近日，市場傳言7月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)升幅將創(chuàng)下10年來最高水平，達(dá)到5.6%。分析人士表示，如果傳言被證實(shí)，中國央行不久可能會將銀行存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，或者向指定銀行定向發(fā)行特別國債以回籠流動資金；受此沖擊，深滬股市短線或在目前水平附近徘徊整理，等待周五公布的7月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局將在下周一公布7月份CPI數(shù)據(jù)。而據(jù)道瓊斯對五位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)中國7月 份CPI較上年同期增長4.8%，增幅接近3年高點(diǎn)。這將是其連續(xù)第五個(gè)月高于政府對2007年增幅低于3%的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，中國政府正采取措施減輕住宅通貨膨脹壓力，但政府近期采取措施遏制價(jià)格上漲，主要是針對食品行業(yè)，這預(yù)示著狀況正日益嚴(yán)峻。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間CPI將保持上升勢頭，這意味著將采取更多緊縮措施，包括加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　高盛表示，中國7月份CPI可能增長5.1%，6月份增幅為4.4%，但存在高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹壓力已經(jīng)波及到其他農(nóng)產(chǎn)品、食品處理和飲食服務(wù)業(yè)。高盛指出，已經(jīng)有越來越多的跡象表明，通貨膨脹壓力已經(jīng)波及到非食品產(chǎn)品。它還預(yù)計(jì)中國7月份固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速可能較6月份加快，預(yù)計(jì)7月份工業(yè)增加值增長20.6%，而6月份增速為19.4%，這些強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)將加劇第三季度推出強(qiáng)硬緊縮政策的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而天相投顧更表示，7月份CPI單月漲幅有可能達(dá)到5.5%左右，這將是自1997年以來CPI單月漲幅最高點(diǎn)。根據(jù)最新

商務(wù)部公布的食品類價(jià)格走勢，除了糧價(jià)和肉禽類價(jià)格依然高位運(yùn)行外，食用油、蛋類和蔬菜類價(jià)格在7月末也有不同幅度的反彈。7月份食用油平均零售價(jià)格環(huán)比增長2.22%，蛋類銷售價(jià)格月末比月中上漲2.4%（周數(shù)據(jù)），蔬菜類現(xiàn)貨批發(fā)價(jià)格月末比月中上漲6.7%（周數(shù)據(jù)）。

　　天相投顧稱，如果7月份CPI如其預(yù)期創(chuàng)10年來單月漲幅新高，則全年CPI受其帶動可能達(dá)到4%左右的水平，這會進(jìn)一步加大央行為緩解實(shí)際利率持續(xù)為負(fù)而再次加息的可能。此外，面對物價(jià)水平持續(xù)攀高，除了運(yùn)用加息等常規(guī)貨幣政策工具外，政府有可能通過其他財(cái)政政策，如提高

養(yǎng)老金、加大對中低收入者的生活補(bǔ)貼等多方面措施來保持社會穩(wěn)定。在控制信貸過快增長方面，政府可能會運(yùn)用窗口指導(dǎo)、央票以及

準(zhǔn)備金率等工具來引導(dǎo)銀行放貸行為，以及加大對于高耗能、高污染行業(yè)的信貸控制力度等。同時(shí)，雖然目前市場上對特別國債的關(guān)注程度有所下降，但天相投顧認(rèn)為由于下半年流動性依然充裕，因此除了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等常規(guī)手段外，特別國債的發(fā)行時(shí)間、規(guī)模以及收益率水平等因素對于收緊流動性的影響都需要我們密切關(guān)注。

　　中金公司亦預(yù)計(jì)7月份CPI將接近5%，令短期內(nèi)負(fù)利率情況明顯。中金公司警告稱，雖然投資者在前期加息和降低利息稅后如釋重負(fù)，情緒有所回升，但今后政府調(diào)控政策和市場流動性的不確定性會繼續(xù)干擾市場情緒。

　　中金公司指出，如果央行的利率政策讓目前的負(fù)利率狀況持續(xù)太久，不排除未來股市泡沫程度加劇，股價(jià)普遍超過合理水平的可能性。在目前核心通脹仍然溫和的情況下，央行不會大幅快速提高利率水平。而央行適度加息以降低負(fù)利率程度并增加資金成本，有利于減少股市泡沫成分。一定程度的加息能促進(jìn)理性投資的行為，為股市長期的健康發(fā)展起到正面的作用。

　　根據(jù)中金公司的測算顯示，2-3次27bps的加息可將上市公司利潤增長速度降至15%的長期可持續(xù)水平，對有業(yè)績支持的大盤藍(lán)籌股估值影響有限，并能對現(xiàn)存的結(jié)構(gòu)性泡沫起到有效的抑制。但是，如果政府（包括央行）給出的信號被投資者解讀為進(jìn)一步加息的可能性很小，目前的負(fù)利率情況短期內(nèi)仍會提升A股市場的泡沫程度。（全景網(wǎng)/陸澤