季煤炭價格的走勢，弱化了煤炭企業的周期性特征。

　　國家從保護本國資源，提升產業結構角度，從2006年9月15日開始取消了執行近10年的煤炭

出口退稅政策，中國開始成為煤炭凈進口國，并且未來較長時間里不會改變。在此背景下，國際煤炭走勢又創歷年新高，澳煤價格已達到62美金/噸。同時，包括神華、中煤、兗礦等在內的大型煤炭企業正在試圖通過資源整合，壟斷局部區域范圍內的煤炭資源。這種壟斷趨勢的加劇將直接導致煤炭價格話語權的集中。

　　煤炭業整合不僅強化了企業對供求、價格的控制力，同時消除了一些曾經一度擾亂市場秩序的小煤炭企業。另外，政策性成本提高也加大了行業的門檻，現在山西省煤炭企業煤炭政策性總成本增加了35至70元/噸。而政府也正出臺一系列政策來建立煤炭上下游價格傳導機制，通過產品價格上漲消化一部分政策性成本增支因素。

　　景氣回升 價格穩漲

　　在煤炭行業定價權逐步加強、行業景氣度回升的背景下，受煤炭供需基本平衡、局部緊張的拉動，未來幾年煤炭價格還會持續穩步上升。

　　從下游需求來看，未來五年內中國的以煤炭為基礎能源的重化工格局不會改變。在中國目前所處的重工業階段，主要下游行業電力、鋼鐵、建材和化工強勁增長，拉動對基礎能源的需求。

　　在2007年一季度，鋼鐵、化工、電力、建材的平均增速為20.6%，高出工業平均增速的2.3%，工業用電量增長16.8%。未來四年，火電原煤消耗量年均增速為10%左右。鋼鐵行業的產能與產量提升，以及冶煉工藝技術水平的提升，對噴吹煤的需求增長具有較大的推動作用，并將推動焦煤和肥煤的需求增長。粗略測算，鋼鐵對煤的需求速度仍會以12%左右的增速增長，其中，噴吹煤需求增速約為14%至16%，焦煤和肥煤需求增速約為7%至9%。建材行業2007年全年增速有望超過16%，考慮節能減排，預測未來5年建材行業對煤炭(主要為無煙煤)的需求增速約為7%以上。未來幾年合成氨產量增長將維持目前7%的水平，該行業對無煙煤和焦碳的需求增速將略低一些，預計在5%至7%。

　　未來幾年，煤炭需求的總體增速預計在8%至10%，根據單位能耗的降低目標，用煤結構將進一步優化，無煙煤需求增速仍將快于行業平均水平。而在宏觀調控的背景下，全國煤炭產量仍將保持8%的增速。在煤炭進口不斷增加的情況下，未來幾年國內煤炭供需將基本平衡，但在局部運輸瓶頸的制約下，仍可能出現局部供不應求的局面。

　　資產注入 產業延伸

　　從外延性成長來看，采礦權政策落實解決了整體上市的政策性障礙。煤炭上市公司如國陽新能、平煤天安、潞安環能、金牛能源、兗州煤業和恒源煤電，將啟動整體上市，將母公司的煤礦資產陸續注入到上市公司，解除長期以來的關聯交易，在提高產量的同時，提高產品的毛利率，減少政策性成本對業績的影響，從而提升企業的投資價值。

　　從內生型成長來看，如神火股份向電解鋁產業延伸，蘭花科創向煤化工拓展。中國是一個石油和天然氣資源較少而煤炭資源相對豐富的國家，隨著石油資源的短缺和高油價時代的到來，利用先進的煤炭轉化技術，發展現代煤化工，生產汽油、柴油和化工產品，不僅對化工行業調整產業結構、提升產業能級具有積極推動作用，更是減輕中國對石油進口依存度、減少環境污染、保障中國能源安全和經濟可持續發展的戰略舉措。從中央到地方都在研究和部署今后5至10年煤化工發展方向、戰略重點和重大項目，特別是產煤地區已將發展煤炭深加工、構建煤化工基地或園區，延伸傳統煤炭產業鏈，作為振興地方經濟的重大舉措。在國家大力支持煤化工政策背景下，國有大型煤炭企業將利用資源優勢獲得更大的發展空間。

　　煤炭行業已經從周期性行業轉變為資源性行業，未來除了母公司將原有煤礦注入到上市公司，還將對局部區域的煤礦資源進行整合收購，并且加大西部煤礦資源的勘探，增加上市公司的煤礦儲量。