新華網北京8月14日電(記者趙曉輝 陶俊潔) 中國證監會14日正式頒布實施《公司債券發行試點辦法》，這標志著我國醞釀多年的公司債券發行正式啟航，為我國資本市場注入新的活力，使我國資本市場更加完善。

　　公司債降低融資門檻　開拓融資新渠道

　　此次正式出臺的《試點辦法》規定，公司債券發行審核制度采用核準制，不強制要求提供擔保，募集資金用途不再與固定資產投資項目掛鉤，公司債券發行價格由發行人與保薦人通過市場詢價確定，且允許上市公司一次核準，分次發行等。

　　中國

資本市場研究會秘書長王一萱說，發行門檻大幅降低、發行價格市場化等新規預計會引起以上市公司為主的大中型公司的濃厚興趣，發行需求會很大。公司債券的市場化發行管理相對于以往企業債券的額度管理是非常重大的體制改革，從而也會激發公司債券市場的活力。

　　她分析說，公司債券的推出對企業來說開辟了從資本市場籌措資金的新渠道，可以大大降低企業的融資成本。上市公司，尤其是大型公司的資金成本將下降。同時，企業的資產負債結構也更容易調整，從而形成更優的資產負債比率。

　　金融分析師劉偉奇說，建立公司債市場有利于減少原來股市承擔的一部分不應該承擔的融資功能，建立有層次多元化的資本市場。

　　王一萱分析，對資本市場來說，公司債券的推出將豐富資本市場的產品鏈，債券市場“跛足”的情況得到緩解，對構建多層次資本市場，促進間接金融向直接金融轉變，發揮資本市場在國民經濟中的作用至關重要。

　　公司債豐富投資產品　疏導市場投資力量

　　劉偉奇說，就風險和收益來說，公司債將是國債和

股票良好的投資產品補充。中國人的投資意識已經逐漸覺醒，由于投資渠道狹窄，用“堵”的方法已經無法抵抗市場投資的力量和熱情。

　　據了解，發達國家和地區直接融資的比重都在50%以上，有的達到80%甚至更多，而中國直接融資比重在10%至15%之間。

　　目前，我國城鄉居民存款余額超過17萬億元，發展直接融資的潛力和需求都很大。自去年以來，我國股票市場吸引了大量投資者，滬深兩市賬戶總數已經接近1.13億戶。上證綜合指數在一年之內攀升3000多點，14日再創新高，收于4876.85點。

　　劉偉奇說，必須增加投資渠道來合理疏導市場投資力量，相對期貨等金融衍生品，公司債這種基礎金融產品更適合擔當此角色。

　　證監會前主席周道炯說，加快

證券市場、外匯市場和債券、基金業的發展，提高直接融資比重，有利于充分利用閑置資金，也有利于防范和化解銀行風險，促進證券市場健康穩步發展。

　　活躍公司債券市場三大問題待解

　　雖然預計會受到企業的普遍歡迎，但專家也認為，公司債券市場的活躍除了發行制度的改革外，還需要交易、信用評級和債權保護等一系列基礎設施建設。

　　王一萱認為，首先是公司債的交易平臺問題。公司債券將在證券交易所上市交易，但是公司債券的重要投資主體如銀行和信用社等還不允許在證券交易所開戶交易債券。由于禁入交易所市場，這部分投資主體購買企業債券的積極性就會有所折扣。

　　二是信用評級問題。當前我國信用評級機構的獨立性和專業性還不夠，而發行信用債券必須有獨立和專業的信用評級機構的評級作為重要依據。根據《試點辦法》，　“公司債券的信用評級，應當委托經中國證監會認定、具有從事證券服務業務資格的資信評級機構進行”，但哪些評級機構能夠入選，評級質量如何還需觀察。

　　三是受托管理人問題。券商做受托管理人如何避免服務發行人和投資人的利益沖突，要避免銀行和信托擔任公司債管理人參與公司債發行審批決策帶來的利益沖突。

　　專家認為，在目前市場資金面寬松，需要吸收過多流動性的情況下，盡早推出公司債券是很好的舉措。但在公司債推出初期，我國正處于加息周期，利率市場化的步伐加快，債券產品設計必須考慮利率可能的變動，以浮動利率產品為妥。

　　王一萱說，初期不必刻意控制發行節奏，以便向發行注冊制過渡。在小企業發債方面可以進行捆綁發行，以增強信用。如果需求旺盛，應該保證供給。

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