財務分析專家賀宛男

　　在經歷了5·30暴跌之后，股指于7月20日重返4000點，此后3周幾乎每天都要漲上50-60點，現已登上4700點高位。隨著股指越升越高，人們心頭的疑慮也開始加重：新高還能持續下去嗎？特別是近幾天指數雖漲個股卻多不漲，更增添了陰影。要回答這個問題，就得弄清楚股市迭創新高的根本原因到底是什么。

　　三周前的7月13日，筆者曾撰文指出：“中報高增長調整已到位”，沒想到文章刊出后第一個交易日（7月16日），股指便暴跌近百點；在此之后，雖然也出現過170點的大陰線，但上漲趨勢沒變。業績每每超預期增長（近期主要是中報），這正是股市迭創新高的首要原因。

　　和一季報一樣，今年中報依然出乎意料的靚麗。截止本周五已刊登中報的425家上市公司，業績增長逾8成，加權平均每股收益0.23元。今年一季報平均每股收益0.09元，預計中報可達0.18-0.20元，全年甚至有望達到0.40元，這樣，以目前14.50元平均股價（4700點），動態市盈率為36倍，而300指數成分股市盈率則已從50倍降至30倍上下。雖然股指已到高處，但寒意并不濃。

　　第二，千萬別小看外延式增長，外延式增長具有里程碑的作用，它開創了中國股市的一個新時代。股改前，正是上市公司的外延式損耗、外延式陷阱，導致了中國股市牛短熊長，流血不止，股市財富多是被股市以外的利益群體給掏空的。如今，被顛倒的歷史終于顛倒過來了！別的不說，就拿外延式增長的主要表現形式定向增發來說，去年（5月起）至今已有近百家公司實施定向增發，募資（含現金和資產）約1680億元，平均增發價約為7元，正是有了大股東和機構投資者的溢價增發，大大增厚了相關公司的凈資產和利潤，才有了以往從未出現過的中報高送轉現象，進而掀起了中報業績浪。

　　第三，股市超預期增長，又恰逢中國真正進入

理財時代，資金供給和理財需求源源不斷。過去50萬就算銀行的高端客戶，現在招商銀行已經把它的頂級客戶做到1000萬以上，有幾十萬、上百萬金融資產的不在少數，有幾十萬元錢就需要理財、而不是存銀行拿一點利息了事，哪怕再加息、再調控，只要股市有10％的獲利機會，就很難回頭了。既然如此股市創新高就將成為常態。

　　但另一方面，畢竟指數和個股都已處高位，市場中的投機氣氛也越來越濃，震蕩甚至暴跌也在所難免，但只要震下去一點，就會有后來者跟進，理由無它，有理財需求的人實在是越來越多了啊。而在中國，要說理財，除了

股票就是房產，這也正是落霞與孤鶩齊飛、股市與樓市共漲的根本原因。