□銀河證券 王國平

　　近期對證券市場影響比較大的事件無疑是美國次級抵押房貸風險引起的全球股市風波，我們認為本次風波對國內證券市場的影響主要在心理層面，對國內市場的牛市根基影響不大。上周市場先揚后抑主要原因之一還是前期漲幅過大的金融、地產板塊短期獲利盤較大，存在調整要求，同時全球股市的大幅波動加重了投資者的心理負擔。

　　這次由美國次級抵押房貸引起的全球股市風波對國內證券市場的影響可以從幾個層面來分析。從行業看，應該關注對金融、地產、有色金屬為代表的資源類和嚴重依賴出口的板塊和公司的負面影響。從金融業來看，國內主要銀行和保險公司正常情況下是不會投資美國證券品種的，即便是少數投資美國證券市場的公司，一般也不會投資信用級別較低的次級債及其衍生品，雖然我們還沒有看到官方的損失報道，不過可以判斷這種損失應該不會太大，因此應該不會給國內的金融業造成太大直接沖擊。而對于房地產業來說，影響主要來自于政策未來可能出現的調整。也就是說，美國抵押房貸出現了問題，我國房地產市場應該會從中吸取教訓，以避免未來不必要的震動和損失，這對我國房地產業應該是正面的影響。

　　相對于金融、地產業，我們認為投資者更應該重點關注本次風波對以有色金屬為代表的資源類和嚴重依賴出口的板塊和公司的影響。由于國際股市和大宗商品市場聯動性很強，本次風波無疑將會對國際大宗商品的價格走勢產生影響，這種影響將會直接傳導到國內的有色金屬市場，進而對以有色金屬板塊為代表的資源類品種造成影響。另外，投資者普遍擔心本次金融風波可能會影響到全球實體經濟的發展，如果是這樣，對于國內以出口為導向，特別是出口到美國市場的上市公司將會產生較為長期的負面影響。

　　從估值角度看，由于香港市場短期調整幅度比較大，A-H股價差進一步放大，這對國內藍籌板塊的進一步上漲將會產生一定的抑制作用。再加上近期國內以金融、地產為代表的大藍籌板塊短期漲幅較大，本身就存在調整要求，因此未來市場不免會震蕩加劇。投資者可以重點關注造紙印刷、