□興業

　　三季度后半期A股市場雖然面對一些不確定因素，如次級債危機、宏觀經濟調控、大盤股發行等，但牛市基礎并不會因此而改變。經過短期調整后，A股市場的投資機會將更多地顯現出來，估值合理而兼具成長性的藍籌股將成為市場震蕩回升的主力軍。

　　次級債危機實質影響不大

　　首先，對資本流動的限制使中國金融系統可以免受次級債危機的沖擊。近期港股等新興市場股市大跌，主要因為海外投資者，特別是對沖基金拋售資產、調集資金，以防范次級債風險。但相對亞太其他新興市場，A股市場的投資環境相對封閉，海外投資者看重的是

　　其次，次級債危機不會演變成類似1998年的金融風暴，不會引發美國經濟的衰退，從而不會對中國的實體經濟造成重大沖擊。和上世紀末的金融危機不同，當前國際社會應對金融危機的前瞻性和協同能力明顯提升，近期美國、歐盟和日本等國對金融系統的大舉注資行為，緩解了流動性憂慮。上周五美國聯邦儲備理事會意外宣布下調優惠貼現率0.5個百分點至5.75%，因為經濟成長面臨下降風險，且其承諾會采取必要措施以支持經濟成長，市場普遍預期FED將會降息，從而引發上周五歐美股市大幅反彈。另一個不同是當前的市場動蕩發生在全球經濟十分健康、基本面強勁的背景下，美國健康的經濟狀況足以消化次級債危機所造成的損失，美國第二季度的經濟增幅至少在4%左右，核心CPI依然令人放心，而貿易逆差在收窄。

　　成長藍籌依然具投資機會

　　2007中期業績顯示上市公司業績增長態勢良好，特別是大盤藍籌增長超出預期，這是市場攀升的基礎。截至8月15日，已有634家公司公布中報業績，其中89.12%的公司盈利。具有去年同期可比數據的公司561家，凈利潤同比增長達到94.42%，剔除金融企業以后凈利潤同比增長達到71.91%。上證50指數的成份股中，共有32家發布了業績預告或者中期業績，其中24家凈利潤增長幅度在50%以上。

　　展望未來數月，通脹壓力和緊縮性政策預期下，市場的結構性分化依然十分明顯，而大盤藍籌股的表現會更好。特別關注具有定價權、資源稀缺型的行業龍頭公司，其兼具強大的內生式和外生式兩重增長能力。一方面會直接受益于經濟的持續增長，中國經濟轉型特別是消費升級、產業升級，將造就一批世界級的優秀公司；另一方面快速發展的資本市場為藍籌公司提供了整合資源的大平臺，牛市將加速資產注入和并購重組行為，借助資本市場的力量，一批具有自有品牌和知識產權的中國公司將走向卓越。