招行CMP1的最后交易日為2007年08月24日，到期日為09月01日，行權(quán)期間為08月27日至08月31日。由于到期后權(quán)證將不再具備任何價(jià)值，權(quán)證的市場價(jià)格將在到期前向內(nèi)在價(jià)值回歸，鑒于當(dāng)前招行正股價(jià)格遠(yuǎn)高于權(quán)證行權(quán)價(jià)，招行認(rèn)沽權(quán)證最終價(jià)值將注定為零。

　　8月15日之前，招行CMP1的走勢似乎印證了這一點(diǎn)，隨著大盤一路走高，招行CMP1開始了價(jià)值回歸過程。8月1日至14日這十個(gè)交易日中，招行CMP1累計(jì)跌幅達(dá)75%以上，最低跌至0.116元。然而在近期大盤調(diào)整的背景下，由于其絕對價(jià)格低廉，招行CMP1再度成為投機(jī)資金炒作的對象。8月14日在股價(jià)一路下探后，尾盤突發(fā)巨大買盤，將招行權(quán)證股價(jià)從0.116元快速拉升至0.146元，漲幅近30%。8月15日再度演繹瘋狂，當(dāng)日該權(quán)證跳空2.74%高開，隨后一路拉高，盤中最高價(jià)達(dá)到0.558元，漲幅高達(dá)282.19%；尾市以0.50元報(bào)收，較前一交易日上漲242.47%，當(dāng)日成交186.78億元，換手率高達(dá)905.48%。招行權(quán)證瘋狂炒作甚至迫使上交所先后三次對招行CMP1進(jìn)行盤中的臨時(shí)停牌，并對在當(dāng)天招行CMP1權(quán)證交易中出現(xiàn)異常行為的個(gè)別證券帳戶采取了限制措施，限制其進(jìn)行權(quán)證交易。

　　盡管遭遇投機(jī)炒作，招行CMP1最終成為一張廢紙的命運(yùn)并不會改變。招商銀行（600036）當(dāng)前價(jià)格仍在35元左右，而招行權(quán)證距離到期已不足10個(gè)交易日，根據(jù)上交所對于股票每日10%的漲跌停限制，10個(gè)交易日內(nèi)，招商銀行不可能跌至5.45元以下。因此招行權(quán)證注定將毫無行權(quán)價(jià)值，投資者不應(yīng)參與招行CMP1最后的搏傻炒作，一定要盡早離場，以免自己成為擊鼓傳花游戲中“接最后一棒”的人。

　　投資者在進(jìn)行權(quán)證投資的過程中需要重點(diǎn)區(qū)分兩個(gè)日期：最后交易日和到期日。最后交易日是權(quán)證可以在二級市場上流通的最后一天，而到期日是權(quán)證存續(xù)期的最后一天。《權(quán)證管理暫行辦法》第十四條中規(guī)定：“權(quán)證存續(xù)期滿前5個(gè)交易日，權(quán)證終止交易，但可以行權(quán)”。即最后交易日后，權(quán)證將停止交易，但權(quán)證持有人可自行決定在權(quán)證條款規(guī)定的行權(quán)期間是否行權(quán)；而在權(quán)證到期日后，尚未行權(quán)的權(quán)證將被注銷，權(quán)證不復(fù)存在。

　　我國市場上流通的權(quán)證大部分屬于歐式期權(quán)，因此可把權(quán)證的存續(xù)期分為兩個(gè)階段：第一階段為從上市日到最后交易日，其間權(quán)證可以交易，但不可行權(quán)；第二階段從最后交易日到到期日，其間權(quán)證不可以交易，但可在權(quán)證條款規(guī)定的行權(quán)期間行權(quán)。

　　要正確理解這兩個(gè)日期還需要注意以下幾點(diǎn)：

　　第一，深度價(jià)外權(quán)證在最后交易日難免價(jià)值回歸，投資者應(yīng)回避“末日輪”風(fēng)險(xiǎn)。由于深度價(jià)外權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為零，而且臨近到期，權(quán)證在行權(quán)期間具有行權(quán)價(jià)值的可能性很小，所以最后交易日后權(quán)證一文不值，難免暴跌收場。以鋼釩PGP1為例，其最后交易日收盤價(jià)為0.01元，比前一日收盤價(jià)0.30元下跌97%，跌幅巨大。近期，招行CMP1即將到期，最后交易日為8月24日，而目前招行認(rèn)沽處于深度價(jià)外，無投資價(jià)值，投資者需注意回避風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，對于價(jià)內(nèi)權(quán)證在到期日前要注意行權(quán)，價(jià)外權(quán)證莫誤行權(quán)。對于價(jià)內(nèi)權(quán)證，投資者一定要行權(quán)，如果投資者不行權(quán)，權(quán)證將被注銷，投資者的權(quán)利將會作廢。而對于價(jià)外權(quán)證，注意不要誤行權(quán)，否則會造成不必要的損失。如招行認(rèn)沽權(quán)證，行權(quán)價(jià)為5.45元，而招商銀行當(dāng)前股價(jià)高于30元。如果投資者誤行權(quán)，就相當(dāng)于以市價(jià)買入招商銀行的股票，再以行權(quán)價(jià)賣給權(quán)證發(fā)行者，投資者將遭受巨大損失。所以，最后交易日以后仍持有招行認(rèn)沽權(quán)證的投資者只能權(quán)證自動過期作廢，切勿行權(quán)，否則會造成更大損失。

　　第三，注意最后交易日與到期日的區(qū)別，避免在權(quán)證炒作中接最后一棒。以機(jī)場JTP1為例，最后交易日收盤價(jià)為0.33元，而且權(quán)證沒有任何行權(quán)價(jià)值，投資者所有投資全部損失。之所以會出現(xiàn)這種情況就是因?yàn)椴糠滞顿Y者誤把到期日當(dāng)成最后交易日，而在最后交易日買入了權(quán)證，以為還有賣出的機(jī)會。其實(shí)，只要投資者注意一下兩個(gè)日期的區(qū)別，并及時(shí)查看公告，完全可以避免這種情況的發(fā)生。

　　招行認(rèn)沽權(quán)證即將于9月1日到期，最后交易日為8月24日。由于招行認(rèn)沽處于深度價(jià)外，投資者注意回避“末日輪”風(fēng)險(xiǎn)。對于沒有在最后交易日前出售的權(quán)證，投資者應(yīng)等待權(quán)證自動過期，切莫誤行權(quán)。 （中信證券）

　　招行權(quán)證臨近到期，投資者應(yīng)注意理解權(quán)證的最后交易日和到期日

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