大同煤業（601001）

　　底蘊決定厚度

　　大同煤業塔山礦產能超過市場預期。前期市場擔心塔山礦煤層厚度影響煤礦開采，目前這一問題得到有效解決，而煤層的開采效率相對大為提高。以塔山礦為依托，電力、水泥、瓷土加工等形成塔山工業園，將成為循環經濟的典范，這些也為塔山礦產品提供需求銷納。

　　雖然同煤集團在歷史上人員包袱較重，相對來說大同煤業股份人員較為合理，即使這樣，相對于大同煤業其他四個礦，目前塔山礦有800人，人員效率較高。

　　預測公司07、08、09年每股收益為0.98元、1.34元、1.85元。維持公司“買入”評級。

　　潞安環能（601699）

　　價格有力支撐

　　潞安環能屯留礦即將在未來產生效益。公司2006年上市募集資金投向的屯留礦，由于采礦權障礙，在2006年公司經營中沒有體現業績。根據調研，預計公司在2007年會以注冊子公司收購股權的方式，將屯留礦收購進來。

　　同時，噴吹煤價格形成有力支撐。公司噴吹煤主要由貧瘦煤加工而來，具有成本優勢，更為重要的是公司是國家噴吹煤基地，在市場上具有一定的定價權。

　　預測公司07、08、09年每股收益為1.81元、1.85元、2.21元。維持公司“買入”評級。

　　蘭花科創（600123）

　　進取贏得明天

　　公司煤炭與化工均衡發展，努力延伸煤炭產業鏈。在公司2006年近24億主營業務收入中，煤炭收入接近15億元，約占收入比重為63%。根據公司發展戰略，公司尿素業務“十一五”末將達到100萬噸，甲醇和二甲醚將在2007年投產，通過煤炭產業延伸，公司未來煤炭與化工業務均衡發展。

　　受益于大寧礦鐵路開通。公司與亞美大陸合資的大寧礦有望在2007年底，連接大寧鐵路開通，能夠有效釋放煤炭產量。

　　公司是煤炭行業中市場化程度最高的企業。規范的管理，進取的經營意識，能夠幫助公司捕捉機遇和控制成本。

　　預測公司07年每股收益為1.40元，08年每股收益為2.19元，09年每股收益為3.22元。維持公司“買入”評級。神火股份（000933）

　　煤電鋁一體化

　　神火股份06年生產煤炭408萬噸，同比增長5.7%；實現主營業務收入19.51億元，同比增長19%；實現凈利潤4.02億元，同比下降15%。對應EPS為0.80元/股，基本符合預期。預測公司07、08、09年EPS分別為1.26，1.73和2.56元/股。

　　鋁業資產成為發展亮點。根據公司年報披露發展規劃，公司07年電解鋁產量有望達到11萬噸，在煤炭穩步發展情況下，主營收入有望翻番。鋁業資產成為公司利潤貢獻重要來源。

　　根據公司發展規劃，公司未來煤炭產能在“十一五”末有望達到1000萬噸；為解決同業競爭需要，公司鋁業資產有望不斷壯大。煤電鋁一體化經營，未來能夠保持公司高速增長。根據公司不同資產市場估值基準，和公司未來高速成長，基于07年業績成長性，維持“買入”評級。

　　兗州煤業（600188）

　　具有規模優勢

　　2006年，公司生產原煤2609萬噸，同比增長1.1%；銷售煤炭2501萬噸，同比增長4.9%；主營業務收入為93.19億元，同比增加1.1億元，增加1.2%。主營業務成本為44.83億元，同比增長7.4%。凈利潤為17.96億元，同比下降12%。1—9月份每股EPS為0.37元，低于市場預期。預測公司06、07、08年EPS為0.49元/股、0.48元/股和0.50元/股。

　　雖然公司目前可開采煤炭資源量在22億噸左右，每股資源量在煤炭股中相對貧瘠，約為0.45噸/股；但公司和集團在煤化工上擁有相對先進技術，這為公司發展提供潛在空間。

　　考慮公司及關聯企業擁有煤化工先進技術，以及公司資源稟賦特點，維持公司投資評級為“增持”。

　　西山煤電（000983）

　　稀缺體現價值

　　不考慮到興縣礦，公司其他四個礦的資源儲量為14.3億噸，但其中肥精煤和焦煤儲量就有11億噸。盡管我們國家煤炭資源相對豐富，但公司擁有的肥精煤和焦煤為煤炭稀缺品種。

　　公司焦煤品種在需求帶動下，在年初公司合同煤價調整基礎上，我們預測在通常煤炭淡季到來的時候，焦煤仍然漲價30元/噸。

　　岢瓦鐵路預計能夠在2008年一季度末和二季度初開通，這將大幅降低公司興縣煤礦的噸煤成本，大幅提高興縣煤礦噸煤利潤率。

　　立足公司已有資產，從中長期來看，公司興縣礦目前可開采儲量20億噸，戰略準備20億噸，后備區還有10億噸，這些儲量有力奠定公司未來可持續發展基石。

　　預測公司07年每股收益為0.97元，08年每股收益為1.29元，09年每股收益為1.57元。維持公司“買入”評級。