新華網北京8月14日電(記者任芳 趙曉輝) 中國證監會14日宣布，《公司債發行試點辦法》即日起公布實施。試點辦法規定公司債發行實行核準制，發債公司可以無擔保，發行價格通過市場詢價確定，為企業打開了低成本融資渠道。

　　擬發債公司需滿足的“硬”條件有二：最近三個會計年度年均可分配利潤不少于公司債券一年利息；本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%。征求意見稿中“未被設定擔保或采取保全措施的凈資產不少于本次發行后累計債券余額”這一“硬”條件在試點辦法正式公布時被刪除。

　　發行程序相對簡潔：公司董事會制定方案并由股東會或股東大會核準；保薦人保薦并向證監會申報；收到申請文件后證監會在五個工作日內決定是否受理；受理后進行初審、審核，作出核準或不予核準決定。

　　試點辦法規定，公司債發行價格由發行人與保薦人通過市場詢價確定，而不必如企業債那樣去

人民銀行確定利率區間。可以預見，企業債的發行將逐步走向市場化定價。

　　“免審批、無擔保、市場定價，試點辦法這三大亮點基本清除了企業發債難的重大障礙。”中信證券市場部有關人士表示。

　　不過，證監會有關負責人表示，試點初期，只有凈資產規模在10億元至15億元的大型上市公司才能發行無擔保公司債，將來中小企業發行公司債將會先采用擔保、質押等手段，逐步建立中小企業信用資料，在此基礎上漸進式發展。

　　中國早在1987年就頒布了《企業債券管理暫行條例》，但企業債市場一直停滯不前。截至2006年底，中國企業債余額為2831億元，僅占年債券市場余額的5%，占GDP的比例不到1.4%。

　　專家認為，多頭管理是困擾中國企業債券市場的最大問題。發行企業債由國家發改委審批，利率由央行確定，企業債上市由證監會負責，一般需由銀行提供信用擔保。企業人士表示，僅審批程序一項常常需要一年以上時間。

　　中信證券市場部杜雄飛說，申請時間長，準入限制多，使近年來發行的企業債實際上具有“準國債”性質，近80%集中在交通運輸、電力水利等基礎設施領域，且主要為國有大型企業所發，接近于國際上通行的政府機構債和市政債券。

　　

北京大學教授曹鳳岐表示，公司債的推出，將增加中國債券市場可投資的新品種，為中國企業打開了一條高效、低成本的融資渠道。同時，可以改善企業融資結構失衡的問題，也可以避免企業整體的融資風險過度集中于銀行，對中國構建多層次

資本市場有巨大推動作用。

　　他說，從更長遠的角度來看，受限制更少、企業自主性更強的公司債，必將成為債券市場的主角。預計到2010年公司債和企業債的總市值有望超過一萬億元人民幣。

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