工行護盤 市場無憂

　　□ 廣州萬隆

　　受個股走勢分化影響，周三深滬大盤繼續展開高位震蕩整理的行情，總體運行較為平穩，兩市合計成交約2459.96億。其中上證綜合指數在工商銀行、中國銀行、中國聯通等權重指標股走強的推動下盤中再創行情新高，并以陽線報收；而深成指基本圍繞5天均線展開震蕩，收出帶上下影線的小陰線。從全天股指運行的態勢來看，早盤上證綜合指數以4614.59點略微低開后小幅回升，在工行強勁漲停的刺激下，上證綜合指數一度摸高至4711.32點，再度刷新行情新高，但由于個股分化嚴重，尾市再度回落整理；深成指整體走勢明顯弱于滬市。

　　從盤面情況看，個股走勢分化較為嚴重，兩市大部分個股均出現調整，其中上海市場漲跌家數比例為251：604，深圳市場漲跌家數比例為172：474，根據收盤后的粗略統計，跌幅超過5%的個股有153家，受獲利回吐壓力影響，近期漲幅較大的煤炭、鋼鐵、有色等主流熱點位居跌幅前列。而漲幅榜方面，龍建股份、美爾雅、錦州港、東北電氣、中糧地產等12只非ST個股漲停，而工商銀行、中國銀行、中國聯通等權重股表現突出，對穩定市場重心起到積極作用。

　　受獲利回吐壓力及板塊熱點分化等因素影響，周三市場呈現出典型的“滬強深弱”的格局，盡管工商銀行盤中的漲停和其他權重股的活躍帶動上證綜合指數又一次刷新歷史新高，但依然難以掩飾個股大面積下跌的尷尬局面。筆者認為，隨著指數的不斷攀升，市場追高意愿已經開始減弱，尤其是技術上看，近期指數加速上攻所形成的跳空缺口對股指運行產生一定的下拉作用，投資者不能忽視可能存在的內在消化整理要求。周三深成指的表現以及鋼鐵、有色、煤炭等主流熱點的回調已印證了上述判斷。

　　但盡管部分主流熱點的調整使得短期市場做多動能明顯減弱，然而局部熱點的走強尤其是權重指標股的崛起卻有效地維系了市場人氣，周三銀行、航空等

人民幣升值受益板塊的良好表現，以及包括工商銀行、中國銀行、中國聯通等權重指標股的突出表現對于穩定市場重心起到積極的作用。

　　值得投資者進一步跟蹤的是，工商銀行等權重指標股的崛起是否意味著近階段市場所形成的板塊輪動格局將產生新的變化，是否將再現“二八”或“一九”現象的確值得深思。筆者認為，周三工行、中行等權重股的崛起的確使得市場再度形成明顯的“蹺蹺板”效應，但目前來看還不能就此斷定近期的市場運行格局將產生根本性的改變。事實上，從近期的市場表現來看，無論是地產、鋼鐵、有色、煤炭等主流熱點的反復走強，還是金融、航空、軍工等板塊的活躍，總體上還屬于熱點輪動的特征。而近日股指的滯漲或回調更多的是技術性因素和外圍因素導致的短期波動。而上述因素仍不足以從根本上扭轉大盤的運行趨勢。

　　從周三的熱點表現來看，金融板塊無疑是最大的亮點之一，尤其是工行、中行的放量上攻十分搶眼。此外，包括中國聯通等權重股也有良好表現，雖說上述權重受未來股指期貨的推出有較大關系，但從行業深度去看仍值得進一步挖掘。筆者多次強調，國內銀行股的長期價值在于盈利模式轉型和我國經濟的持續健康發展；在經歷了政策重組、資產剝離、公司治理改造和引進戰略投資者后，國內銀行在制度架構上已經初步具備了現代

商業銀行的硬件內核，行業處于跨越發展的臨界時期。特別是在金融業對外開放力度進一步加大的背景下，銀行業放松管制將成為一個必然的趨勢。筆者認為，目前國內銀行所處的階段與美國90年代初所處階段有相似之處。當年美國銀行混業經營的大突破引爆花旗銀行股價連續飛漲，91年-95年股價增長近4.5倍，年約增長110%，95年到2004年增長近3.5倍，年約增長39%。雖然國內銀行股的后市走勢難以完全復制花旗銀行的表現，但卻值得借鑒與深思。筆者認為，投資國內銀行股需要有更高更遠的戰略性眼光。

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