復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三教授

　　本周不斷有記者來電，問及A股市值超越GDP總量的感想。由于美國股市市值一直超過GDP總量，為120—140%左右。因此過去一些學(xué)者把中國股市市值達(dá)到GDP總量當(dāng)作股市警戒線，而一旦突破，即會人心不安、議論紛紛。

　　A股市值增長是必然的、正常的

　　筆者認(rèn)為，首先，是否真正超過了呢，到2007年8月9日收盤價(jià)，滬深總市值為21.14萬億；而2006年，我國GDP為21.09萬億；而實(shí)際上今年上半年我國經(jīng)濟(jì)仍以11.6—11.9%的速度增長，則現(xiàn)在中國GDP總量應(yīng)該是22.2--22.3萬億左右。所以應(yīng)該說至今仍未真正超過GDP。

　　即使達(dá)到、超過GDP又有什么關(guān)系呢，中國的國情與歐美、日大相徑庭。筆者認(rèn)為超過GDP是必然的，且會超過較多；而原因是：

　　第一，中國股市確實(shí)有不少真正利多引致股市上漲。如股改效應(yīng)、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)高速增長、企業(yè)效益大增等等。因此，今后的股市市值肯定還會真正地較多地超過GDP總量。

　　第二，我國居民儲蓄率太高，股市大漲至今，全國城鄉(xiāng)居民存款余額竟然不減反而一直在頑強(qiáng)增長，前兩年為16萬億，現(xiàn)在竟達(dá)17.4萬億，城鄉(xiāng)居民存款加企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)存款（即M2）竟達(dá)到36萬—37萬億。而實(shí)際上，居民存款利率與通脹率之比是負(fù)的。因此直接融資比例還會增加，今后一定還會有大量的城鄉(xiāng)居民加入股市。

　　第三，今后還會有大量的海外的大盤藍(lán)籌股返回國內(nèi)A股市場，它們一定也會增加A股市市值。

　　第四，由于人民幣一直在漸進(jìn)的緩慢升值過程之中（近日又創(chuàng)新高為1：7.56），因此，每天有24億美元即180—190億人民幣的外匯占款通過外匯交易中心（基礎(chǔ)貨幣）涌入國內(nèi)市場，進(jìn)而流入我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，因此，這筆錢除了部分被央行票據(jù)收回外，部分進(jìn)入

房地產(chǎn)市場外，其余相當(dāng)部分一定會涌入股市，因此，股市市值肯定還會增加。

　　第五，財(cái)富效應(yīng)下，還有很多潛在的城鄉(xiāng)投資者終將進(jìn)入股市，也會增大股市市值。

　　面對高通脹與房市大漲，千萬不可再魯莽調(diào)控股指了

　　近來，筆者又細(xì)細(xì)研讀了一下全國物價(jià)形勢；6月份全國通脹形勢，其實(shí)是比較嚴(yán)峻的，通脹率同比上漲4.4%，其中城市價(jià)格上漲4.1%，農(nóng)村價(jià)格上漲5%，食品價(jià)格上漲11.3%，消費(fèi)品價(jià)格上漲5.2%———這是12個(gè)月來最大的增幅。

　　另外6月房地產(chǎn)市場的詳細(xì)數(shù)據(jù)也出來了。6月份全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲7.1%，漲幅比上月高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　顯然，從地區(qū)看，全國從南到北，從東到西的所有大中城市

房價(jià)都在大漲。而經(jīng)濟(jì)適用房的1.4%漲幅，顯然是在政府控制下發(fā)生的。

　　而且，可以肯定地說，6月份的城市房價(jià)漲幅實(shí)際還要嚴(yán)重許多，相當(dāng)多一些城市在打埋伏，盡量少報(bào)，低報(bào)，不愿意成為新一輪城市房價(jià)上漲的領(lǐng)頭羊。

　　對此，我可以肯定地說，新一輪物價(jià)與房價(jià)的大漲是與5月30日前突然提高印花稅，過于猛烈調(diào)控股指密切相關(guān)的，在流動性泛濫情況下，硬壓股指一定會“按下葫蘆起了瓢”，造成其他資產(chǎn)、物價(jià)大漲；因此我們對此高度警惕，古人云：“治大國如烹小鮮”，一切要從全局思考，要慎之又慎。

　　本周股市，在周邊股市大跌，在不斷創(chuàng)下歷史新高下，人們又擔(dān)心5000點(diǎn)近在咫尺，鑒于3000點(diǎn)、4000點(diǎn)均大調(diào)整過一次，故很多人在逢高減磅了。周五又一度重演“周末恐懼癥”，鑒于1985—1990年日本、臺灣當(dāng)年大牛市時(shí)也多次大幅調(diào)整，因此筆者一直反對講滿話，講過頭話。但總趨勢仍未改變，個(gè)股選擇變得十分重要。

人民幣升值受益板塊、房地產(chǎn)板塊、銀行金融版塊、有色金屬股依然應(yīng)關(guān)注。

　　由于中國人民幣不能自由兌換，又在升值之中等種種因素、中國股市完全可能逆世界各國股市大跌走出獨(dú)立行情了。