全景網(wǎng)8月10日訊 根據(jù)滬深兩市交易所的統(tǒng)計顯示，2007年8月9日滬深兩市總市值達(dá)21.15萬億元，首次超過了2006年的GDP，資產(chǎn)證券化率也已經(jīng)達(dá)到100.28%，幾乎接近成熟的發(fā)達(dá)國家的水平，從而再度引發(fā)A股估值爭論。

　　根據(jù)資料顯示，截至目前，美國股市市值占GDP的比重高達(dá)130%，日本、韓國、印度等國的這個比重約為100%，東盟國家則大約為70%至80%，同時美國資產(chǎn)證券化率從50%左右提高到100%左右用了7年的時間，而同為亞洲地區(qū)的韓國，其這一過程也用了四年時間。 但是在2006年末，中國的資產(chǎn)證券化率還僅為44%，在股市突飛猛進(jìn)的發(fā)展之中，在不到一年的時間內(nèi)，中國股市就完成了這一進(jìn)程。

　　而此次資產(chǎn)證券化率達(dá)100%，藍(lán)籌股的貢獻(xiàn)功不可沒，其中市場最近關(guān)注的熱點是滬市的工行，其總市值首次超過2萬億元，已經(jīng)遠(yuǎn)超匯豐銀行、花旗銀行等國際知名銀行的市值，僅次于埃克森·美孚、通用電氣和微軟的市值。

　　值得關(guān)注的是，今日中石油將審議是否回歸A股，據(jù)此前媒體報道，中石油如回歸，可能將于9月底－10月初在A股掛牌，募集資金有望超過510億元；同時，建行也扛起了回歸A股的大旗。排隊進(jìn)入A股市場的紅籌股也將為中國股市的總市值作出貢獻(xiàn)，以紅籌股的融資規(guī)模來看，未來A股市場資產(chǎn)證券化率還將進(jìn)一步提升。那么市場人士以資產(chǎn)證券化率的高低來衡量估值的水平是否可行呢？

　　海通證券策略分析師張冬云表示，無論根據(jù)PE值，還是根據(jù)PB值，當(dāng)前滬深股市估值水平都明顯高于海外市場水平，滬深股市估值確實存在一定程度的“泡沫”成份，但是他認(rèn)為，股市估值水平與證券化率水平無關(guān)，其衡量證券化率水平的高低，其實質(zhì)是衡量一個國家或地區(qū)的實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化為虛擬經(jīng)濟(jì)的比例，而并非衡量估值水平。

　　張冬云從兩個方面來駁斥資產(chǎn)證券化和股市估值之間的關(guān)系的，他認(rèn)為，一方面，從理論的角度來看，所謂證券化率的概念，指的是一國各類證券總市值與該國同民生產(chǎn)總值的比率，實際計算中，證券總市值通常用股票總市值來代表。證券化率越高，意味著證券市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位越重要，因此它是衡量一國證券市場發(fā)展程度的重要指標(biāo)。因此，可以說，證券化率水平的高低，其實質(zhì)是衡量一個國家或地區(qū)的實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化為虛擬經(jīng)濟(jì)的比例，而并非衡量估值水平。

　　另一方面，從實踐的角度來看，假設(shè)證券化率水平能夠用來衡量估值水平的觀點成立的話，那么，考慮到最近幾年美國的證券化率一直都接近、甚至超過160%，那么美國股市的估值水平比滬深股市還高，同時，按照當(dāng)前香港股市總市值接近18萬億港元，剔除大陸在港上市企業(yè)總市值約8萬億億港元之后，當(dāng)前香港股市總市值約達(dá)10萬億港元，按照2006年香港GDP總量約2萬億港元計算，當(dāng)前香港證券化率高達(dá)近500%。（全景網(wǎng)/李志錦）