本報記者 張勇 程志云 申興上海、北京、深圳報道

　　面對交易所的連續警告，他們依然不為所動。他們是炒新股的高手，他們是被人嘆為“瘋狂”的私募。

　　從6月29日拓邦電子(002139.SZ)上市開始，新股被暴炒的現象就不斷出現，尤其是最近，新股首日上市就動輒四五倍的驚人漲幅被連續復制。

　　市場幾乎公認瘋狂炒作新股的資金來源于私募基金。但在其外，也不乏銀行理財這樣的推波助瀾者。

　　主攻手：私募

　　“是機構賬戶買的，個人幾乎沒有參與。”8月3日，首日上市的中核鈦白(002145.SZ)即上漲500.90%，當天買入總量位于第五的國信證券上海北京東路營業部的一位人士告訴記者，他們營業部買入的20多萬股都是由機構賬戶完成的。

　　但是在第二個交易日，這些賬戶就將手里的中核鈦白拋出了，“肯定是賺的，也許還不少。”

　　上述人士表示，這些機構賬戶都屬于私募基金，形式也多樣化，其中包括以信托形式存在的理財產品，也有很多以投資公司名義存在，它們的資金量都不小，一般都在億元以上。

　　事實上，國信證券還有兩個營業部不僅也同樣出現了類似情況，而且成交量更大。

　　公開信息顯示，在國信證券廣州東風中路營業部和深圳泰然九路營業部的席位上，8月3日分別買入了1493萬元和882萬元的中核鈦白，又在8月6日和7日，也就是第二、三個交易日幾乎把3日買進的全部賣出了。

　　而這些營業部短短幾日大舉進出的中核鈦白，甫一上市，股價就連翻幾個跟頭，市盈率高達150多倍，然而即使是這樣，私募還是敢瘋狂炒作。

　　類似的還出現在其他新股上，包括與中核鈦白同日上市的宏達經編(002144.SZ)，8月8日上市的方圓支承(002147.SZ)，以及更早前的拓邦電子，它們的上市首日漲幅分別為538.12%、478.82%、472.52%。而在以往，新股上市第一天有200%的漲幅就已經很讓人吃驚了。

　　由于瘋狂的炒作，中核鈦白、宏達經編、方圓支承在首日上市時還被深圳交易所強行盤中停牌，前兩只股票還分別被停過三次。

　　同時，對于新股的瘋狂，或者說“熱情”也表現在申購新股上，公開信息顯示，中信建投北京三里河營業部，根據估算，囤積在該營業部“打新股”的資金可能超過500億元。

　　知情人士表示，中信建投北京三里河營業部今年的開戶資金量巨幅增加，其中有相當數量規模可觀的機構。

　　推波助瀾者：銀行理財產品

　　上海一位私募基金經理表示，“新股畢竟也是個稀缺資源，只要市場資金充足，炒起來也不難。”

　　北京一家信托公司負責人告訴記者，目前投資于新股最活躍的機構就是與信托公司合作的銀行理財產品。類似的產品充斥著整個市場，在一級與二級市場之間套利，由于數千億元此類產品的出現，使得最近一年來囤積在一級市場里的資金迅速攀升至兩萬億元。

　　據悉，之前做的網下申購的信托產品，收益率能達到年率18%左右的預期收益率。而雖然一個月以前，由于證監會暫時取消了信托理財計劃網下申購新股的資格，所以僅僅從網上申購來看，收益率也就8%-10%。但這并不影響銀行與信托合作打新股。

　　對于商業銀行而言，也確實缺少一個市場，能夠在幾乎無風險的情況下獲得這么高的收益率。這也是商業銀行應對股市“吸血”儲蓄的好辦法，所以現在商業銀行作了大量類似的產品。

　　“最近新股首日的價格非常高，其中中核鈦白上市首日就漲500.90%，賺錢效應太明顯了。”參加了中核鈦白網下配售的光大證券的一位人士表示，雖然這未必會提高信托理財或者銀行打新理財產品的收益率，因為太多資金進入這個市場，中簽率在降低，但這種賺錢效應加劇了資金在一級市場的囤積。

　　據了解，目前一級市場的資金最高時超過兩萬億元。而新股被炒高這種情況的出現應該是一種資金推動的結果，“我們感覺，現在外圍資金進入新股市場的特別多，除了銀行理財產品還有諸如各種企業資金，包括房地產公司和財務公司，也包括大量的專業散戶等等。”

　　從規則而言，銀行與信托公司都會在協議中約定，打新股的信托理財計劃一定會在上市第一天拋出，但并不一定在一開盤時就拋掉，“我們通常會尋找一個比較好的時機。”

　　而一些靈活性強的資金不僅是打新股，而且還參與新股上市第一天的炒作。由于新股上市第一天股價不設漲跌幅，對于很多靈活的資金而言，只要第一天股價推得很高，哪怕第二天跌停價出來也能賺很多了。

　　某信托公司的內部人士對記者表示，有時候當他們公司的新股理財計劃在上市當天把股票賣出后，他們公司的其他私募股票投資計劃又把股票買了回來，做短線。

　　事實上，有不少私募基金都是在這半年多主要以炒新股賺錢的炒家，據知情人士介紹，“他們的操作很靈活，通常是第一天把價格炒到天上去，第二天在集合競價期就以跌停價掛單上去。一般來說，順利的話賺50%以上還是很有可能的。即便賣不出去，他們對新股的股價也不恐高，從今年新股的走勢看來，基本上一個月以內總能漲上去。”

　　不過，上市第一天就以高價大肆買入新股，還是需要極大的勇氣和技巧的，而之所以有私募敢于大膽的炒作，那也是因為，新股無莊。

　　數據顯示，這些新股不僅僅在上市首日漲幅上大大超過以往，換手情況也顯然更加充分。

　　根據粗略統計，以往上市當天換手率大多不超過60%，而如今多數在70%左右，拓邦電子則更是高達81.85%。“大部分股東都在第一天換了人，這說明大部分人的成本都變高了，加上剛上市很難會有莊，因此股價是在完全的市場力量下波動，炒新股的人對于行情就更好把握了。”

　　新股估值與市場分歧

　　事實上，牛市炒新股，一直以來也是一種習慣。市場好，價再高也有機會出手。

　　上海一家私募基金的投資總監就指出，最近中小企業板的幾只新股被暴炒很正常，因為中小板中有很多優質的股票，次新股募集資金還沒見效，未來可能會有很多百元股，所以也還是有投資價值的。“我覺得很多次新股市盈率要除以二去看待。”

　　而詢價制度存在的一定缺陷也給新股上市首日被暴炒埋下了伏筆。

　　國泰君安證券投行部的一位人士告訴記者，這一段時期以來，對于新股的價格，市場認定的范圍與詢價機構認定的范圍有相當大的距離，每一次詢價時，擬上市公司的保薦機構在全國224家可作為詢價對象的機構里挑選20家進行詢價，而這些機構有些還是以老的價格標準來衡量公司，以至于價格與真正的市場差距不小。

　　上海電氣集團財務公司的內部人士告訴記者，在7月份進行的中核鈦白和宏達經編的詢價過程中，他們和以往一樣，給予兩家公司的定價基本是參照市場及行業目前平均的市盈率這一指標，同時結合融資規模和發行規模綜合判斷，并沒有過多地考慮公司成長性，因為結合成長性來定價一個是很難有標準，其次也有一定風險。

　　“監管層對詢價機構經常會作評估，往往經常把價格定高了容易被質疑。”上述人士表示，“另一方面，同時作為詢價對象和網下配售的機構，我們自然也覺得價格低一些更有利。其實，這在詢價機構里也是一種不成文的共識。”

　　然而，詢價的過于“保守”就更加大了市場炒作的空間。

　　針對近期新股上市首日漲幅過高的現象，為更加有效地遏制新股上市首日過度炒作，保護投資者合法權益，深交所于8月9日發布了 《關于進一步加強中小企業板股票上市首日交易監控和風險控制的通知》。

　　同時，深交所也已將過度炒作新股的相關賬戶列入擬限制交易賬戶名單，對再次發生類似異常交易行為的賬戶，深交所將依據《深圳證券交易所限制交易實施細則》的規定實施限制交易，并對未盡責履行配合監管義務的相關會員進行紀律處分。

　　來源：經濟觀察報網