今年以來，新股炒作行情逐級升溫，高市盈率發行以及上市后高換手率、高價炒作等“三高”現象引起業內廣泛關注。“三高”現象困擾新股發行

　　見習記者孫宗勝

　　昨日，深交所發布了《關于進一步加強中小企業板股票上市首日交易監控和風險控制的通知》，宣布對新股上市首日過度炒作加強遏制，但西部材料、北緯通信和江蘇通潤三只新股頂著壓力逆市而上，漲幅仍分別達到了415.45%、264.66%、221.89%。

　　至此，8月以來上市的7只股票全部遭到暴炒。加速新股發行的初衷之一是撲滅市場投機氛圍，但卻似乎陷入了抱薪救火的尷尬境地，原因何在？

　　瘋狂的新股

　　“見過新股瘋漲的，但沒見過這么多新股齊刷刷瘋漲的”，炒股時間超過10年的股民老王這樣說，表情中充滿了疑惑和難以置信。過去的一周，新股上市首日動輒400%、500%的漲幅似乎已是司空見慣。

　　8月3日，同樣是周五。宏達經編、中核鈦白上市首日分別大漲538.1%和500.9%，以5.43元、5.58元發行的兩只股票當天盤中最高價分別為35.97元、35.10元，最大漲幅達到了562.4%、529.0%。根據統計，這兩只股票首日漲幅創下2000年以來中小板首日漲幅紀錄，僅次于四川圣達1999年6月25日上市首日830.2%的紀錄。被震驚的市場還沒有恢復表情，新的沖擊接踵而來。

　　8月8日方圓支承、榮盛發展上市，結果以8.12元發行的方圓支承開盤即大漲454.2%，盤中最高至51元，收報47元，漲幅478.8%，繼宏達經編、中核鈦白之后創出2000年以來中小板第三大漲幅。同日上市的榮盛發展開盤也大漲277.4%，盤中最高至58.95元，收報50.8元，漲幅292.88%。

　　首日漲幅逐漸攀升

　　根據本報信息部對上半年新股發行情況的統計發現，新股首日行情走熱呈現出逐漸發展的軌跡，而8月以來的7股狂奔顯示炒作新股的氣氛達到了一個狂熱的頂點。

　　截至7月30日，上半年已經發行了59只股票，其中56只上市交易。對56只上市股票的首日漲幅分析發現，從1月到3月2日前發行的18只股票中，有12只股票首日漲幅在100%以下，主要是集中在50%－80%的漲幅上。其中漲幅超過200%的只有兩只，威海廣泰279%、羅平鋅電約207%。

　　從3月6日新海股份上市到6月20日期間，上市的25只股票首日漲幅上了一個臺階，基本都跳到了100%以上，達到200%以上的出現了6只，整體上升趨勢明顯。到拓邦電子上市，出現了今年以來的第一次惡炒，創出了首日472%的漲幅。

　　分析發現，在拓邦電子之前上市的安納達等幾只股票首日漲幅已經走高，引起了市場關注，很明顯的是，這幾只股票對炒作新股氣氛起到了很強烈的示范作用，最終對拓邦電子的上漲起到了鋪墊作用。

　　接下來的7月有6只新股上市，首日漲幅大約都在150%以上，相對于今年前幾個月，這一水平已經整體翻番，達到一個高位水平。到8月3日新股漲幅開始強力擴大，創出了上周驚人的整體上漲現象。

　　三高合奏

　　新股的高價炒作引起了行業內的關注，有分析人士認為，高價炒作、高換手率、高市盈率已經成為困擾新股發行的新“三高”現象。高換手率必然會推高首日股價。以本輪最先創紀錄的宏達經編、中核鈦白為例，其全日換手率分別達77.65%和74.7%。隨后上市交易的方圓支承、榮盛發展換手率也達到了69.9%、62.9%。而昨天上市的西部材料、北緯通信和江蘇通潤三只股票換手率分別為 69.63%、65.7%、64.99%。

　　頻繁的換手說明了投機氣氛的濃厚，最終導致了新股發行的暴漲。北京首放分析師認為，這是由于目前市場炒作新股習慣未改。

　　目前行業內對新股高價炒作、高換手率的擔憂已經達成一致，但對高市盈率卻仍存在爭議。銀河證券分析師丁向輝認為，一般情況下，機構在參與詢價時對新股市盈率心理底線會控制在20倍以下。

　　統計數據發現，今年上半年的新股IPO市盈率在20倍以下的只有3家，20倍以上的為56家，其中30倍以上的達到了8家。有22只股票的市盈率為29倍，距離30倍市盈率不遠，實際上，可以說有30只股票的市盈率為30倍。其中中國遠洋、中國平安、中信銀行以98倍、76倍、59倍的市盈率排在前三位。

　　丁向輝對此解釋，新股發行市盈率達到30倍有些偏高，但是在目前市場總體市盈率偏高的情況下，仍是可以容忍的。實際上，更多的基金經理、投行人士并不認為目前的新股市盈率偏高，恰恰認為這是一個正常水平。但毫無疑問的是，在這種逐漸擴大的容忍中，新股市盈率已經逐漸水漲船高。

　　誰是幕后推手

　　專家認為，新股上市首日暴漲一個重要原因是目前市場上有部分資金偏好在一級市場打新，不愿意進入風險更高的二級市場。統計數據證明了他的觀點，根據本報統計，上半年發行的59只股票中，機構獲得配售家數呈現出明顯的逐漸擴大趨勢。

　　在3月份之前，獲得配售的機構家數大多數都在100家左右，最低的只有54家，最高不過252家。但是從4月份之后，這一數字上升到了250家左右。大量的機構為獲得打新的無風險收益，積極參與配售并且在網上參與申購加劇了新股供不應求。根據業內統計，銀行系

　　另一個重要原因是游資炒作。丁向輝認為，新股上市首日漲2倍還是能容忍的，但如果達到3－5倍，則證明背后有資金在炒作。此外，散戶的積極跟進也起到了很大作用。在牛市背景下，散戶參與炒作新股的熱情更加強烈。正是這些不斷的跟進者為新股上漲提供了空間。

　　高燒導致股價透支

　　上市首日的暴漲讓中簽的投資者樂開了花，但對眾多首日跟進的投資者來說卻可能意味著另一個結果。根據本報統計，已經上市交易的50多只股票在經過了上市首日的上漲后，已經逐漸趨向價值回歸。

　　有約40只股票相對于上市首日收盤價漲幅低于42%，而同期大盤指數漲幅也超過42%，這意味著在上市首日劇烈上漲后，部分新股已經無力繼續為投資者帶來更多收益。而且統計發現，有超過12只股票上周收盤價格低于首日收盤價，最大的下跌幅度為38%。

　　業內人士認為，新股上漲過快必然會透支未來股價，使股票喪失持續發展動力。最近新上市的幾只股票就出現了這種情況，在上市之后第二天，方圓支承和榮盛發展下跌，幅度超過9%。同一天，中核鈦白和宏達經編也下跌近8%，首日惡炒導致股價透支乏力現象明顯。