證券時報記者成之

　　近期，次級債風暴成為全球資本市場的噩夢。外圍股市的大幅下挫也成為A股市場近三個交易日持續下跌的誘因。次級債風暴會不會改變全球股市的牛市進程？對A股市場有多大影響？A股近期會不會出現大幅調整？這些成為投資者近日關注的焦點問題。

　　全球牛市基礎仍未動搖

　　近期美國股市的破位下挫顯然動搖了全球資本市場投資者的信心，但分析師認為并不會導致美國股市由牛轉熊。恒泰證券分析師莊斌認為，如果以道指2004年9月低點9700點為波段牛市起點，目前跌幅還不到0.382，仍在強勢回調之中，判斷美國牛市終結還言之過早。而從短期技術面以及美國政府的救市姿態來看，短期美股隨時面臨強勢反彈的可能。周四美國市場道指的止跌回升以及周五A股收盤后香港恒生指數狂拉近1000點的大反攻行情，似乎也預示著本次全球股市的暴跌暫告一段落。

　　天相投顧也認為，美國次級債引發的全球股市下跌，是全球股市持續多年牛市的一次風險釋放，次級債只是一個誘因。而事實上，全球經濟包括美國經濟仍然處于良好的運行周期。在實體經濟未受根本性影響的情況下，資產價格的泡沫釋放有利于股市長期的健康運行。因此，當前全球股市的牛市趨勢仍沒有改變，下跌實際上為投資者提供了難得的投資時機。

　　次級債風暴成A股調整推手

　　而作為相對封閉的A股市場，本次次級債風暴正好成為了強勢調整以釋放獲利盤壓力的誘因。從盤面看，次級債風暴的影響主要是通過港股的大幅下跌傳導至A股市場。具體表現在含H股的A股，尤其是工商銀行、中國人壽等大盤藍籌股在周四、周五都出現了較大跌幅，如兩市第一大權重股工商銀行在這兩個交易日累計跌幅近10%。

　　大盤藍籌股的重挫也導致股指近幾個交易日出現較大幅度調整。但從盤面看，市場整體氣氛仍較平靜，并沒有恐慌盤涌出，多數個股跌幅也不大，市場呈現出強勢整理的特征。

　　同時，分析師認為這樣的強勢整理對行情的發展利大于弊。光大證券研究所的策略報告認為，自8月2日以來，滬指累計漲幅接近14%，而期間未出現任何調整，短期獲利盤和解套盤均有兌現的要求，指數也有必要通過大幅震蕩來修正超買的各項技術指標。因此，次級債風暴成為了A股調整的外部推手，而短期的充分震蕩也有利于市場清洗籌碼，為指數向更高點位沖擊打下基礎。

　　不改A股長期上升趨勢

　　對于A股市場的中期趨勢，分析師普遍認為，支撐A股市場牛市格局的基礎并沒有實質性改變，如我國經濟仍將持續快速成長，上市公司業績的超預期增長仍在繼續，

人民幣升值的趨勢仍將長期存在等。所以，從目前已經掌握的基本面情況看，A股市場的上升趨勢并未終止。多數分析師也認為，市場將在震蕩中消化次級債以及宏觀經濟數據的壓力，短期出現大幅調整的可能性不大。

　　不過，也有分析師提出了較謹慎的看法。如有分析師指出要關注部分熱錢的動向，他們的動作可能導致A股市場出現劇烈震蕩。也有分析師指出“千里之堤潰于蟻穴”，次級債風暴對全球

資本市場的影響目前仍在擴散，最終會有什么后果目前還不能盲目樂觀。而在A股市場與全球資本市場聯系日益緊密的背景下，保持一份謹慎仍有必要。

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