⊙九鼎德盛 肖玉航

　　受基本面金融期貨牌照審批速度明顯加快影響，周三滬深股市雙雙低開，而作為股指期貨的利器品種工商銀行下午拔地而起，帶動滬市收出小陽線，而深市成份指數(shù)則收出陰線，滬深A(yù)股市場開始分化。前期引領(lǐng)市場走強(qiáng)的深成指收出的高位陰線，有可能預(yù)示著近階段內(nèi)A股市場可能進(jìn)入到調(diào)整期。

　　從市場軌跡來看，此次上漲動力源主要是機(jī)構(gòu)重倉指標(biāo)股的引領(lǐng)，比如萬科A、中國船舶、中國鋁業(yè)等品種，這些品種從持倉結(jié)構(gòu)來看均為明顯的市場主力機(jī)構(gòu)，其對指數(shù)的影響非常之大。反觀其它非主流品種大部分表現(xiàn)平平，離5·30對應(yīng)股價(jià)仍有相當(dāng)長的距離，表明推動指數(shù)成為市場主力機(jī)構(gòu)采取集中一點(diǎn)攻擊的策略較為明顯，而在指數(shù)及主力重倉權(quán)重股上面，其強(qiáng)勁表現(xiàn)的后面是機(jī)構(gòu)資金的消耗戰(zhàn)，在周三工商銀行漲停的過程中，一些品種已表現(xiàn)出嚴(yán)重的滯漲或出倉行為，這充分表現(xiàn)部分機(jī)構(gòu)已開始兌現(xiàn)拉高的權(quán)重股，由于股價(jià)過高，能否順利兌現(xiàn)成為關(guān)鍵。

　　從技術(shù)指標(biāo)來看，目前滬深A(yù)股市場經(jīng)過連續(xù)的權(quán)重股推升，其指標(biāo)已出現(xiàn)嚴(yán)重的超買，比如深市成份指數(shù)日線WR%指標(biāo)在純化于97后開始向下拐頭，KDJ(9，3，)3更是在前期突破100的情況下，周三向下死叉而下，目前J值仍然在81.84的高位區(qū)。從周線指標(biāo)來看，目前滬市綜合指數(shù)中的KDJ中的J值上升于105.98的超買區(qū)，周WR%(10，6)更是處于3.68和4.20的超買區(qū)域。從上述指標(biāo)分析來看，市場技術(shù)性調(diào)整壓力較大，即使強(qiáng)勢上行其階段內(nèi)空間也極為有限。

　　從起于領(lǐng)漲止于領(lǐng)漲的角度考慮，我們研究認(rèn)為，本次對前期高點(diǎn)突破的領(lǐng)漲來自于深市成份指數(shù)，深市成份指數(shù)明顯是本次向上突破的領(lǐng)頭雁，而在深市成份指數(shù)中萬科A、深發(fā)展A、五糧液、中金嶺南等深證100指數(shù)中的品種明顯小于滬市此類品種，運(yùn)用的資金或起到的效果優(yōu)于啟動滬市綜指，目前從深市成份指數(shù)軌跡圖來看，在周二陰十字星后，周三再收陰線，而從權(quán)重股消耗資金過大，技術(shù)調(diào)整空間仍大的情況下，深市成份指數(shù)就可能階段內(nèi)進(jìn)入調(diào)整周期，而周三拔地而起的工商銀行也許正是掩護(hù)滬深機(jī)構(gòu)股撤離的標(biāo)志。

　　從目前A股市場的估值因素來分析，依據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年8月7日，滬深兩市平均P/E已高達(dá)59.9倍，深圳A股平均P/E已突破76倍，這樣的估值即使考慮上市公司業(yè)績增加，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于世界成熟股市16倍P/E的3倍多，而新股上市所引發(fā)的巨大泡沫更是表明市場風(fēng)險(xiǎn)可謂較大或累積過重，因此在目前A股市場機(jī)構(gòu)權(quán)重股推升至高位，而技術(shù)調(diào)整壓力、下方缺口牽引、深市成份指數(shù)走弱等諸多因素的影響下，多空爭奪將升級，而可能階段內(nèi)進(jìn)入到調(diào)整之中。