太鋼不銹 （000825）

　　產能擴張推動業績大幅增長

　　民族證券研究員周華認為，隨著產能的逐步擴張，太鋼不銹的業績增長將集中在07、08年體現。研究員預計，公司07、08年的每股收益分別為1.55、1.85元，給予15—20倍動態市盈率，對應的價格區間為27.75—37元，短期目標位30元，中長期目標位36元。維持“增持”的投資評級。

　　研究員認為，公司增長的主要原因，是去年收購太鋼集團鋼鐵主業資產，150萬噸不銹鋼系統工程從2006年下半年陸續投產。目前，煉鋼工程、熱軋工程完工投產，正在功能考核；冷軋工程正在建設。研究員預計，07年下半年該項目的產能將擴大，將進一步提升公司的盈利能力。

　　公司擬收購太鋼集團的4350m3高爐、450m2燒結資產和惠晉焦業100%股權，高爐及燒結生產線設計年生產能力分別為320萬噸鐵水、469萬噸燒結礦。惠晉焦業擁有1座具有國際先進水平的70孔7.63m焦爐，評估價值分別為344208.06萬元和29141.48萬元。研究員認為，這些資產之前是太鋼集團租賃給公司使用，本次的收購將完善產業鏈結構，進一步提高運營效率，降低生產經營成本，增強整體盈利能力。

　　海螺水泥 （600585）

　　業績持續增長 龍頭本色依舊

　　國海證券研究員卜忠東預測，2007—2009年海螺水泥的凈利潤分別為245457萬元、3358672萬元及398374萬元，對應的每股收益分別為1.57元、2.14 元和2.54元。鑒于公司的行業地位及持續成長能力，研究員認為公司的合理股價為68—70元左右，維持對其“增持”的投資建議。

　　2007年上半年，公司繼續實施產能擴張和低溫余熱發電項目。已建成投產的項目包括蕪湖海螺兩條日產5000噸熟料生產線、北流海螺一條日產4000噸熟料生產線，以及長豐海螺、蚌埠海螺、八菱海螺等粉磨站擴建工程，新增熟料產能435萬噸左右、水泥產能590萬噸左右。此外，銅陵海螺16300KW、樅陽海螺18500KW、以及荻港海螺18500KW余熱發電機組也按期發電，公司新增低溫余熱發電能力5.33萬千瓦。

　　2007年公司的整體運營質量穩步提高，盈利能力進一步提升。公司加快余熱發電工程項目的建設進度，實施各項節能減排措施，有效緩解了煤、電價格上漲及出口退稅取消帶來的成本壓力，使公司上半年的主營業務成本率較上年同期下降了1.83%，也比2006年底下降了0.28%。低溫余熱對成本降低的貢獻不可低估。

　　公司將在自建生產線的同時，通過收購或參股等方式擴張。公司已公告將以戰略股東的身份，認購祁連山定向增發股份中的5000萬股—5800萬股。屆時可充分發揮公司在資金、技術、管理等方面的優勢和行業整合經驗，利用祁連山在西北地區的比較完善的網絡和市場資源，共同整合甘肅、青海、西藏等西北地區的水泥市場，海螺水泥也可分享到西北市場整合后的效益。研究員預計，公司的這種擴張方式仍可能延續，也將對業績增長有所貢獻。

　　（本報記者 叢榕 整理）