□安信證券 諸海濱

　　在充裕的流動性和中報盈利增長等因素支持下，上周金融、地產板塊帶領滬深兩市呈現加速上揚走勢，滬深兩市總市值首度突破20萬億元。從整個八月來看，走勢有些類似4月初A股進入新一輪加速上升行情時的情形。根據當前的資金、市場環境等情況，我們預計A股已經持續兩周的加速上揚階段短期仍可能延續，但A股能否持續加速上揚由三方面因素決定：一是市場自身運行規律、二是宏觀調控政策和周邊股市對A股的影響、三是供需平衡情況。

　　在資金充裕的背景下，前期出于謹慎被壓制的投資需求在近兩周得到集中釋放。深圳成指上周漲幅為10.71%，上證50及滬深300指數漲幅也超過6.8%。同時輕微的通脹和人民幣升值加速，驅動國內居民更為積極地追求資產的保值增值，因此從市場總體成交量和新開基金及A股投資人數的數據就可以看到，投資者對于此次上漲持有較強的認同感。同時市場活躍的投資氣氛也體現在個股身上，如萬科A、招商銀行等大市值

　　未來A股能否持續加速上揚主要由三方面因素共同決定：首先是市場自身運行規律。歷史經驗表明，在股指創出歷史新高后，加速上揚是市場自身規律。回顧今年4月初的走勢就和近期非常類似：當時A股突破了壓制已久的3000點整數大關后，股指進入加速上揚階段，這和當前滬綜指突破4335點后，投資者入市情緒高漲的情況非常類似；4月披露的一季度季報業績整體超出預期成為推動當時市場上漲的一大動力，當前略有不同的是，已公布的上市公司中期業績雖然較原有的市場預期有所提高，但整體提升幅度卻較一季度有限；雖然股指創出新高，但截至上周五僅有374只公司股價高于“5·29”時的價格，比例約占總數的26%。而在四月末當時創出歷史新高的個股為1328只，約占總數的90%。因此單純從技術看，目前還有大量股票存在繼續反彈的動力。

　　其次是宏觀調控政策和周邊股市對A股的影響。目前即將進入7月投資、出口、物價等重要宏觀數據的披露階段，近期市場的主要利空因素來自“遏制經濟增長由偏快轉為過熱是當前宏觀調控的首要任務”。預計這些關鍵時點披露的關鍵數據，將成為判斷下一步調控措施的重要參數，同時這些數據也是企業內生性盈利能否持續的前瞻性指標，因此數據披露期間A股市場或會提前有所反映。此外，上周國際市場也因美國次級按揭債券惡化、信貸收縮等原因出現大幅調整，美股周五繼續大跌281點，這與2·27下跌后外圍市場很快企穩的情況有所不同，海外市場沒有完全穩定，可能繼續對A股形成牽制。

　　再次，加速上揚持續多久也可能取決于股票供給和資金面的供需平衡情況。4月時市場的上漲很大原因是無論從基金發行只數還是單只基金募集規模都在當月達到高峰，4月的新股月度募集資金是最低的一個月，供應和需求的嚴重不匹配導致當時股指進入加速上揚趨勢。進入7月后，新基金發行數量已經較前期開始回升，但新股募集資金方面，市場普遍預期H股回歸可能在8月下旬展開，這可能將成為影響股指上揚的重要因素。

　　綜上所述，目前仍有七成以上個股股價遠低于前期高點，未來存在繼續補漲的動力，同時成交量方面繼續支持大盤進一步走高。但中旬后市場自身運行規律、調控及外圍環境因素、市場資金供需平衡等三個因素如何發展將對市場運行產生影響。因此在當前階段選股策略上，投資者可繼續關注有色、煤炭、鋼鐵、汽車、交通運輸等相對低市盈率、業績可能有超預期的公司。另外，隨著油價上漲，新