□ 中信證券

　　招行認沽權證即將于9月1日到期，最后交易日為8月24日。由于招行認沽處于深度價外，投資者注意回避“末日輪”風險。

　　投資者在進行權證投資的過程中需要重點區分兩個日期：最后交易日和到期日。最后交易日是權證可以在二級市場上流通的最后一天，而到期日是權證存續期的最后一天。《權證管理暫行辦法》第十四條中規定：“權證存續期滿前5個交易日，權證終止交易，但可以行權”。即最后交易日后，權證將停止交易，但權證持有人可自行決定在權證條款規定的行權期間是否行權；而在權證到期日后，尚未行權的權證將被注銷，權證不復存在。

　　我國市場上流通的權證大部分屬于歐式期權，因此可把權證的存續期分為兩個階段：第一階段為從上市日到最后交易日，其間權證可以交易，但不可行權；第二階段從最后交易日到到期日，其間權證不可以交易，但可在權證條款規定的行權期間行權。

　　要正確理解這兩個日期還需要注意以下幾點：

　　第一，深度價外權證在最后交易日難免價值回歸，投資者應回避“末日輪”風險。由于深度價外權證的內在價值為零，而且臨近到期，權證在行權期間具有行權價值的可能性很小，所以最后交易日后權證一文不值，難免暴跌收場。以鋼釩PGP1為例，其最后交易日收盤價為0.01元，比前一日收盤價0.30元下跌97% ，跌幅巨大。近期，招行CMP1即將到期，最后交易日為8月24日 ，而目前招行認沽處于深度價外，無投資價值，投資者需注意回避風險。

　　第二，對于價內權證在到期日前要注意行權，價外權證莫誤行權。對于價內權證，投資者一定要行權，如果投資者不行權，權證將被注銷，投資者的權利將會作廢。而對于價外權證，注意不要誤行權，否則會造成不必要的損失。如招行認沽權證，行權價為5.45元，而招商銀行當前股價高于30元。如果投資者誤行權，就相當于以市價買入招商銀行的股票，再以行權價賣給權證發行者，投資者將遭受巨大損失。所以，最后交易日以后仍持有招行認沽權證的投資者只能權證自動過期作廢，切勿行權，否則會造成更大損失。

　　第三，注意最后交易日與到期日的區別，避免在權證炒作中接最后一棒。以機場JTP1為例，最后交易日收盤價為0.33元，而且權證沒有任何行權價值，投資者所有投資全部損失。之所以會出現這種情況就是因為部分投資者誤把到期日當成最后交易日，而在最后交易日買入了權證，以為還有賣出的機會。其實，只要投資者注意一下兩個日期的區別，并及時查看公告，完全可以避免這種情況的發生。因此，招行認沽權證即將于9月1日到期，最后交易日為8月24日，目前招行認沽處于深度價外，投資者注意回避“末日輪”風險，對于沒有在最后交易日前出售的權證，投資者切莫誤行權。