中信建投胡艷妮

　　日前，國家外匯管理局發(fā)布外匯管理體制重要改革措施：取消境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶限額，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身經(jīng)營需要，自行保留其經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入。

　　意愿結(jié)售匯政策的實(shí)施，不僅是外匯體制的改變，而且是外匯政策的一個重大轉(zhuǎn)變，具有重要的標(biāo)志性意義。這意味著中國開始扭轉(zhuǎn)“以增長外匯儲備為核心”的外匯政策。從1994 年尤其是1997 年以后來看，我國在國際收支管理和資本項(xiàng)目管理的時候，一直是鼓勵流入而限制流出，這是一種不平衡的管理思路，但那是在當(dāng)時外匯短缺條件下需要的，然而它已經(jīng)不適應(yīng)我國目前外匯儲備過剩的狀況，因此在目前情況下，我國有必要循序漸進(jìn)、對稱地管理資本的流入和流出，也就是只要不出現(xiàn)資本流動突然性大規(guī)模逆轉(zhuǎn)，我國應(yīng)采取一種平衡地和有序地管理。就是從“重流入、輕流出”轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)流入流出循序漸進(jìn)和保持基本平衡，真正做到“藏匯于民”。

　　但其實(shí)質(zhì)性影響有限。對企業(yè)來說，雖然，新政策賦予企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營保留外匯的“選擇權(quán)”，從短期來看，企業(yè)未必會使用這種權(quán)利，比如在本幣處于升值過程中時，企業(yè)可能不會選擇舍棄而保留外幣。只有當(dāng)本幣處于貶值情況下，企業(yè)則才會考慮舍棄本幣而保留外幣。

　　此外，由于我國外匯市場還不發(fā)達(dá)，外匯的避險工具也不完備，企業(yè)相關(guān)的外匯專業(yè)人才仍然匱乏，因此，從目前情況來看，企業(yè)傾向于在收匯之后馬上到銀行結(jié)匯。也就是說，企業(yè)不會因?yàn)閺?qiáng)制結(jié)售匯改為意愿結(jié)售匯，就保留更多外匯，而是結(jié)合自身情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和

　　對整個經(jīng)濟(jì)來說，在目前人民幣不斷升值的背景和預(yù)期下，企業(yè)在保證企業(yè)基本經(jīng)常貿(mào)易活動的條件下更傾向于把收到的外匯結(jié)成人民幣，因此我國外匯儲備增長不會放緩或減少，也就是說，我國