□北京首放

　　從上周末美國股市的“大逆轉”到本周一亞洲市場的全線反彈，種種跡象表明，由美國次級債事件所引發的全球金融風暴已出現減弱跡象。A股大盤本周一也站上了4900點，再創收盤點位新高，牛市延續已勢在必然。

　　從目前情況來看，美國次級債風暴的影響還主要停留在對證券市場資金流動性的沖擊，而對實體經濟的影響仍然沒有顯現。在中國，國際市場的流動性對中國市場的影響主要體現在人民幣匯率升值壓力上，只要升值因素不減，中國資產就會一直增值。由于中國股票和資金市場仍然沒有完全開放，外資購買人民幣資產不一定直接購買A股，在香港可以購買人民幣標的股票資產，在內地通過FDI可以購買固定資產，資金購買人民幣資產的形式有很多，并不一定會大量進入股票市場，因此實際上短期國際資本流動對中國A股的影響應遠遠不及對香港、印度等金融市場的影響。而在國內，龐大的儲蓄存量的居民投資意識蘇醒還可能繼續推動市場發展，最近基金申購的持續火暴就說明了這一點。此外，在全球金融市場波動中，具有中長期牛市預期的A股市場反而有可能成為危機中的避風港，進一步吸引投資資金流入也不無可能。

　　從以上分析可以看出，美國次級債風暴對國內流動性的影響是相當有限的，其對于A股市場的影響更多是一種心理作用。這種心理影響只有在國際市場連續暴跌的時候才足夠大，大到讓A股市場出現真正的震蕩，比如上周末的情況。但是本周在各國央行注資特別是

　　當然，流動性影響不大只是A股市場繼續走牛的原因之一，實際上，我們認為最根本的還是上市公司的高成長因素在支撐牛市延續。據《中國證券報》信息數據中心統計，截至8月18日，共有792家公司公布了2007年中報。其中剔除掉無期初同比數據的南山鋁業等3家公司，789家公司共實現營業總收入10856.28億元，同比增加25.51%；實現利潤總額1367.59億元，同比增長75.71%；實現凈利潤(歸屬于母公司的部分)936.45億元，同比增長73.50%。

　　這樣的高速成長帶給A股市場的影響到底有多大呢？我們來看另一組數據，剔除虧損公司后，目前A股加權平均股價為14.71元，與1月4日的7.36元相比，股價近乎翻番，而加權平均動態市盈率同期增幅不大，由年初的23.95倍增至目前的31.19倍(不包括虧損公司)，增幅僅為三成。也就是說，今年以來大盤指數接近翻倍的上漲幅度，大部分是因為業績高成長，市場的整體估值水平并沒有因此而大幅度提升，市場泡沫也并不像很多人想象的那樣大。特別是領漲本輪行情的優質藍籌股估值仍然合理，如果08年經濟和企業盈利的增速不弱于07年，那么實際上目前藍籌股的估值不存在太多泡沫，A股牛市繼續的根基也將繼續存在。