光大證券投資策略報(bào)告認(rèn)為

　　本報(bào)訊 8月10日至11日，為期兩天的“光大金融論壇暨夏季投資報(bào)告會(huì)”在上海召開(kāi)。光大證券于會(huì)上提出了“‘中國(guó)制造’演繹長(zhǎng)期牛市”的觀點(diǎn)，并從毛利改善、收入擴(kuò)張和虛擬繁榮三個(gè)投資視角提出了今年下半年的投資策略。

　　光大證券認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)和新盈利模式的出現(xiàn)將為我國(guó)股市長(zhǎng)期走牛奠定基礎(chǔ)。光大證券結(jié)合我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從產(chǎn)業(yè)角度對(duì)我國(guó)的貿(mào)易品和非貿(mào)易品產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了深入分析，指出穩(wěn)定的匯率升值步伐和大量貿(mào)易品出口對(duì)非貿(mào)易品的需求拉動(dòng)作用，將推動(dòng)國(guó)內(nèi)非貿(mào)易品的持續(xù)重估。光大證券認(rèn)為，在制造行業(yè)，收入的迅猛擴(kuò)張將保證企業(yè)快速的利潤(rùn)增長(zhǎng)，而隨著科技和管理水平的提高，收入擴(kuò)張下的“三費(fèi)”節(jié)省（財(cái)務(wù)以及管理費(fèi)用等）將構(gòu)成企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)另外一個(gè)源泉。此外，供給因素的演變將催生“中國(guó)制造”產(chǎn)生新的盈利模式，從而帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)方式。而在非制造行業(yè)，人民幣的緩慢升值加上“中國(guó)制造”的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將帶來(lái)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的上漲，從而帶來(lái)商品和資產(chǎn)的重估。

　　在2007年下半年投資策略報(bào)告中，光大

證券提出了“中國(guó)制造演繹結(jié)構(gòu)牛市”的投資主題，認(rèn)為傳統(tǒng)周期行業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合將引發(fā)毛利率改善，機(jī)械裝備行業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將繼續(xù)維持收入擴(kuò)張，緩慢升值背景下制造業(yè)崛起將推動(dòng)價(jià)格上漲。在此基礎(chǔ)上，光大證券提出了毛利改善、收入擴(kuò)張和虛擬繁榮三個(gè)投資視角：一是受益于產(chǎn)業(yè)整合下的毛利率改善的傳統(tǒng)周期性行業(yè)，如鋼鐵、

化工建材；二是受益于國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移下收入持續(xù)擴(kuò)張的機(jī)械裝備行業(yè)，如造船、電力設(shè)備、機(jī)床等；三是受益于價(jià)格全面上漲的非制造業(yè)，如金融地產(chǎn)、航空旅游等。