⊙來福

　　關于債市后市的走向，目前各方觀點分歧很大。持悲觀態度的機構認為，食品價格的上漲會傳導蔓延開來，引發全面的通脹，由此央行自然會持續加息，債市當然堪憂；而持樂觀態度的機構認為，物價持續上漲，CPI維持高位不可持續，債市已處于最困難的時候，隨后會慢慢轉好。

　　筆者認為，現在分析市場發展趨勢應該對以下問題分析清楚：首先，現在大家談論的CPI是什么含義。其實現在談CPI漲了多少都是一個同比概念，以今年漲幅最大的肉價簡單舉例說明，今年從8元漲到16元，對應的CPI上漲幅度是5%以上，如果明年CPI依舊是5%，那豬肉價格就應該從16元漲到32元。當然這是以物價變動結構大體一致為隱含前提的，在目前的供求關系環境下，這個假設應該能夠成立；第二，央行的利率政策和CPI是否是亦步亦趨的。從常規

宏觀調控的原理出發，央行在物價上漲的情況下采取加息政策是符合規范的，但實際上本輪物價上漲從結構上看是嚴重不均衡的，因此采取利率這種總量調節政策是否真實有效值得進一步探討。另外，貨幣政策如果緊跟物價變動方向的話，實際上有火上澆油的效果，反之亦然；第三，國際經濟形勢今年出現動蕩，未來走向目前尚不明朗，由此對

中國經濟未來走勢也增加了很重要的不確定性因素。

　　如果對以上幾方面的問題不做深入分析，人云亦云地輕易做出判斷，則難免成為隨風倒的墻頭草。