美國次級抵押貸款危機引發(fā)海外股市暴跌

　　本報記者 彭春來

　　上周,美國次級抵押貸款危機引發(fā)了海外股市的暴跌。而內地A股市場卻一枝獨秀，指數(shù)連創(chuàng)新高的同時總市值也首次超過了GDP總值。那么，這種情況是否能夠延續(xù)呢？

　　應該說，隨著世界經濟一體化程度的不斷加強，各個國家和地區(qū)之間的經濟關連度也在不斷增強，從實體經濟到虛擬經濟莫不如此。美國作為世界上最大的經濟體，如果其經濟上出了問題，其它國家和地區(qū)要想完全不受影響是很難的，只是影響大小不同而已。中國的A股市場8月1日出現(xiàn)大跌，就與此前幾日海外主要股市的連續(xù)大跌有很大關系。

　　但是，

中國經濟有自己的特點，中國股市也是如此。從目前的情況看，次級抵押貸款危機對中國金融市場的影響不大。

　　首先，中國經濟連續(xù)數(shù)年保持高增長，而且未來這種增長趨勢還未見有減緩的跡象。股市是經濟發(fā)展的晴雨表，經濟是股市發(fā)展的基礎，正因為有了經濟持續(xù)穩(wěn)定增長這一基礎，在解決了股權分置這一制度缺陷后，A股市場開始進入了新的牛市時代。

　　其次，

人民幣升值趨勢未變，市場流動性充足，使得A股長期走牛有資金保證。自兩年前匯改以來，人民幣對美元匯率屢創(chuàng)新高，以人民幣標價的資產不斷升值，吸引了大量資金進入了內地證券市場，股市的走牛也使儲蓄資金出現(xiàn)大搬家。因此，中國目前是要緩解“流動性過剩”，而美國次級抵押貸款市場危機引發(fā)的問題是“金融市場流動性不足”。

　　從證券市場本身來看，目前A股市場雖然指數(shù)屢創(chuàng)新高，但仍然有一多半的股票價格低于5月29日的收盤價，表明此輪行情主要是由機構重倉的大盤藍籌權重股的上漲所帶動的，并沒有出現(xiàn)垃圾股猛漲的局面，相反，一批股價本來處于中游水平的股票由于不被機構看好而迅速淪為低價股。與此同時，從已經公布的半年報來看，上市公司半年報業(yè)績保持了持續(xù)增長，截至8月12日，滬深兩市共有477家上市公司披露了半年報，累計實現(xiàn)凈利潤482.06億元，同比增幅達76.9%，其中三季度預喜公司也達到108家。上市公司業(yè)績的穩(wěn)定增長，使得公司股價增長的同時，市盈率不至于同步大幅增長，甚至還可能下降，這就減少了股市泡沫出現(xiàn)的可能性，保持了牛市的持續(xù)性。此外，國內幾大商業(yè)銀行雖不同程度參與了美國次級債交易，但損失都很小，近期銀行股成為帶領A股創(chuàng)新高的主要動力，絲毫沒有受到美國次級抵押貸款危機的影響。

　　最近幾日，歐盟、美國和日本的中央銀行日前分別向金融系統(tǒng)注入巨額資金，以緩解流動性問題并穩(wěn)定信貸市場。其實,美國次貸市場本身規(guī)模不大，其規(guī)模不到3萬億美元，在這一市場基礎上形成的CDO類債券資產規(guī)模不過1萬億美元。而整個美國住房貸款市場容量大約是8萬億美元，以美國目前金融資產按市值計算，則達到46萬億美元之巨。而且美國的金融體系相對成熟，市場發(fā)達，存在各類對沖風險工具和渠道，這為防止危機集中深度爆發(fā)提供了條件。因此，次級抵押貸款危機短期內有望得到緩解，昨日亞洲股市就普遍出現(xiàn)了回升。

　　不過，居安思危，美國次級抵押貸款危機也給我國的房地產業(yè)提了個醒。目前我國房地產業(yè)高熱不退，

房價不斷上漲，貸款買房甚至炒房者日益增多，信貸風險也在不斷加大，一旦市場有所變化，就很有可能給金融市場帶來極大的沖擊。

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