《試點辦法》頒布實施股指盤中強勢震蕩

　　8月14日，中國證監(jiān)會正式頒布實施了《公司債券發(fā)行試點辦法》，這標(biāo)志著國內(nèi)上市公司通過發(fā)行債券募集資金的工作將正式啟動。出于對有可能會分流股市資金的擔(dān)憂，昨天滬深股市再度出現(xiàn)大幅震蕩。

　　公司債將分流儲蓄資金

　　公司債券的發(fā)行，無疑將引發(fā)居民儲蓄資金的分流。因為，公司債券的發(fā)行主體目前僅限于上市公司，考慮到發(fā)行公司債券所特有的嚴格審批程序，真正能夠?qū)崿F(xiàn)發(fā)行公司債券的企業(yè)肯定是A股市場中的藍籌股，其信用等級自然較高。在擁有較高信用等級以及擁有高于國債利率等諸多優(yōu)勢的背景下，公司債券極有可能成為居民儲蓄存款的新投資目標(biāo)，從而分流居民的儲蓄資金。

　　難以分流股市存量資金

　　從目前的投資偏好來看，指望通過發(fā)行公司債券來分流A股市場的存量資金，以降低流動性恐怕難以實現(xiàn)。公司債券與目前發(fā)行的企業(yè)債券有些類似，只不過企業(yè)債券的審批權(quán)在

國家發(fā)改委，主要面向大型國企發(fā)行而已。在目前的牛市氛圍下，由于收益率遠低于投資

股票，既然企業(yè)債券的發(fā)行沒有對股市存量資金形成分流的壓力，那么公司債券的發(fā)行也很難影響到A股市場的資金面。

　　A股上漲趨勢短期很難改變

　　《公司債券發(fā)行試點辦法》的頒布實施，與昨日滬深A(yù)股市場一度出現(xiàn)跳水并不存在必然的聯(lián)系，只不過在時間上存在一定的巧合而已。在目前

人民幣升值的大背景下，資金流動性過剩的特征依然非常明顯，公司債券的發(fā)行并不會改變目前資金流動性過剩的局面，因此也不會成為A股市場下跌的主因。反倒是A股市場的未來走勢，將在一定程度上決定上市公司發(fā)行公司債券的進程。如果行情繼續(xù)走強，準備發(fā)行公司債券的公司股票價格一路走高，反而會刺激公司債券的期望收益率，要不誰會舍棄可獲得20%以上的股票投資收益，而去選擇不足10%的公司債券進行投資呢？因此，真正能夠決定股市走勢的決定因素還在于市場本身。只要人民幣升值的背景不變，上市公司業(yè)績大幅增長的事實不改變，流動性過剩的局面不改變，滬深股市繼續(xù)上漲的趨勢就很難改變。

　　渤海投資研究所 秦洪

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