□光大證券 曾憲釗

　　本周市場形成了沖高回落的現(xiàn)象，雖然上半周工商銀行、中國銀行一度帶動滬指創(chuàng)下4916.31點新高，但以萬科、寶鋼等個股為代表的非核心權(quán)重績優(yōu)藍籌板塊明顯乏力，沒能在本周再創(chuàng)新高。而下半周工行、中行的走軟反而拖累了股指，雖然部分超跌低價股、有資產(chǎn)注入預(yù)期個股有補漲現(xiàn)象，但熱點較難維持。我們認為，隨著中報披露密集期的到來，市場將逐步淡化業(yè)績增長的因素，轉(zhuǎn)而考慮外延式增長的投資機會，績優(yōu)藍籌主導(dǎo)的本輪行情有結(jié)束的可能。

　　受次級債風(fēng)波影響，港股本周連續(xù)大幅下跌，20000點整數(shù)大關(guān)失守，從最高位23557點計算跌幅超過17%，而國企指數(shù)從本輪最高13593點計，最高跌幅達24%以上。由于短期內(nèi)港股跌幅過大，使得A股與H股價差進一步擴大，而從媒體信息看，國家外匯管理局“正在研究”個人直接出海炒股，這在短期內(nèi)造成了市場心態(tài)不穩(wěn)。

　　央行本周四再次面對四大行、股份制行及城商行發(fā)行了約1010億元的定向央票，同時，媒體也披露下周第一批6000億國債將發(fā)行，管理層明顯有收縮流動性之意。不過，流動性過剩局面并未改變，首先，從數(shù)據(jù)上看，貨幣市場利率并沒有相應(yīng)而提高，市場反應(yīng)較為平淡；其次，從7月份貿(mào)易順差數(shù)據(jù)看，雖然出口關(guān)稅進行了調(diào)整，但貿(mào)易順差擴大的趨勢沒有減緩；第三，近期基金新發(fā)、拆分、創(chuàng)新等情況已為市場帶來了近1400億增量資金，而基金出現(xiàn)的認購高潮也表明場外資金依然充分。

　　下周趨勢看空

　　指數(shù)區(qū)間4480－4880點

　　中線趨勢看多

　　下周熱點電子元器件

　　下周焦點次級債風(fēng)波、監(jiān)管加強