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　　股票簡(jiǎn)稱股票代碼總股本本次公開(kāi)每股上市日期

　　發(fā)行股份凈資產(chǎn)

　　廣電運(yùn)通00215214255．90萬(wàn)股3600萬(wàn)股5．80元8月13日

　　發(fā)行價(jià)發(fā)行市盈率中簽率發(fā)行方式保薦機(jī)構(gòu)

　　16．88元27．67倍0．138％網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合光大證券

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)貨幣自動(dòng)處理設(shè)備及相關(guān)系統(tǒng)軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)

　　□渤海投資 秦洪

　　廣電運(yùn)通目前有兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)：一為銀行自動(dòng)柜員機(jī)（ATM），目前已形成年產(chǎn)6000臺(tái)ATM的生產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力和銷(xiāo)售規(guī)模在ATM 國(guó)產(chǎn)廠商中均名列第一位，2006年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為16.5%，國(guó)際市場(chǎng)占有率為1.2%左右；二是設(shè)備維護(hù)與ATM營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)，不過(guò)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模上并不占優(yōu)勢(shì)，ATM主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在06年占比是89.06%。

　　行業(yè)發(fā)展較為樂(lè)觀

　　真正意義上的ATM最早出現(xiàn)于20世紀(jì)60年代的美國(guó)，隨后于70-80年代在西方發(fā)達(dá)國(guó)家獲得大規(guī)模發(fā)展，80年代中期以后進(jìn)入成熟期。但在發(fā)展中國(guó)家需求卻迅速提升，專家預(yù)計(jì)，中國(guó)、俄羅斯、巴西、印度、烏克蘭和泰國(guó)將是未來(lái)ATM市場(chǎng)發(fā)展的主力，2006-2011年期間，預(yù)計(jì)這六個(gè)國(guó)家合計(jì)新增197000臺(tái)，全球未來(lái)增長(zhǎng)中45%將來(lái)自于上述六個(gè)國(guó)家，其中中國(guó)將新增65000臺(tái)，約占全球新增量的15%。

　　而根據(jù)RBR的資料，截至2005年底，我國(guó)ATM保有量約9.5萬(wàn)臺(tái)。2006年我國(guó)ATM購(gòu)買(mǎi)量約1.74萬(wàn)臺(tái)，考慮年換機(jī)量，截至2006年底我國(guó)國(guó)內(nèi)ATM保有量約11萬(wàn)臺(tái)，其中加入中國(guó)銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的約9.8萬(wàn)臺(tái)。行業(yè)分析師預(yù)計(jì)到2011年底，我國(guó)ATM保有量將達(dá)到16萬(wàn)臺(tái)，取代巴西成為全球第三大市場(chǎng)，取代韓國(guó)成為亞太第二大市場(chǎng)。該數(shù)據(jù)顯示，在未來(lái)三至四年內(nèi)，我國(guó)ATM的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到7.78%，從而為廣電運(yùn)通提供了快速增長(zhǎng)的行業(yè)空間。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張鑄就高成長(zhǎng)支點(diǎn)

　　廣電運(yùn)通憑借兩大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已成為行業(yè)的引導(dǎo)者，有望分享高速增長(zhǎng)的行業(yè)

蛋糕。

　　一是成本優(yōu)勢(shì)。公司位于廣東省廣州市，地處中國(guó)內(nèi)地電子制造業(yè)最發(fā)達(dá)、最集中的珠江三角洲地區(qū)，擁有較為便宜的物流成本以及產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)。

　　二是進(jìn)入門(mén)檻優(yōu)勢(shì)。因?yàn)锳TM機(jī)獨(dú)特的產(chǎn)品屬性，

商業(yè)銀行在采購(gòu)ATM產(chǎn)品時(shí)，通常會(huì)做產(chǎn)品入圍選型，一般只采購(gòu)入圍產(chǎn)品，且入圍產(chǎn)品存在有效期的規(guī)定，但各商業(yè)銀行要求不太一致，通常不少于1年，有的長(zhǎng)達(dá)5、6年之久。廣電運(yùn)通等是已擁有進(jìn)入門(mén)檻優(yōu)勢(shì)的企業(yè)從而具備極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　因此，作為行業(yè)引導(dǎo)者的廣電運(yùn)通，只要產(chǎn)能擴(kuò)張跟上，就可以分享到行業(yè)迅速擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)蛋糕。從招股意向書(shū)來(lái)看，廣電運(yùn)通的募集資金項(xiàng)目之一就是擴(kuò)張12000臺(tái)的產(chǎn)能。預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，ATM生產(chǎn)能力將從目前的6000臺(tái)/年提升到1.1萬(wàn)臺(tái)/年，此外AFC設(shè)備生產(chǎn)能力也提升至1000臺(tái)/年的水平。公司還披露到2008年，公司ATM業(yè)務(wù)爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)6300臺(tái)的銷(xiāo)售量。

　　行業(yè)分析師普遍預(yù)計(jì)07-09年每股收益分別為0.82、1.01、1.40元。以公司在國(guó)內(nèi)的行業(yè)地位，可給予08年45倍市盈率，同時(shí)考慮新股溢價(jià)效應(yīng)，二級(jí)市場(chǎng)合理定位在45.45元-50元之間。

　　廣電運(yùn)通(002152)

　　均值區(qū)間：36.14－39.51元

　　極限區(qū)間：16.28－55.00元

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