短期震蕩難免回調空間有限

　　編者按：

　　經過連續加速上攻之后，周二滬深大盤在周三漲幅明顯收斂的基礎上繼續放緩了上攻的步伐，兩市股指呈現沖高整理的態勢，雙雙收出高位十字星線。盡管盤中股指再度刷新行情新高，但無論從熱點表現還是個股漲跌家數比例來看，市場整體追高意愿已經開始減弱。而此刻，再聯想到本周的兩個向上跳空缺口，的確讓人嗅到一股調整的氣息。因此，如何正確理解周二的寬幅震蕩、后市大盤將選擇怎樣的運行方式，就成為現時每一位投資者都非常關心的問題。這里，不妨聽聽本期嘉賓的意見，相信會對您的投資決策有所幫助。

　　周一大市出現寬幅震蕩，同時兩市成交放出自6月中旬以來的最大值。至收市時上證指數與滬深300指數僅微升0.5及0.44，顯然有滯漲之嫌。

　　從各大股指皆呈現上下影可以看出多空對撼之烈。雖然看上證指數與300指數的形態多空似乎打了個平手甚至多方略占上風（下影略長于上影），但如注意到一直作為先行指數而實際上也是本輪行情的領頭羊的深成指收陰、且形態上又以穿頭破腳覆蓋周一的陽線，則提示對于短期走勢不可過份樂觀，調整的壓力將面臨再一次的釋放。這是因為自7月6日止跌回升以來累積升幅已經不菲，另外突破前期歷史峰位之后解套壓力亦越來越大。盡管已經過兩度的回抽確認，但從成交的角度來看卻是不夠的。因為雖然較前期已有明顯的放大，但其總量水平距峰位時的天量級成交差之尚遠，這就造成換手嚴重不足，從而掣肘著連續逼空行情難以走得更遠，一旦遇阻，獲利盤與解套盤便會蜂擁而出。所以低換手率始終是突破前期峰位后的后繼行情最大的隱憂。故此在對于現時的5浪（級別未明）上行呈價量背馳應有足夠的思想準備和正確的認識的同時，高度的警惕亦必不可少。

　　主力集中資金在其重倉持有的權重股與其它一二線籃籌上大力做多，制造逼空行情，是近期這一輪攻勢的特點。然而主力的資金畢竟不是無窮盡的，從昨日云集了主力重倉股的300指數成份股的成交放大到占兩市A股成交總量的56%（半個月來最大值）、同時300指數成交亦創出近兩個月來之最而出現滯漲來看，主力可能會“歇歇手”轉而“休息”——即不再專注于傾力拉高而以套利為重點，以緩解頭寸不足帶來的壓力并調動資金為新一輪炒作熱點未雨綢繆，從而使大盤步入調整。

　　令機構主力操作態度產生變化的短期因素還有下列兩點：一是近兩周來外圍股市反復大跌造成的心理影響——跌一次可能不管，跌二次也不怕，跌到第三次就難免有人要嘀咕了。尤其是香港恒指日線上頭肩頂的頸線位（22440點）已被有效擊穿，已陷入中期調整之勢。進入國內A股市場的境外熱錢，基于其與外圍股市大體相近的投資理念，會習慣性地作出追隨性反應（這在今年已不乏先例），哪怕這種反應是滯后的，A股走勢亦會受到干擾。

　　其二7月份的經濟數據即將公布，一般預期CPI還會再創新高、甚至突破5%。面對緊縮形勢，做多機構不能不有所顧忌，可能會像上次對待CPI突破4%及加息減稅一樣又一次采取主動以退求進、虛勢以待的策略，然后先發制人再發動一波“利空出盡是利好”的攻勢。

　　技術上，這種調整的下跌空間不會太大，估計會以補上周的缺口為其限度。 阮華